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事件概述
　　2023年10月25日，公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.05億元，同比減少0.43%；歸母凈利潤(rùn)2.47億元，同比減少40.02%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.36億元，同比減少10.98%。
　　分析判斷:
　　Q3收入利潤(rùn)持續(xù)改善，盈利能力快速提升
　　Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.40億元（同比+18.25%，環(huán)比+12.23%），歸母凈利潤(rùn)1.22億元（同比43.81%，環(huán)比+56.39%），扣非后歸母凈利潤(rùn)1.19億元（同比+38.42%，環(huán)比+60.8%），收入與利潤(rùn)季度環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)同比下降主要系上期出售電連科技大廈影響。Q3毛利率為35.08%，環(huán)比提升3.85個(gè)百分點(diǎn)；凈利率15.62%，環(huán)比提升4.64個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力提升顯著。
　　消費(fèi)電子景氣回升，射頻連接器先行優(yōu)勢(shì)顯著
　　23年上半年，受行業(yè)需求疲軟等影響，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)承壓。三季度以來(lái)，在華為新機(jī)Mate60系列發(fā)布的帶動(dòng)下，手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品逐步復(fù)蘇，且三四季度通常為消費(fèi)電子旺季，我們認(rèn)為，行業(yè)整體景氣度將有所回升。公司作為國(guó)內(nèi)微型射頻連接器供應(yīng)商，在行業(yè)處于領(lǐng)先地位。消費(fèi)電子類(lèi)產(chǎn)品已進(jìn)入全球主流智能手機(jī)品牌如小米、OPPO、步步高、三星、榮耀、華為、中興等產(chǎn)業(yè)鏈。截至23年上半年，公司射頻連接器及線纜組件業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為3.52億元，電磁兼容件業(yè)務(wù)收入3.89億元，軟板業(yè)務(wù)收入1.52億元，合計(jì)占收入比例65.35%。伴隨下半年以華為Mate60、小米14為代表的機(jī)型暢銷(xiāo)，手機(jī)端消費(fèi)電子需求回暖預(yù)計(jì)逐步得到驗(yàn)證。
　　汽車(chē)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，客戶(hù)端優(yōu)勢(shì)明顯
　　基于過(guò)去連接器領(lǐng)域的產(chǎn)品與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司汽車(chē)連接器業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，出貨量同比保持高速增長(zhǎng)。目前公司汽車(chē)連接器產(chǎn)品品類(lèi)齊全，是國(guó)內(nèi)汽車(chē)射頻連接器龍頭，可提供產(chǎn)品類(lèi)型包括射頻類(lèi)連接器（Fakra及Mini Fakra板端&線端、HDCamera連接器、激光雷達(dá)連接器）、高速類(lèi)連接器（以太網(wǎng)連接器、HSD板端&端、車(chē)載USB等）。截止到23上半年，汽車(chē)連接器的營(yíng)業(yè)收入為3.14億元，比上年同期增加了45.79%，占收入比例23.00%，毛利率達(dá)39.43%。隨著公司汽車(chē)連接器業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，工藝流程進(jìn)一步優(yōu)化，汽車(chē)連接器業(yè)務(wù)盈利水平將保持相對(duì)穩(wěn)定。目前公司汽車(chē)連接器可應(yīng)用于新能源及燃油車(chē)、Tier1、模組客戶(hù)、自動(dòng)駕駛系統(tǒng)客戶(hù)，已經(jīng)導(dǎo)入國(guó)內(nèi)眾多頭部汽車(chē)客戶(hù)如長(zhǎng)城、吉利、長(zhǎng)安、比亞迪等，客戶(hù)端優(yōu)勢(shì)顯著。
　　投資建議
　　公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的消費(fèi)電子與汽車(chē)射頻連接器供應(yīng)商，有望受益行業(yè)回暖與汽車(chē)電子業(yè)務(wù)快速提升。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)收為31.53/41.7/49.93億元，歸母凈利潤(rùn)為3.32/5.24/6.24億元，EPS為0.79/1.24/1.48元，2023年11月3日收盤(pán)價(jià)40.65元，對(duì)應(yīng)PE為52/33/28倍。公司業(yè)務(wù)涉及連接器、電磁兼容件、軟板等，我們選取同類(lèi)公司長(zhǎng)盈精密、信維通信、中航光電、瑞可達(dá)進(jìn)行對(duì)比，2023年可比公司PE均值為35倍。公司在射頻連接器領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，考慮到消費(fèi)電子業(yè)務(wù)復(fù)蘇與汽車(chē)電子拓客具備一定彈性，因此給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　手機(jī)需求復(fù)蘇不及預(yù)期，自動(dòng)駕駛技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。