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估值修復(fù)震蕩運(yùn)行
　　上周國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格小幅波動(dòng)，截止11月24日，華東上海（中天）螺紋4060元（-20），唐山螺紋3840元（-20)；熱卷方面，上海熱卷3990元(+30)，天津熱卷3940元(-)。
　　截至11月23日五大品種鋼材整體產(chǎn)量增14.87萬(wàn)噸，五大品種庫(kù)存廠庫(kù)環(huán)比降1.01噸，社庫(kù)降25.87萬(wàn)噸。表觀需求936.83萬(wàn)噸（農(nóng)歷同比+2.23%），環(huán)比增10.5萬(wàn)噸。截至11月24日，長(zhǎng)流程現(xiàn)貨端，華東螺紋長(zhǎng)流程現(xiàn)金含稅成本4004元，點(diǎn)對(duì)點(diǎn)利潤(rùn)56元左右，熱卷長(zhǎng)流程現(xiàn)金含稅利潤(rùn)-113元左右。電爐端，利潤(rùn)明顯得到修復(fù)，華東平電電爐成本（理計(jì)）在3886元左右，谷電成本在3704左右，華東三線螺紋平電利潤(rùn)44元左右，谷電利潤(rùn)227元。
　　廢鋼端，本周張家港廢鋼價(jià)格2590元/噸，周環(huán)比增10元/噸。整體來(lái)看，成材端價(jià)格高位運(yùn)行，長(zhǎng)、短流程利潤(rùn)均有恢復(fù)，日耗環(huán)比繼續(xù)回升。數(shù)據(jù)顯示，截至11月23日，89家獨(dú)立電弧爐企業(yè)產(chǎn)能利用率79%，環(huán)比回升5個(gè)百分點(diǎn)；日耗方面，255家樣本鋼廠日耗54.8萬(wàn)噸，環(huán)比增1.8萬(wàn)噸，增幅3.4%。其中，132家長(zhǎng)流程鋼廠日耗27.3萬(wàn)噸/天，環(huán)比增0.52萬(wàn)噸，增幅2%；短流程日耗17.4萬(wàn)噸，環(huán)比增1.16萬(wàn)噸，增幅7.2%。供應(yīng)方面，255家樣本鋼廠日均到貨51.1萬(wàn)噸，環(huán)比降0.49萬(wàn)噸，降幅1%；庫(kù)存方面，255家鋼企廢鋼庫(kù)存總計(jì)520.9萬(wàn)噸，環(huán)比回升6.51萬(wàn)噸。257家基地庫(kù)存48.74萬(wàn)噸，環(huán)比增1萬(wàn)噸。隨著電爐利潤(rùn)的改善，日耗增量明顯，廢鋼價(jià)格有望繼續(xù)修復(fù)。
　　結(jié)論：當(dāng)前宏觀政策方面對(duì)穩(wěn)定總需求起到積極提振作用?；久鎭?lái)看，當(dāng)前品種供需暫無(wú)矛盾累積，近期由于點(diǎn)對(duì)點(diǎn)利潤(rùn)有明顯改善，板材類品種產(chǎn)量持續(xù)回升，淡季已至，隨著降溫的開(kāi)啟，北方需求或進(jìn)一步下降，庫(kù)存去化放緩。成本端受到鐵礦石價(jià)格調(diào)控的影響，對(duì)鋼價(jià)繼續(xù)反彈形成阻力，預(yù)計(jì)短期價(jià)格高位震蕩運(yùn)行，下方回調(diào)支撐可關(guān)注平電成本（3886）。
　?。L(fēng)險(xiǎn)提示：期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）