>> 東吳證券-環(huán)保行業(yè)跟蹤周報：環(huán)衛(wèi)電動化試點(diǎn)啟動&中美氣候合作，關(guān)注半導(dǎo)體配套、現(xiàn)金流價值、雙碳-231120
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
大小： |
2005KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁理 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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重點(diǎn)推薦：美?？萍?，九豐能源，藍(lán)天燃?xì)?，洪城環(huán)境，宇通重工，新奧股份，路德環(huán)境，景津裝備，盛劍環(huán)境，高能環(huán)境，仕凈科技，龍凈環(huán)保，光大環(huán)境，瀚藍(lán)環(huán)境，凱美特氣，華特氣體，國林科技，金科環(huán)境，三聯(lián)虹普，賽恩斯，天壕能源，英科再生
建議關(guān)注：新天然氣，軍信股份，昆侖能源，重慶水務(wù)，興蓉環(huán)境，鵬鷂環(huán)保，三峰環(huán)境，再升科技，卓越新能
15城啟動全面電動化試點(diǎn)，期待環(huán)衛(wèi)新能源銷量提速。要求23-25年新增或更新車輛中新能源比例力爭達(dá)80%，預(yù)計(jì)22-25年電車復(fù)增50%顯著提速。宇通電動化彈性大/盈峰&龍馬份額提升?！居钔ㄖ毓ぁ侩娷囌急雀呤姓悸?0%，假設(shè)25年份額30%約5000輛（22年的3.6倍）；龍頭【盈峰環(huán)境】市占率32.67%，假設(shè)25年30%約5000輛（22年的3.5倍）；【福龍馬】電車銷量同增110.14%，市占率10.61%同增4.39pct，假設(shè)25年10%約1700輛（22年的4.9倍）.
中美加強(qiáng)氣候合作！碳中和深度40+篇？持續(xù)深度跟蹤。11月15日，中美兩國發(fā)表關(guān)于加強(qiáng)合作應(yīng)對氣候危機(jī)的陽光之鄉(xiāng)聲明，決定啟動“21世紀(jì)20年代強(qiáng)化氣候行動工作組”，合作聚焦能源轉(zhuǎn)型、甲烷、循環(huán)經(jīng)濟(jì)和資源利用效率、低碳可持續(xù)省/州和城市、毀林等。首創(chuàng)碳中和投資框架與產(chǎn)業(yè)映射，涵蓋前端能源替代、中端節(jié)能減排、后端循環(huán)利用及碳交易制度保障。①清潔能源：可再生能源發(fā)電、氫能等。②再生資源：固危廢資源化【高能環(huán)境】、再生金屬【天奇股份】、再生塑料【英科再生、三聯(lián)虹普】、生物油【卓越新能、嘉澳環(huán)?！?、再生水【金科環(huán)境】、余熱利用、煤層氣利用【新天然氣、藍(lán)焰控股】等。③節(jié)能降碳：節(jié)能改造、碳捕集【仕凈科技】、降低農(nóng)業(yè)排放【路德環(huán)境】、林業(yè)碳匯【岳陽林紙】等。④碳監(jiān)測計(jì)量【雪迪龍、聚光科技、三德科技】等。
行業(yè)跟蹤：1）生物柴油：觀望情緒持續(xù)&地溝油止跌，能源局開展生柴推廣應(yīng)用試點(diǎn)。2023/11/10-2023/11/16生柴均價7400元/噸(環(huán)比-3.6%)，地溝油4975元/噸(+0.9%)，價差2425元/噸（-11.6%），考慮一個月庫存周期單噸盈利3元/噸（+102.2%）。2023/11/17，能源局通知組織開展生物柴油推廣應(yīng)用試點(diǎn)，聚焦車、船用領(lǐng)域，推進(jìn)生物柴油納入CCER。2）鋰電回收：金屬價格&折扣系數(shù)微降，盈利小幅波動。2023/11/13-2023/11/17，三元黑粉折扣系數(shù)略降，鋰/鈷/鎳系數(shù)73%/73%/73%。截至2023/11/17，碳酸鋰14.69萬（周環(huán)比-3.9%）。根據(jù)模型測算單噸廢三元毛利-1.07萬（-0.05萬）。3）電子特氣：稀有氣體需求動能不足市場弱勢盤整，關(guān)注特氣產(chǎn)品價格調(diào)整。2023/11/12-2023/11/18期間，氙氣周均價5.19萬元/方（周環(huán)比-1.49%）；氪氣周均價571元/方（-4.76%）；氖氣周均價200元/方環(huán)比持平；氦氣1067元/瓶（-2.56%）。4）環(huán)衛(wèi)裝備：2023M1-10環(huán)衛(wèi)新能源銷量同增27%，滲透率同比提升2.09pct至7.53。2023M1-10，環(huán)衛(wèi)車合計(jì)銷量64718輛，同比-7.98%。其中，新能源環(huán)衛(wèi)車銷售4875輛，同比+27.28%，新能源滲透率7.53%，同比+2.09pct。2023M10新能源環(huán)衛(wèi)車單月銷量5075輛，同比+3.97%，環(huán)比-15.54%。
現(xiàn)金流改善+市場化改革+核心資產(chǎn)盤活價值重估，重申環(huán)保3.0時代！高質(zhì)量發(fā)展3.0時代（真實(shí)現(xiàn)金流+優(yōu)質(zhì)技術(shù)驅(qū)動）估值體系重塑！1、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價值重估:環(huán)保需求剛性穩(wěn)定，進(jìn)入運(yùn)營期后資產(chǎn)負(fù)債表優(yōu)化，化債對經(jīng)營性現(xiàn)金流進(jìn)一步保障。核心電力燃?xì)赓Y產(chǎn)享優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流。優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流+定價&支付模式理順+REITs盤活【洪城環(huán)境、軍信股份、藍(lán)天燃?xì)狻⑿聤W股份、九豐能源】【長江電力：折舊期滿穩(wěn)態(tài)利潤彈性50%】【中國核電：運(yùn)營長期收益率提升，資本開支結(jié)束ROE翻倍】。2、高質(zhì)量發(fā)展中的環(huán)保獨(dú)角獸:各產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，配套環(huán)保需求進(jìn)階，產(chǎn)品壁壘鑄就龍頭地位和持續(xù)增長！a、半導(dǎo)體治理【美?？萍肌?。b、壓濾機(jī)【景津裝備】。3、政策密集期，關(guān)注碳捕集、再生利用和清潔能源。碳捕集【仕凈科技】；再生利用【英科再生、三聯(lián)虹普、金科環(huán)境、新天然氣、高能環(huán)境、路德環(huán)境】；清潔能源【龍凈環(huán)?！?br> 最新研究：15城啟動全面電動化試點(diǎn)，期待環(huán)衛(wèi)新能源銷量提速。中美加強(qiáng)氣候合作，重申能源轉(zhuǎn)型&節(jié)能減排&循環(huán)再生主線，落實(shí)細(xì)化甲烷行動
風(fēng)險提示：政策推廣不及預(yù)期，財(cái)政支出低于預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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