>> 海通證券-中國銀行(601988)23Q3季報點評：利潤增速提升，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定-231122
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
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| 837KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷,林加力 |
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投資要點：中國銀行23Q1-3利潤增速較上半年有所提升，貸款較上年末增速超過去年同期，信貸投放支持實體經(jīng)濟，資產(chǎn)質(zhì)量保持扎實穩(wěn)定，維持優(yōu)于大市評級。
利潤增速較上半年有所提升。中國銀行23Q3營收同比+3.4%，歸母凈利潤同比+3.3%；23Q1-3營收同比+7.05%，歸母凈利潤+1.56%，比23H1增速有所提升。
信貸投放支持實體經(jīng)濟。23Q3貸款總額較上年末增長12.5%，超過去年同期的貸款增速10.8%。中國銀行信貸投放是支持實體經(jīng)濟的體現(xiàn)。
資產(chǎn)質(zhì)量保持扎實穩(wěn)定。不良率環(huán)比下降1bp至1.27%。撥備覆蓋率環(huán)比+6.79%至195.18%，顯示其抵御風(fēng)險的能力增強。
投資建議。我們預(yù)測2023-2025年EPS為0.74、0.77、0.81元，歸母凈利潤增速為1.76%、3.47%、4.72%。我們根據(jù)DDM模型（見表2）得到合理價值為5.09元；根據(jù)PB-ROE模型給予公司2023EPB估值為0.65倍（可比公司為0.53倍），對應(yīng)合理價值為4.87元。因此給予合理價值區(qū)間為4.87-5.09元（對應(yīng)2023年P(guān)E為6.54-6.83倍，同業(yè)公司對應(yīng)PE為4.86倍），維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。
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