>> 南京證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：生豬價格低位震蕩，產(chǎn)能去化邏輯延續(xù)-231117
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧詩園 |
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生豬養(yǎng)殖:生豬價格低位震蕩，產(chǎn)能去化邏輯延續(xù)
根據(jù)農(nóng)村農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2023年第45周（11/04-11/10）商品豬均價為15.18元/公斤，較上周提升0.40%；截至11/17日，根據(jù)涌益咨詢，全國生豬銷售均價為14.63元/公斤，周環(huán)比+0.41元/公斤；下游豬肉均價25.04元/公斤，環(huán)比下降0.44%。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)，15kg仔豬第44周全國均價19.74元/公斤，環(huán)比提升5.03%，行業(yè)15kg仔豬生產(chǎn)成本約450元/頭，季節(jié)性零星補欄帶動仔豬價格震蕩偏強，北方多省豬病擾動疊加明年上半年豬價低迷預期，補欄情緒整體低迷，仔豬價格上漲空間有限。本周商品豬出欄均重為123.21公斤，周環(huán)比+1.21公斤，受季節(jié)性需求影響，肥標價差增加至0.82元/公斤，驅(qū)動肥豬供應增加，出欄體重提升。豬價低迷，疊加仔豬虧損加深以及北方豬病擾動，市場淘汰母豬積極性或有所提升，近期恐慌拋售情緒有所緩解，淘汰母豬價格處于低位，本周淘汰母豬價格8.48元/公斤，環(huán)比提升0.83%。今年年初能繁母豬小幅去化對應四季度出欄，9月生豬存欄量44229萬頭，同比基本持平（-0.37%），疊加生產(chǎn)效率提升，供給預計仍舊充足，年底消費旺季拉動需求預計有限，四季度豬價或有一定支撐，但無大幅上漲基礎(chǔ)。今年能繁母豬去化緩慢，疊加生產(chǎn)效率提升，預期明年上半年供給依舊偏多，豬價或繼續(xù)承壓。
根據(jù)農(nóng)村農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2023年9月全國能繁母豬存欄量為4240萬頭，環(huán)比基本持平（-0.02%），9月均價16.77元/公斤，自繁自養(yǎng)虧損20.73元/頭。自1月開始行業(yè)超6個月處于虧損狀態(tài)，當前豬價重回虧損區(qū)間，第46周自繁自養(yǎng)虧損256.32元/頭，外購仔豬虧損為175.21元/頭，行業(yè)處于磨底期，等待產(chǎn)能加速去化。當前生豬養(yǎng)殖板塊估值已在歷史底部區(qū)間，持續(xù)磨底等待周期催化，推薦關(guān)注出欄增長明確，業(yè)績兌現(xiàn)能力強，成本優(yōu)勢明顯的標的，溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧等。
白羽雞：白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈價格底部震蕩
本周（11/11-11/17）白羽雞均價7.70元/公斤，周環(huán)比提升1.05%，雞苗價格低位震蕩，均價2.35元/羽，環(huán)比提升3.52%。土雞價格8.15元/公斤，環(huán)比下降2.46%；817肉雜雞均價8.52元/公斤，周環(huán)比提升1.67%。白羽雞養(yǎng)殖虧損縮小為，-2.56元/羽，父母代種雞養(yǎng)殖縮小為，-0.35元/羽，白羽雞屠宰盈利縮小為0.19元/羽。
去年5月起，受海外禽流感影響，祖代更新量明顯下降且自繁占比較高，后續(xù)換羽能力受限，當前祖代存欄量和在產(chǎn)父母代存欄仍在歷史高位，尚未見明顯供給收縮傳導現(xiàn)象。2023年1-10月祖代更新量104.1萬套，同比+54.6%，其中國產(chǎn)品種占比明顯提升達41.8%。近期阿拉巴馬、密西西比、田納西州商業(yè)種群均發(fā)生禽流感，引種形勢嚴峻。過11 /13日禽類疫情已中斷6個月的俄克拉荷馬州被恢復通關(guān)，后續(xù)或仍維持1個供種州狀態(tài)。供給收縮有望驅(qū)動雞周期反轉(zhuǎn)，由于下游養(yǎng)殖及屠宰產(chǎn)能利用率偏低，預計種源端有望分享更多利潤。推薦具有全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢且引領(lǐng)雞苗國產(chǎn)替代的行業(yè)龍頭，圣農(nóng)發(fā)展；同時關(guān)注種源龍頭高彈性標的，益生股份。
風險提示
豬價不達預期，相關(guān)雞產(chǎn)品價格不及預期，動物疫病大規(guī)模發(fā)生，寵物市場景氣不及預期，政策推出力度不及預期。
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