>> 開源證券-威邁斯(688612)公司信息更新報(bào)告：業(yè)績穩(wěn)健增長，車載電源龍頭地位穩(wěn)固-231122
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
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| 816KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷晟路 |
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2023年前三季度業(yè)績穩(wěn)健增長
公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營收35.93億元，同比+40.55%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.88億元，同比+33.97%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利2.65億元，同比+40.65%。其中2023Q3實(shí)現(xiàn)營收13.39億元，同比+27.02%，環(huán)比+10.61%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.76億元，同比-15.40%，環(huán)比-38.35%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利0.74億元，同比+6.35%，環(huán)比-37.21%。公司是車載電源第三方供應(yīng)商龍頭，800V及海外進(jìn)展領(lǐng)先行業(yè)，我們維持原有盈利預(yù)測預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為52.10、68.42、88.42億元，歸母凈利潤分別為4.97、6.57、8.26億元，EPS為1.18、1.56、1.96元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為32.6、24.6、19.6倍，維持“買入”評級。
利潤率有所波動，短期不利因素有望逐步消除
2023Q3公司整體毛利率與凈利率分別為18.03%與5.67%，分別環(huán)比-2.04/-4.33pct。銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.45%/2.76%/6.47%/0.91%，分別環(huán)比-0.05/+0.38/+1.68/+0.66pct。2023Q3利潤率下降主要系：（1）受境外客戶放假影響，Q3境外市場收入占比降低至9.66%，發(fā)貨結(jié)構(gòu)改變導(dǎo)致毛利率波動；（2）由于市場競爭，Q3部分產(chǎn)品降價(jià)；（3）蕪湖花津工廠Q3產(chǎn)能爬坡，對毛利率形成短期影響；（4）研發(fā)投入增加；（5）匯率波動。2023Q1-3公司研發(fā)投入共1.97億元（2022年全年研發(fā)投入共1.91億元），同比增長50.41%。Q3客戶定點(diǎn)項(xiàng)目增加，公司為新一代產(chǎn)品投入研發(fā)，并相應(yīng)增加研發(fā)人員，使得Q3研發(fā)費(fèi)用率有所提升。
蕪湖基地預(yù)計(jì)年底達(dá)產(chǎn)，新增產(chǎn)能120萬臺/年
公司募投項(xiàng)目之一蕪湖新能源汽車電源產(chǎn)品生產(chǎn)基地已于2023年7月開始投產(chǎn)，預(yù)計(jì)年底達(dá)產(chǎn)，新增產(chǎn)能120萬臺/年，疊加原有產(chǎn)能后，預(yù)計(jì)滿產(chǎn)狀態(tài)下公司產(chǎn)能峰值約為370萬臺/年，公司預(yù)計(jì)未來合理產(chǎn)能利用率約為70%~80%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量增速放緩、市場競爭加劇、客戶拓展不及預(yù)期。
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