>> 華泰期貨-黑色專題報告：全球鋼鐵工業(yè)格局演化之印度篇-231117
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
大小： |
1849KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王英武,王海濤,鄺志鵬 |
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策略摘要
近幾年，在海外大多數(shù)國家鋼材供應(yīng)下降的情況下，印度鋼材市場份額不斷增長。同時，印度政府提出2030財年實現(xiàn)3億噸粗鋼產(chǎn)能的計劃，為此印度出臺了國家鋼鐵政策及相關(guān)激勵計劃，市場對此關(guān)注度大幅提升，認為印度有望成為支撐全球鋼材需求的潛在國家。隨著印度鋼鐵產(chǎn)品消費的增長及鋼鐵工業(yè)發(fā)展，印度有望快速由鋼鐵凈出口國轉(zhuǎn)為凈進口國，假以時日，印度也將由鐵礦凈出口國轉(zhuǎn)為凈進口國，尤其是印度對外依存度超高的焦煤，勢必不斷擴大進口，從而不斷挑戰(zhàn)全球的焦煤供應(yīng)。
核心觀點
市場分析
近二十年，印度的鋼鐵產(chǎn)量快速增長，從2000年的2700萬噸增至2019年的1.11億噸。2020年的產(chǎn)量因新冠影響略有下降，但隨后再創(chuàng)新高。據(jù)世界鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2022年印度粗鋼產(chǎn)量1.25億噸，占全球比重達到6.6%，是全球第二大產(chǎn)鋼國。同時，印度粗鋼產(chǎn)能呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢，2022年印度鋼鐵產(chǎn)能達到1.57億噸，產(chǎn)能利用率接近80%。
目前印度鋼鐵工業(yè)主要分布在沿海地區(qū)，以短流程煉鋼為主，占比為54%，其他為46%，其中高爐-轉(zhuǎn)爐煉鋼產(chǎn)能集中在鐵礦資源豐富的賈坎德邦、奧里薩邦、恰蒂斯加爾邦及果阿邦等地，而電弧爐和感應(yīng)爐煉鋼產(chǎn)能對鐵礦資源的依賴度較低。
煉鐵方面，近十年，印度生鐵產(chǎn)量快速增加，由2012年的4226萬噸大幅增加至2022年的7989萬噸，年復合增長率達到6.58%，占印度全鐵（直接還原鐵+生鐵）產(chǎn)量比重達到65%。除此之外，印度由于煤礦灰分較高，鐵礦資源豐富，政府大力發(fā)展直接還原鐵（海綿鐵）技術(shù)。近十年，印度直接還原鐵產(chǎn)量由2012年的1980萬噸快速增加至2022年的4228萬噸，年復合增長率達到7.88%，成為全球最大的直接還原鐵生產(chǎn)國。
直接還原鐵既可以作為轉(zhuǎn)爐的爐料，也可以作為感應(yīng)爐和電爐的爐料。其中，采用煤基還原的直接還原鐵占比在77%，其他為氣基還原。由于煤基的直接還原鐵生產(chǎn)設(shè)備多用回轉(zhuǎn)窯，具有規(guī)模小、效率低的特點。同時，因為直接還原鐵生產(chǎn)過程沒有渣鐵分離，所以對鐵礦品位要求較高（65%以上），且產(chǎn)品的鐵含量也相對偏低（90%左右）。正是由于這一特點，直接還原鐵更多作為感應(yīng)爐和電爐的原料。
根據(jù)2022年印度生鐵和粗鋼產(chǎn)量計算，印度鐵鋼比為64%，其他36%的粗鋼是通過短流程電爐/感應(yīng)爐使用廢鋼和直接還原鐵冶煉而成。據(jù)估算，印度廢鋼消費量約3200萬噸，國產(chǎn)廢鋼約2500萬噸，進口約700萬噸。2022年印度繼續(xù)加大基礎(chǔ)建設(shè)，國內(nèi)鋼材需求提升帶動原料需求增加，使得印度增加廢鋼進口量以補充國內(nèi)廢鋼需求
2017年，印度政府出臺了《國家鋼鐵政策2017》，該政策從供需兩端制定了多項目標以促進印度鋼鐵行業(yè)發(fā)展，其中包含2030財年計劃提高粗鋼年產(chǎn)能至3億噸，其中短流程煉鋼比例降低至35-40%，轉(zhuǎn)而提升長流程煉鋼比例至60-65%，粗鋼產(chǎn)量將增加至2.55億噸，印度海綿鐵需求增加至8000萬噸，印度人均鋼材消費提升至160千克等目標。
近二十年，印度鋼材消費呈增長態(tài)勢，由2000年的2700萬噸上升至2022年的1.15億噸，增幅超過3倍，其中印度政府所推動的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市化和工業(yè)化很大程度上促進了印度國內(nèi)鋼材消費的增長。同時，印度人均鋼材消費表現(xiàn)良好，除2020年小幅下滑，其他年份均呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，2022年來到81.1千克/人，較其他亞洲國家存在較大差距。
類似于中國的經(jīng)濟發(fā)展，印度鋼鐵消費大部分來自于房地產(chǎn)基建，僅住房和建筑占比就達到43%，基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)占比為25%，其他行業(yè)占比較小，其中工程和包裝（22%），汽車（8-9%）和國防（1-2%）。
印度鋼鐵協(xié)會（ISA）對未來印度鋼材消費保持樂觀，他們認為隨著印度經(jīng)濟的快速增長，汽車和耐用消費品等行業(yè)有望拉動鋼材消費，未來兩個財年，印度的鋼材需求將繼續(xù)以每年800萬-900萬噸的速度增長。從路透社調(diào)研結(jié)果來看，市場對印度經(jīng)濟增長率預(yù)估也較為樂觀，預(yù)計2023/24財年的經(jīng)濟增長率將達到為6.0%，2024/25財年將升至6.4%。
近十年，印度鋼材貿(mào)易大多呈現(xiàn)凈出口格局，除2012及2015年為凈進口，但隨著印度鋼材消費發(fā)展，2022年印度鋼材由凈出口轉(zhuǎn)為凈進口。自2012年以來，鋼材出口量呈現(xiàn)逐年增加態(tài)勢，由2012年的823萬噸增加至2021年的2037萬噸，增幅達147%，而鋼材進口量卻有所回落，由2012年的934萬噸降至2021年的592萬噸，降幅37%。2021年，凈出口量規(guī)模達到1445萬噸。2022年，隨著印度國內(nèi)鋼材消費的提升，印度政府對鋼鐵原料及鋼材產(chǎn)成品征收出口關(guān)稅（2022年5-11月），疊加俄烏事件等影響，2022年下半年印度鋼材出口量出現(xiàn)萎縮，而進口量明顯增加，由凈出口向凈進口轉(zhuǎn)換，2023年印度鋼材消費表現(xiàn)強勁，使得印度鋼材凈進口局面得到延續(xù)。
除此之外，印度也是廢鋼的凈進口國，自印度總理莫迪上臺后，便開始尋求實現(xiàn)公路、鐵路網(wǎng)絡(luò)和港口的現(xiàn)代化。隨著基礎(chǔ)建設(shè)發(fā)力，印度國內(nèi)鋼材需求大幅提升，對煉鋼原料的需求也隨之增加，2022年下半年廢鋼進口量大幅增加，并一躍成為全球第二大廢鋼進口國。據(jù)印度材料回收
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