>> 華泰期貨-鋁日?qǐng)?bào)：現(xiàn)貨成交尚可，鋁價(jià)維持震蕩-231122
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：隨著云南地區(qū)鋁企減產(chǎn)逐步落地，電解鋁供應(yīng)收緊，但下游消費(fèi)趨弱，短期鋁價(jià)上方承壓，建議以高拋低吸思路對(duì)待，關(guān)注庫(kù)存去化的延續(xù)性。
氧化鋁：氧化鋁的交易邏輯從此前的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期轉(zhuǎn)向了弱現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期，隨著西南地區(qū)需求量的下滑，建議謹(jǐn)慎偏空對(duì)待，但考慮到礦石緊張局面使得氧化鋁供應(yīng)量難以大幅提升，且進(jìn)入冬季后北方地區(qū)可能面臨環(huán)保限產(chǎn)制約，不宜重倉(cāng)追空。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
鋁現(xiàn)貨方面：LME鋁現(xiàn)貨貼水37.01美元/噸。SMMA00鋁價(jià)錄得19000元/噸，較前一交易日上漲50元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為-10元/噸，SMM中原鋁價(jià)錄得18950元/噸，較前一交易日上漲50元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為-60元/噸，SMM佛山鋁價(jià)錄得19150元/噸，較前一交易日上漲60元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲10元/噸至140元/噸。
鋁期貨方面：11月21日滬鋁主力合約開于18905元/噸，收于18875元/噸，較前一交易日跌20元/噸，全天交易日成交146410手，較前一交易日增加25811手，全天交易日持倉(cāng)160985手，較前一交易日增加43601手。日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高價(jià)達(dá)到19000元/噸，最低價(jià)達(dá)到18865元/噸。夜盤方面，滬鋁主力合約開于18880元/噸，收于18940元/噸，較昨日午后漲65元/噸，夜間價(jià)格震蕩。
近期庫(kù)存延續(xù)去化，關(guān)注去庫(kù)幅度及延續(xù)性，云南電解鋁限產(chǎn)影響或逐步體現(xiàn)，對(duì)鋁現(xiàn)貨成交有一定提振。供應(yīng)方面，云南地區(qū)主要鋁企基本完成減產(chǎn)，目前整體減產(chǎn)幅度在115萬(wàn)噸年化產(chǎn)能左右，電解鋁供應(yīng)端收緊。消費(fèi)方面，現(xiàn)貨流通較為寬松，下游追漲采購(gòu)積極性一般。隨著消費(fèi)淡季到來(lái)，初級(jí)端消費(fèi)暫無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，重點(diǎn)關(guān)注宏觀政策對(duì)市場(chǎng)情緒和終端消費(fèi)的刺激。庫(kù)存方面，截止11月20日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存66.4萬(wàn)噸，較上周同期減少3萬(wàn)噸。截止11月21日，LME鋁庫(kù)存較前一交易日減少2900噸至476875噸。
氧化鋁現(xiàn)貨方面：SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得2997元/噸，較前一交易日下降1元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得328美元/噸，較前一交易日持平。
氧化鋁期貨方面：11月21日氧化鋁主力合約開于2993元/噸，收于2944元/噸，較前一交易日跌21元/噸，全天交易日成交46999手，較前一交易日減少4816手，全天交易日持倉(cāng)78799手，較前一交易日減少3654手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高價(jià)達(dá)到2999元/噸，最低價(jià)達(dá)到2935元/噸。
夜盤方面，氧化鋁主力合約開于2938元/噸，收于2942元/噸，較昨日午后收盤跌2元/噸，夜間價(jià)格震蕩。
供應(yīng)方面，近期呂梁火災(zāi)對(duì)礦山開采和生產(chǎn)安全的直接影響較大，部分礦山停采整頓，國(guó)產(chǎn)礦石供應(yīng)緊張程度加深?？紤]到礦石供應(yīng)緊張，采暖季的到來(lái)等因素影響，預(yù)計(jì)年內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量難以大幅提升。需求方面，云南地區(qū)主要鋁企基本完成減產(chǎn)，目前整體減產(chǎn)幅度在115萬(wàn)噸年化產(chǎn)能左右。隨著云南地區(qū)下游電解鋁企業(yè)減產(chǎn)的逐步落地，西南地區(qū)氧化鋁需求將下降。氧化鋁的交易邏輯從此前的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期轉(zhuǎn)向了弱現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期，隨著西南地區(qū)需求量的下滑，建議謹(jǐn)慎偏空對(duì)待，但考慮到礦石緊張局面使得氧化鋁供應(yīng)量難以大幅提升，且進(jìn)入冬季后北方地區(qū)可能面臨環(huán)保限產(chǎn)制約，不宜重倉(cāng)追空。
■策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：謹(jǐn)慎偏空。
■風(fēng)險(xiǎn)
1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)提振。3、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。
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