>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：棉價(jià)破位下行，白糖高位整理-231122
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤棉花2401合約15160元/噸，較前日下跌405元/噸，跌幅2.60%。持倉(cāng)量608038手，倉(cāng)單數(shù)897張。現(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)16751元/噸，較前日下跌14元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1590，較前日上漲390。全國(guó)均價(jià)16866元/噸，較前日下跌33元/噸?，F(xiàn)貨基差CF01+1710，較前日上漲380。
近期市場(chǎng)資訊，過(guò)去幾日，巴基斯坦主產(chǎn)棉區(qū)天氣晴朗干燥，日間最高氣溫在25-29℃左右，夜間氣溫較低。在良好天氣條件之下，大部分棉田采摘已基本結(jié)束，部分棉農(nóng)已開始冬小麥的播種。目前籽棉上市已有較前期明顯放緩，11月上半月日均籽棉到貨量折皮棉約6200噸，近期交付新棉質(zhì)量多為中低等級(jí)。據(jù)估計(jì)棉農(nóng)仍持有一定量的籽棉庫(kù)存，預(yù)計(jì)未來(lái)幾周新棉上市仍將繼續(xù)，因此巴基斯坦當(dāng)?shù)厮饺藱C(jī)構(gòu)對(duì)新棉總產(chǎn)預(yù)期在128-132萬(wàn)噸。據(jù)悉，近期各地籽棉收購(gòu)價(jià)根據(jù)質(zhì)量不同在5800-8400盧比/40公斤。
昨日鄭棉期價(jià)大幅下挫。國(guó)際方面，在美元走弱及美棉周度出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的背景下，美棉價(jià)格企穩(wěn)反彈，但全球棉花下游需求偏弱的的局面未改，反彈空間或較有限。供應(yīng)端，23/24年度美國(guó)、中國(guó)減產(chǎn)基本確定，但該因素已經(jīng)交易較為充分。印度產(chǎn)量仍存不確定性，而巴西增產(chǎn)則相對(duì)確定，抵消一部分北半球減產(chǎn)影響。需求端，歐美紡服主動(dòng)去庫(kù)進(jìn)入尾聲，但整體需求表現(xiàn)仍偏弱，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，明年棉花消費(fèi)預(yù)期有所提升，全球棉花基本面長(zhǎng)期向好。國(guó)內(nèi)方面，23/24年度國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)總體充足。供應(yīng)端，23/24年度國(guó)內(nèi)雖然預(yù)期減產(chǎn)，但儲(chǔ)備棉和進(jìn)口棉的持續(xù)投放，使得棉花供應(yīng)相對(duì)充足。需求端，下游旺季不旺，紗廠減停產(chǎn)現(xiàn)象增加，棉紗貿(mào)易商庫(kù)存高企，步入淡季后下游訂單預(yù)期進(jìn)一步走弱。綜合來(lái)看，市場(chǎng)由交易供應(yīng)轉(zhuǎn)為交易需求，國(guó)內(nèi)需求維持弱勢(shì)，負(fù)反饋仍有待傳導(dǎo)釋放，四季度棉價(jià)依舊承壓，短期下跌行情難言結(jié)束。
■策略
偏弱運(yùn)行
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2401合約5950元/噸，較前一日下跌28元/噸，跌幅0.47%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6050元/噸，較前一日下跌100元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+100，較前一日下跌70。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6100元/噸，較前一日下跌100元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+150，較前一日下跌70。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6100元/噸，較前一日下跌100元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+150，較前一日下跌70山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6500元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+550，較前一日上漲30。
近期市場(chǎng)資訊，昨日木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氛圍平淡，成交放量不足，成交重心略有下探。昨日進(jìn)口針葉漿價(jià)格下滑幅度25-75元/噸，進(jìn)口闊葉漿價(jià)格下調(diào)幅度在50元/噸左右。昨日生活用紙市場(chǎng)行情盤整，下游觀望心態(tài)猶存，部分剛需采買。多數(shù)紙企開工相對(duì)平穩(wěn)，部分減產(chǎn)或檢修情況存在，下游加工廠仍剛需采買，市場(chǎng)交投改善不足。短期上游紙漿價(jià)格高位震蕩，部分紙企成本壓力仍存。下游原紙市場(chǎng)交投放緩，部分紙廠成本壓力下，開工負(fù)荷率略有下滑，利空漿市需求面。短期漿市上下游均以出貨需求為主，預(yù)計(jì)漿價(jià)或仍有下探空間。業(yè)者操作趨于謹(jǐn)慎，觀望氛圍濃厚。
昨日紙漿期貨偏弱整理。供應(yīng)方面，外盤美金報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，近期匯率接近7.2，紙漿進(jìn)口成本繼續(xù)維持高位，支撐國(guó)內(nèi)進(jìn)口木漿現(xiàn)貨價(jià)格。國(guó)際供應(yīng)方面存在減量預(yù)期，全球紙漿庫(kù)存天數(shù)及歐洲庫(kù)存高位回落，表明海外的供需結(jié)構(gòu)正在逐漸的改善。不過(guò)10月國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量依舊高企，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)針葉漿的進(jìn)口量也一直維持在歷史高位。需求方面，下游紙廠挺價(jià)意愿依舊較強(qiáng)，成品紙價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，不過(guò)原紙訂單有所放緩。因成本及出貨壓力增加，紙廠的開工積極性有所下滑，由于原料庫(kù)存相對(duì)充足，對(duì)原料采購(gòu)意愿不高，需求端支撐有限。整體來(lái)看，近期利多因素多已兌現(xiàn)完成，同時(shí)節(jié)后下游需求開始轉(zhuǎn)弱的跡象略有顯現(xiàn)，影響短期槳市現(xiàn)貨成交，使得紙漿期貨價(jià)格出現(xiàn)上漲乏力跡象。目前由于前期多數(shù)下游紙廠都屬于剛需進(jìn)貨，使得廠商庫(kù)存天數(shù)處于較低水平，后續(xù)應(yīng)該持續(xù)關(guān)注紙漿現(xiàn)貨成交情況。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2401合約收盤價(jià)6843元/噸，環(huán)比下跌12元/噸，跌幅0.18%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6980元/噸，較前一日下跌40，現(xiàn)貨基差SR01+140，環(huán)比下跌30。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6920元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR01+80，環(huán)比下跌10。
近期市場(chǎng)資訊，根據(jù)印度全國(guó)糖廠合作聯(lián)合會(huì)(NFCSF)的數(shù)據(jù)，截至11月15日，印度已有263家糖廠開始?jí)赫ジ收幔褖赫ジ收?620萬(wàn)噸。上年同期，有317家糖廠開榨，壓榨甘蔗2460萬(wàn)噸。新榨季到目前為止產(chǎn)糖127.5萬(wàn)噸，去年同期為200萬(wàn)噸。平均出糖率也下滑0.35%。本榨季北方邦糖廠于10月份首先開榨?？{塔克邦和馬哈拉施特拉邦在11月1日開
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