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核心觀點(diǎn)
　　本周看點(diǎn)
　　寧德時(shí)代與比亞迪供貨小米汽車
　　跨界鋰電新秀加拿大投建電池廠
　　璞泰來(lái)（603659.SH）：發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行A股股票發(fā)行情況報(bào)告書
　　天宸股份（600620.SH）：與寧德時(shí)代簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議
　　鋰電材料價(jià)格
　　鈷產(chǎn)品：電解鈷（25.75萬(wàn)元/噸，-1.90%）；四氧化三鈷（15.9萬(wàn)元/噸，-0.94%）；硫酸鈷（3.6萬(wàn)元/噸，-2.70%）；
　　鋰產(chǎn)品：碳酸鋰（14.8萬(wàn)元/噸，-3.59%），氫氧化鋰（13.6萬(wàn)元/噸，-4.90%）；
　　鎳產(chǎn)品：電解鎳（14.0萬(wàn)元/噸，-2.13%），硫酸鎳（3.5萬(wàn)元/噸，-1.19%）；
　　中游材料：三元正極（523動(dòng)力型16.0萬(wàn)元/噸，-1.23%；622單晶型17.4萬(wàn)元/噸，-1.70%；811單晶型19.4萬(wàn)元/噸，-1.52%）；磷酸鐵鋰（5.9萬(wàn)元/噸，-2.94%）；負(fù)極（人造石墨（低端產(chǎn)品）2.2萬(wàn)元/噸，0.00%；人造石墨（中端產(chǎn)品）3.3萬(wàn)元/噸，-1.52%；人造石墨（高端產(chǎn)品）4.1萬(wàn)元/噸，-3.53%）；隔膜（7+2μm涂覆1.7元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.5元/平，0.00%）；電解液（鐵鋰型2.3萬(wàn)元/噸，0.00%；三元型2.7萬(wàn)元/噸，0.00%；六氟磷酸鋰8.9萬(wàn)元/噸，0.00%）
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　新能源增長(zhǎng)趨勢(shì)確定，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈核心矛盾在供給端。1-9月，國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量、動(dòng)力電池產(chǎn)量和裝機(jī)量同比增速分別為38%/35.4%/32.0%；1-8月全球新能源汽車銷量945萬(wàn)輛，同比+39%，1-9月全球動(dòng)力電池裝機(jī)量486GWh，同比+44%，增速自高點(diǎn)回落但依然可觀。隨著美國(guó)、東南亞等新興市場(chǎng)快速崛起，全球范圍內(nèi)有望激發(fā)新一輪增長(zhǎng)活力。而供給端的過(guò)剩與庫(kù)存才是新能源汽車及鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)前面臨的主要問(wèn)題。
　　融資收緊預(yù)期下降，供給端擴(kuò)張放緩，盈利有望復(fù)蘇。當(dāng)前固定資產(chǎn)投資增速已經(jīng)邊際放緩，在建工程同比增速也已從高點(diǎn)回落?；诋?dāng)前市場(chǎng)對(duì)行業(yè)增速、產(chǎn)業(yè)鏈盈利、格局惡化的擔(dān)憂，疊加再融資規(guī)則的收緊，鋰電企業(yè)融資難度加大節(jié)奏減緩，行業(yè)繼續(xù)大規(guī)模擴(kuò)張受到制約。投資動(dòng)力和融資能力受損，產(chǎn)業(yè)鏈供給端實(shí)際的擴(kuò)張速度與規(guī)模不及預(yù)期。需求保持可觀增速，而擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度滯后的情況下，行業(yè)整體有望迎來(lái)盈利復(fù)蘇。
　　中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)澜珙I(lǐng)先，有望受益全球化機(jī)遇。我國(guó)在電動(dòng)車領(lǐng)域已經(jīng)形成完善的產(chǎn)業(yè)鏈配套體系，并積極拓展海外市場(chǎng)。盡管歐美政府施加種種稅收與政策限制，但本土產(chǎn)業(yè)鏈短期內(nèi)無(wú)法攻破技術(shù)、成本等多方壁壘，日韓企業(yè)在長(zhǎng)期低盈利下擴(kuò)張力度也相對(duì)有限，產(chǎn)業(yè)發(fā)展終究要從政策導(dǎo)向、政府補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)的競(jìng)賽回歸到產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)鋰電企業(yè)仍將面對(duì)全球持續(xù)增長(zhǎng)的電動(dòng)車與動(dòng)力電池需求。
　　建議關(guān)注：海外供應(yīng)鏈和龍頭企業(yè)兩條主線，包括電池環(huán)節(jié)寧德時(shí)代(300750，未評(píng)級(jí))、電解液龍頭天賜材料(002709，未評(píng)級(jí))、隔膜龍頭恩捷股份(002812，未評(píng)級(jí))、負(fù)極具備成本優(yōu)勢(shì)的尚太科技(001301，未評(píng)級(jí))、正極一體化公司華友鈷業(yè)(603799，未評(píng)級(jí))。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策變化風(fēng)險(xiǎn)；電動(dòng)車銷量不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)，盈利變化風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能投放加快，過(guò)剩引發(fā)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；假設(shè)條件變化影響測(cè)算結(jié)果。