>> 浙商證券-交通運(yùn)輸行業(yè)10月快遞經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：10月量收同比增速均超20%，加盟快遞價(jià)格基本穩(wěn)定-231119
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
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| 557KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
李丹 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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上游商流及快遞行業(yè)情況：10月量收同比增速均超20%
上游商流：2023年1-10月社零總額累計(jì)38.54萬(wàn)億，同比+6.9%；其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額累計(jì)10.3萬(wàn)億，同比+9.0%。10月社零總額4.33萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)7.6%；其中我們推算實(shí)物商品網(wǎng)上零售額1.26億元，同比增長(zhǎng)3.6%；累計(jì)實(shí)物商品網(wǎng)購(gòu)滲透率約為26.7%。
行業(yè)概況：根據(jù)國(guó)家郵政局，2023年10月中國(guó)快遞發(fā)展指數(shù)為383.5，同比提升7.1%。其中發(fā)展規(guī)模指數(shù)、服務(wù)質(zhì)量指數(shù)、發(fā)展能力指數(shù)和發(fā)展趨勢(shì)指數(shù)分別為445.2、582.2、228.2和68，同比分別提升14.4%、1.7%、9.1%和2.4%。
快遞業(yè)務(wù)收入：根據(jù)國(guó)家郵政局發(fā)布數(shù)據(jù)，2023年10月快遞業(yè)務(wù)收入完成1098.3億元，同比增長(zhǎng)21.7%。
快遞行業(yè)件量：根據(jù)國(guó)家郵政局發(fā)布數(shù)據(jù)，2023年10月快遞業(yè)務(wù)量完成120.6億件，同比增長(zhǎng)22.2%。10月上旬，行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，單日業(yè)務(wù)量逐日提升。中下旬，牛羊肉、海鮮、水果等時(shí)令產(chǎn)品寄遞服務(wù)需求增加，疊加“雙11”促銷預(yù)熱，行業(yè)持續(xù)高位運(yùn)行，日均業(yè)務(wù)量4億件左右。
“雙十一”期間數(shù)據(jù)：國(guó)家郵政局監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2023年“雙11”期間（11月1日～16日），全國(guó)郵政、快遞企業(yè)累計(jì)攬收快遞包裹約77.67億件，同比增長(zhǎng)25.7%；累計(jì)投遞快遞包裹約75.09億件，同比增長(zhǎng)30.9%。
單價(jià)：根據(jù)國(guó)家郵政局公布的10月快遞收入和業(yè)務(wù)量，我們估算10月快遞單票價(jià)格9.11元/單，同比保持穩(wěn)定，環(huán)比+0.4%。
快遞量：增速環(huán)比有所提升
業(yè)務(wù)量：申通增速繼續(xù)領(lǐng)跑
1）圓通：10月業(yè)務(wù)量18.85億件，同比+19.1%；1-10月累計(jì)完成168.98億件，同比+18.5%。
2）韻達(dá)：10月業(yè)務(wù)量17.07億件，同比+12.5%；1-10月累計(jì)完成149.74億件，同比+2.3%。
3）申通：10月業(yè)務(wù)量16.77億件，同比+34.1%；1-10月累計(jì)完成139.96億件，同比+32.3%。
4）順豐：10月業(yè)務(wù)量9.51億件，同比+1.28%（含豐網(wǎng)），同比+15.41%（不含豐網(wǎng)）；1-10月累計(jì)完成95.94億件，同比+8.3%（含豐網(wǎng)）。
根據(jù)中通披露的“雙十一”數(shù)據(jù)：在今年“雙11”期間（11月1日至16日），中通攬收快遞包裹17.42億件，同比增長(zhǎng)31.2%，日均過(guò)億件，其中11月12日至16日，連續(xù)5天收、轉(zhuǎn)、運(yùn)、派、簽各環(huán)節(jié)均超過(guò)1億件，體現(xiàn)出中通領(lǐng)先的綜合服務(wù)能力，11月14日單日簽收1.27億，再創(chuàng)歷史新高。
市場(chǎng)份額：加盟快遞市場(chǎng)份額基本穩(wěn)定
1）圓通：10月市占率15.6%，環(huán)比變動(dòng)+0.14pct。
2）韻達(dá)：10月市占率14.2%，環(huán)比變動(dòng)-0.16pct。
