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投資主線：掘金Alpha賽道和企業(yè)，重視碳匯投資機(jī)會
　　造紙：短期行業(yè)內(nèi)補(bǔ)庫，帶動需求和盈利修復(fù)；中長期，繼續(xù)關(guān)注具備Alpha的賽道和企業(yè)
　　造紙產(chǎn)業(yè)鏈上半年去庫完成，下半年補(bǔ)庫帶動需求和盈利修復(fù)
　　2023年3-4月木漿新增產(chǎn)能集中釋放，供需矛盾激化，原材料價(jià)格快速下跌，國內(nèi)造紙需求緩慢修復(fù)，行業(yè)內(nèi)前期規(guī)劃新增產(chǎn)能投放，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入去庫階段；伴隨下半年傳統(tǒng)旺季來臨，行業(yè)補(bǔ)庫帶動紙價(jià)和盈利向上
　　中長期角度看，行業(yè)繼續(xù)洗牌，挖掘供求競爭格局更優(yōu)的賽道、核心競爭力更強(qiáng)的企業(yè)
　　造紙行業(yè)整體供求存在一定壓力，目前仍在新增產(chǎn)能主要投放期，行業(yè)洗牌加速，頭部紙廠憑借產(chǎn)業(yè)鏈、規(guī)?；?、生產(chǎn)管理效率等優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)對市場整合
　　具備Alpha的細(xì)分賽道和公司，有望穿越周期，實(shí)現(xiàn)更為穩(wěn)定盈利；當(dāng)前估值低位，中長期配置價(jià)值凸顯
　　【華旺科技】：中高端產(chǎn)品品質(zhì)、生產(chǎn)效率全球領(lǐng)先，出海邏輯順暢；【太陽紙業(yè)】：產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局優(yōu)勢，行業(yè)管理標(biāo)桿，穿越周期波動；關(guān)注【博匯紙業(yè)】【玖龍紙業(yè)】【山鷹國際】
　　林業(yè)碳匯：2023年CCER審批窗口正式重啟，碳交易市場空間廣闊，林業(yè)碳匯為國家認(rèn)證的CCER碳抵減項(xiàng)目
　　 2023年以來CCER審批開放事項(xiàng)持續(xù)推進(jìn)，年內(nèi)審批窗口有望開放：10月19日，生態(tài)環(huán)境部正式公布《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》標(biāo)志CCER審批正式重啟；首批CCER方法學(xué)包括造林碳匯、并網(wǎng)光熱發(fā)電、并網(wǎng)海上風(fēng)力發(fā)電、紅樹林營造
　　林業(yè)碳匯為國家認(rèn)證的CCER碳抵減指標(biāo)，為實(shí)現(xiàn)“碳中和”的重要抓手：林業(yè)碳匯利用森林儲碳功能，通過植樹造林等方式獲得儲碳增量，為推進(jìn)碳中和過程中可實(shí)現(xiàn)的負(fù)排放路徑
　　展望后期林業(yè)碳匯市場有望量價(jià)齊升：根據(jù)測算，造林和森林經(jīng)營方法學(xué)可實(shí)現(xiàn)碳抵減量共達(dá)到8億噸。從北京綠色交易所CCER價(jià)格來看，隨著CCER可交易量的下降，22H2開始CCER價(jià)格也提升至90元/噸以上；23年11月10日歐洲碳配額最新價(jià)格78歐元/噸，隨著未來歐洲碳關(guān)稅，以及碳交易全球化推進(jìn)，國家碳價(jià)有望接軌，碳價(jià)向上空間廣闊
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求持續(xù)表現(xiàn)疲軟、原材料及能源價(jià)格大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)、林業(yè)碳匯價(jià)格表現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)