>> 首創(chuàng)證券-宏觀經(jīng)濟(jì)分析報告-10月外貿(mào)數(shù)據(jù)點評：外需不振，出口再次回落-231120
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
大小： |
2439KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
韋志超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：11月7日，海關(guān)總署公布外貿(mào)數(shù)據(jù)，中國10月出口（以美元計價）同比-6.4%，預(yù)期-3.5%，前值-6.2%；進(jìn)口（以美元計價）同比3.0%，預(yù)期-4.3%，前值-6.3%；貿(mào)易順差為565.3億美元，前值778.3億美元。
中國10月出口大幅不及預(yù)期，剔除基數(shù)效應(yīng)的出口四年復(fù)合同比為6.6%，同樣較上月回落，除8、9月出口大幅反彈對10月出口造成一定透支外，海外需求低迷對出口也有一定壓制。10月出口可能主要系實際量下滑拖累，根據(jù)HS2出口價格指數(shù)剔除價格因素影響后（10月為預(yù)測值），10月出口量四年復(fù)合同比較上月大幅回落，而價格因素可能對出口增速已產(chǎn)生正向拉動。
外需整體不振，10月全球PMI數(shù)據(jù)顯示全球經(jīng)濟(jì)景氣度整體仍較弱，日韓有一定韌性，歐元區(qū)PMI延續(xù)小幅下行，主要受汽車工人罷工事件影響，美國10月ISM制造業(yè)PMI大幅下行。東亞地區(qū)主要出口經(jīng)濟(jì)體10月出口整體走弱，除越南延續(xù)回升態(tài)勢外，韓國、中國臺灣出口金額四年復(fù)合同比較上月均有所回落。
出口國別方面，東盟、歐盟和美國仍是主要拖累，分別同比拉動-2.5%、-1.9%和-1.3%，占比達(dá)到87%。剔除基數(shù)效應(yīng)后，10月中國對日韓出口四年復(fù)合同比基本持平于前值，而東盟、歐盟和美國四年復(fù)合同比較前值明顯下滑，一定程度上可與各國PMI數(shù)據(jù)相互驗證。
出口分項方面，10月出口仍然主要受機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品的拖累，分別同比拉動-4.0%和-2.6%。機(jī)電產(chǎn)品中，自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備和集成電路較前值下滑明顯，同比分別拉動約-1.3%和-0.8%。另外，手機(jī)和汽車表現(xiàn)較為亮眼，同比分別拉動出口1.14%和1.08%。
中國10月進(jìn)口同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，即使剔除基數(shù)效應(yīng)，10月進(jìn)口金額四年復(fù)合同比為6.3%，較上月依舊回升0.9個百分點，可能預(yù)示著國內(nèi)需求的反彈。10月進(jìn)口增速超預(yù)期回升，價格因素影響不大，主要系實際量的拉動。從進(jìn)口分項看，鐵礦砂及其精礦、機(jī)電、高新技術(shù)產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品和原油等進(jìn)口全線走強(qiáng)，四年復(fù)合同比分別較上月抬升5.4%、1.5%、1.1%、1.0%和0.3%。
往后看，我們認(rèn)為，伴隨國內(nèi)政策邊際轉(zhuǎn)暖和經(jīng)濟(jì)上修，進(jìn)口可能有一定支撐。出口短期內(nèi)可能有一定波動，但美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的概率增加，若全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)趨勢，伴隨海外進(jìn)入補(bǔ)庫周期，中國出口增速降幅或繼續(xù)收窄。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長政策不及預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期
|
|
