>> 五礦期貨-油脂周報：震蕩運(yùn)行，關(guān)注天氣、原油與馬棕產(chǎn)量-231118
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
大小： |
2134KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊 |
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馬棕：SPPOMA公布11月1-10日馬棕產(chǎn)量環(huán)比上升2.9%，三大船運(yùn)機(jī)構(gòu)預(yù)測馬棕11月1-15日馬棕出口量數(shù)據(jù)出現(xiàn)劈叉，AMSPEC及ITS預(yù)計馬棕11月前15日出口量環(huán)比分別增加6.36%、9.84%，而SGS則減少9.52%，需繼續(xù)觀察出口及產(chǎn)量情況。本周后期隨著巴西天氣轉(zhuǎn)好、原油下行，而植物油庫存高企，前期利好逐消退，油脂又快速下行。展望后市，馬棕產(chǎn)量仍然是關(guān)鍵因素，目前的厄爾尼諾已預(yù)期11月見頂，但厄爾尼諾現(xiàn)象仍會持續(xù)到明年4月，季節(jié)性減產(chǎn)及明年預(yù)期小幅減產(chǎn)對油脂底部的支撐仍然存在。
國內(nèi)油脂：本周國內(nèi)油脂先漲后落。據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2023年11月10日（第45周），全國重點(diǎn)地區(qū)豆油、棕櫚油、菜油三大油脂商業(yè)庫存總量為228.96萬噸，較上周增加5.01萬噸，增幅2.24%；同比2022年第45周三大油脂商業(yè)庫存165.36萬噸增加63.60萬噸，增幅38.46%。預(yù)計11-12月，棕櫚油預(yù)計庫存在高位維持，菜籽和大豆到港量較多，整體偏寬松，油廠開機(jī)節(jié)奏是影響豆油和菜油庫存的重要影響因素，經(jīng)歷前幾周的開機(jī)率低位，隨著大豆到港目前開機(jī)率小幅回升，本周11月11-17日壓榨量為184.5萬噸，預(yù)計后續(xù)豆油庫存將會持平或小幅累庫。1月以后，棕櫚油的進(jìn)口及馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，國內(nèi)季節(jié)性的大豆壓榨量偏低，屆時國內(nèi)油脂才會走向去庫。
國際油脂：歐洲現(xiàn)貨菜油本周震蕩為主小幅收跌，棕櫚油本周延續(xù)上周底部反彈趨勢。印度現(xiàn)貨植物油及進(jìn)口報價本周都錄得上漲。截至11月1日印度植物油總庫存達(dá)330萬噸環(huán)降32.6萬噸，主要是10月印度僅進(jìn)口99.72萬噸植物油，棕、豆、葵分別少進(jìn)口十多萬噸，印度22/23年度（當(dāng)?shù)貫?1月至次年10月）總進(jìn)口1646萬噸植物油，去年同期為1403萬噸，USDA預(yù)估其國內(nèi)今年小幅增產(chǎn)幾十萬噸左右，期末庫存僅同比增加85萬噸，可見其今年消費(fèi)不錯，明年大概率能維持今年的消費(fèi)量。
觀點(diǎn)小結(jié)：本周尾原油回落、巴西天氣預(yù)期轉(zhuǎn)好對油脂帶來回撤，也在我們預(yù)料之中。展望后市，中期來看，季節(jié)性去庫及厄爾尼諾對明年供需影響尚未交易結(jié)束，油脂中樞大概率向上。短期估值方面，巴西下周是預(yù)報的主要降雨期，降雨兌現(xiàn)程度又成了天氣交易焦點(diǎn)，若不及預(yù)期有可能引起豆系反彈。原油方面，周五反彈力度較大，若短期原油不繼續(xù)破位，當(dāng)前棕櫚油的估值較為中性。因此，我們認(rèn)為短期油脂處于一個震蕩局面，跟隨原油及天氣、馬棕產(chǎn)量趨勢波動，建議震蕩操作，中期看多預(yù)期仍然維持。
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