>> 東吳證券-汽車周觀點：車展新車頻出&智駕政策催化，看好【AI智能化+出海】主線-231120
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 1585KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃細(xì)里 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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全板塊最新周觀點
本周復(fù)盤總結(jié)：智能駕駛產(chǎn)業(yè)政策&廣州車展新車催化驅(qū)動汽車行情大漲。本周SW汽車指數(shù)上漲3.6%，細(xì)分板塊漲跌幅排序：SW汽車零部件(+4.9%)>SW商用載客車(+4.3%)>香港汽車(+3.8%)>SW商用載貨車(+3.5%)>SW乘用車(+0.6%)。已覆蓋標(biāo)的中漲幅前三：耐世特，德賽西威，嶸泰股份。
本周重大事件：工信部等四部門發(fā)布《關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點工作的通知》，廣州車展多款新車亮相。
本周團(tuán)隊研究成果：外發(fā)點評：新能源汽車10月點評，11月乘用車終端跟蹤點評，小鵬汽車季報點評。
脫離價格戰(zhàn)，新技術(shù)+新市場風(fēng)起差異化競爭之路
本次廣州車展，我們綜合梳理21款重磅車型，其中1款油混車型和20款新能源產(chǎn)品，包括4款合資，17款自主；轎車/SUV/MPV分別9/9/3款。結(jié)論總結(jié)如下：
1）產(chǎn)品端：差異化競爭之風(fēng)初起：國內(nèi)車企以全新技術(shù)&全新市場發(fā)力聚焦高端化&全球化差異化細(xì)分方向，智能駕駛技術(shù)，新能源越野&宜家MPV&海外市場等新市場進(jìn)一步開拓，進(jìn)一步挖掘國內(nèi)細(xì)分市場消費潛力并開拓海外市場，脫離行業(yè)內(nèi)卷。行業(yè)呈現(xiàn)四條主流差異化路徑如下：
智能駕駛普及加速，行業(yè)奇點來臨。小鵬/理想/零跑等新勢力以及自主高端品牌極氪/星紀(jì)元等均搭載英偉達(dá)Orin系列大算力芯片，華為系問界/智界/阿維塔等品牌晟騰系列上車，激光雷達(dá)&攝像頭融合感知方案加持下，預(yù)計陸續(xù)于2023年底/2024H1推出全國多城城市點對點領(lǐng)航輔助駕駛。
新能源越野再出發(fā)。以長城坦克品牌為首，比亞迪方程豹跟進(jìn)，坦克500Hi4T以插混助力實現(xiàn)低油耗越野，擴(kuò)容細(xì)分市場規(guī)模，700Hi4T亮相發(fā)力高端化，方程豹豹5豐富產(chǎn)品供給，差異化突破。
宜商宜家MPV發(fā)力。新能源MPV異軍突起，理想/小鵬/傳祺為先，最低風(fēng)阻MPV理想MEGA+最好開MPV小鵬X9+高性價比MPV傳祺E8展出，以差異化賣點拓展家庭用戶群體，擴(kuò)容MPV市場。
全面發(fā)力“全球化”。以上汽/奇瑞/長城等傳統(tǒng)車企以及新勢力零跑等為代表，車企新車多國內(nèi)首發(fā)即全球同步亮相，海外市場繼續(xù)推進(jìn)。
2）市場端：品牌高端化之路持續(xù)，轎車/MPV是重要突破口：自主品牌多以智能電動為品牌向上的突破口，中大型主流市場新增供給依然較多，以B/C級轎車/SUV等為主。
以比亞迪/吉利/奇瑞/零跑等車企為代表，自主品牌依然持續(xù)發(fā)力中大型主流乘用車市場。
3）技術(shù)端：超高壓技術(shù)進(jìn)一步普及泛化，易四方/后輪轉(zhuǎn)向等駕控新技術(shù)上車。
投資建議：優(yōu)選標(biāo)的組合
標(biāo)的選股思路：1）自上而下維度：按照5條細(xì)分主線篩選出核心標(biāo)的池；2）自下而上維度：第一，Q4業(yè)績出現(xiàn)拐點向上或Q4業(yè)績繼續(xù)向好；第二，貼合細(xì)分主線具備催化劑驅(qū)動（尤其是AI智能化）。
優(yōu)選組合【小鵬汽車+理想汽車+德賽西威+保隆科技+新泉股份+星宇股份+濰柴動力】。
華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈：【賽力斯+文燦股份+滬光股份+保隆科技+瑞鵠模具+星宇股份】等。
智能化優(yōu)勢整車：【小鵬汽車+理想汽車+長安汽車】，【吉利汽車+長城汽車】等。
智能化核心產(chǎn)業(yè)鏈：【德賽西威+伯特利+耐世特】等。
特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈：【新泉股份+拓普集團(tuán)+旭升集團(tuán)+愛柯迪+岱美股份+嶸泰股份】等。
商用車國內(nèi)外共振：【濰柴動力+中國重汽+宇通客車+金龍汽車】等。
◆風(fēng)險提示
全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度低于預(yù)期，L3-L4智能化技術(shù)創(chuàng)新低于預(yù)期，全球新能源滲透率低于預(yù)期，地緣政治不確定性風(fēng)險增大
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