>> 浙商證券-電連技術(shù)(300679)首次覆蓋報告：汽車智能化時代，高速連接器國產(chǎn)領(lǐng)軍企業(yè)-231121
| 上傳日期： |
2023/11/23 |
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| 2309KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
微型電連接器領(lǐng)軍企業(yè)，持續(xù)拓展下游應(yīng)用場景
電連技術(shù)股份有限公司專業(yè)從事微型電連接器及互連系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品、POGOPIN產(chǎn)品以及PCB軟板產(chǎn)品的技術(shù)研究、設(shè)計、制造和銷售服務(wù)。公司業(yè)務(wù)按產(chǎn)品可分為射頻連接器及線纜連接器、電磁兼容件、汽車連接器、軟板及其他業(yè)務(wù)，公司持續(xù)拓展下游應(yīng)用場景，為未來營收帶來新增點。
智能化趨勢利好汽車業(yè)務(wù)，抓住窗口期實現(xiàn)快速成長
2019年全球汽車連接器CR3達66.8%，國產(chǎn)替代空間廣闊。汽車智能化趨勢催生高速連接器需求。因激光雷達類及高速網(wǎng)關(guān)市場總體用量還較少，公司汽車類業(yè)務(wù)營收結(jié)構(gòu)尚以FAKRA類產(chǎn)品為主，前瞻布局以太網(wǎng)連接器并實現(xiàn)小批量供貨。公司借力消費電子經(jīng)驗、自動化設(shè)備開發(fā)團隊提升制造能力，與頭部車廠合作良好。當(dāng)前高速汽車連接器市場的供應(yīng)格局仍偏緊，公司抓住窗口期快速發(fā)展，2022年公司汽車連接器業(yè)務(wù)營收5.14億元，未來有望延續(xù)高增態(tài)勢。
5G毫米波帶來增量空間，電磁兼容件盈利穩(wěn)定
全球主要國家和地區(qū)均計劃部署5G毫米波。5G手機時代射頻連接器單機使用量提升，帶動射頻同軸連接器市場規(guī)模增長；手機射頻連接器高頻化趨勢下同軸連接向射頻BTB方向發(fā)展，21-26年全球板對板連接器市場規(guī)模CAGR4.1%。公司已開發(fā)出射頻BTB產(chǎn)品并批量用于核心客戶，深化與頭部IC設(shè)計廠商合作，順利導(dǎo)入海外客戶。5G材料高速傳輸線及集成產(chǎn)品為主要連接方案，公司軟板產(chǎn)品實現(xiàn)大規(guī)模出貨。電磁兼容件市場競爭激烈，公司重點發(fā)展有利客戶及產(chǎn)品提高盈利水平。公司非汽車業(yè)務(wù)總體營收情況向好。
投資布局加速業(yè)務(wù)拓展，募集資金提升核心競爭力
公司投資瓴盛科技合作研發(fā)提升高頻高速產(chǎn)品的技術(shù)實力，增資入股恒赫鼎富布局FPC行業(yè)，收購愛默斯抓住Pogo Pin連接器細分市場，并募集資金用于合肥建設(shè)項目、深圳技改擴能項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、5G材料射頻及互聯(lián)系統(tǒng)項目，持續(xù)提升公司核心競爭力、加速5G產(chǎn)業(yè)布局。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為32.13/40.46/53.74億元，同比增長8.21%/25.92%/32.82%；預(yù)計2023-2025歸母凈利潤分別為3.53/5.22/6.61億元，同比增速分別為-20.28%/47.72%/26.69%。對應(yīng)EPS為0.84/1.24/1.57元。參考可比公司，預(yù)計2023-2025年公司PE分別為46/31/25倍。汽車連接器業(yè)務(wù)高速擴張，5G毫米波趨勢打開增量空間，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
新能源汽車滲透率提升不及預(yù)期；消費電子市場回升不及預(yù)期。
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