3）申通：10月市占率13.9%，環(huán)比變動(dòng)-0.14pct。
4）順豐：10月市占率7.9%，環(huán)比變動(dòng)-0.80pct。
核心觀點(diǎn)：隨著線上消費(fèi)滲透率的提升，上游電商銷售額增速放緩，市場(chǎng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)。目前競(jìng)爭(zhēng)格局未達(dá)穩(wěn)態(tài)，預(yù)計(jì)未來(lái)階段性良性競(jìng)爭(zhēng)將持續(xù)，且極兔收購(gòu)豐網(wǎng)并上市，未來(lái)行業(yè)集中或?qū)⑦M(jìn)一步提升。
快遞價(jià)格：10月旺季到來(lái)，加盟快遞價(jià)格基本穩(wěn)定
1）圓通：10月單價(jià)2.38元，同比變動(dòng)-5.56%，環(huán)比+0.04元。
2）韻達(dá)：10月單價(jià)2.28元，同比變動(dòng)-14.29%，環(huán)比變動(dòng)-0.01元。
3）申通：10月單價(jià)2.11元，同比變動(dòng)-13.17%，環(huán)比保持穩(wěn)定。
4）順豐：10月單價(jià)16.26元，同比變動(dòng)-3.16%（不含豐網(wǎng)，考慮豐網(wǎng)同比變動(dòng)+8.11%），環(huán)比變動(dòng)-0.95元。
核心觀點(diǎn)：2023年以來(lái)義烏等“產(chǎn)糧區(qū)”出現(xiàn)較為激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，加盟商經(jīng)營(yíng)承壓，隨著旺季到來(lái)，9月行業(yè)單票收入已現(xiàn)修復(fù)趨勢(shì)，估算10月快遞單票價(jià)格9.11元/單，環(huán)比+0.4%。我們判斷存量競(jìng)爭(zhēng)下，旺季漲價(jià)的幅度不會(huì)太大，漲價(jià)持續(xù)性或?qū)⒉粫?huì)太久，旺季后的階段性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)仍需觀察。
快遞服務(wù)收入：增速繼續(xù)分化
1）圓通：10月實(shí)現(xiàn)快遞服務(wù)收入44.93億元，同比+12.47%。
2）韻達(dá)：10月實(shí)現(xiàn)快遞服務(wù)收入38.90億元，同比-3.67%。
3）申通：10月實(shí)現(xiàn)快遞服務(wù)收入35.45億元，同比+16.88%。
4）順豐：10月實(shí)現(xiàn)快遞服務(wù)收入154.68億元，同比+11.80%（不含豐網(wǎng)，若考慮豐網(wǎng)，順豐速運(yùn)物流業(yè)務(wù)收入同比+9.52%）；供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入52.76億元，同比-22.34%。
投資策略
隨著線上消費(fèi)滲透率的提升，上游電商銷售額增速放緩，市場(chǎng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)。目前競(jìng)爭(zhēng)格局未達(dá)穩(wěn)態(tài)。2023年以來(lái)義烏等“產(chǎn)糧區(qū)”出現(xiàn)較為激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，旺季到來(lái)，行業(yè)價(jià)格有所修復(fù)。我們預(yù)計(jì)良性競(jìng)爭(zhēng)將持續(xù)，且極兔收購(gòu)豐網(wǎng)并上市，未來(lái)行業(yè)集中將加速。
2023年受行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)影響，快遞板塊市場(chǎng)情緒相對(duì)低迷，當(dāng)前板塊對(duì)應(yīng)2024年估值普遍跌至較低位，估值已基本反映行業(yè)長(zhǎng)期增速下行和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)，整體預(yù)期相對(duì)悲觀，具有安全邊際，風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比較高。
1）直營(yíng)快遞：看好順豐控股（時(shí)效業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升、大件快運(yùn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)提升疊加新業(yè)務(wù)持續(xù)改善，多網(wǎng)融通降本均有望超預(yù)期，順周期背景下有望率先受益）。
2）加盟快遞：中長(zhǎng)期看，行業(yè)分化持續(xù)，頭部快遞企業(yè)的市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升，從
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