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事件：公司發(fā)布2023半年度報(bào)告，公司在2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.65億元，同比下滑9.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.25億元，同比下滑35.80%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.17億元，同比下滑34.65%。
　　汽車連接器實(shí)現(xiàn)高增長，業(yè)務(wù)盈利能力維持高位
　　2023H1，公司在汽車連接器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收3.14億元，同比增長45.79%。公司作為國產(chǎn)汽車高速連接器龍頭，產(chǎn)品品類齊全，覆蓋Fakra、mini-Fakra、HSD、高速以太網(wǎng)等類型，相關(guān)產(chǎn)品出貨數(shù)量及產(chǎn)值同比快速增長。此外，公司汽車連接器業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，
　　工藝流程進(jìn)一步優(yōu)化，2023H1汽車連接器業(yè)務(wù)毛利率保持在39.43%的高水平。
　　消費(fèi)電子市場需求疲軟，公司相關(guān)產(chǎn)品業(yè)績承壓2023H1，手機(jī)類消費(fèi)電子行業(yè)需求受宏觀經(jīng)濟(jì)影響延續(xù)疲軟態(tài)勢。據(jù)Canalys數(shù)據(jù)顯示，2023Q1及Q2全球智能手機(jī)市場出貨量分別為2.70及2.58億部，同比分別下降13%及10%；2023Q1及Q2國內(nèi)智能手機(jī)市場出貨量分別為6760及6430萬部，同比分別下降11%及5%。
　　公司的射頻連接器及線纜組件業(yè)務(wù)、電磁兼容件業(yè)務(wù)以及軟板業(yè)務(wù)主
　　要下游應(yīng)用均為消費(fèi)電子，受需求疲軟影響，以上業(yè)務(wù)2023H1收入分別同比下滑23.05%、18.44%以及25.85%。
　　智能化趨勢加深，汽車高速連接器市場容量有望持續(xù)擴(kuò)大隨著硬件平臺和軟件算的進(jìn)步，汽車智能化趨勢逐步深化。據(jù)共研咨
　　詢統(tǒng)計(jì)，2022年我國在售新車L2和L3的滲透率分別為35%和9%，預(yù)計(jì)2023年將分別達(dá)到51%和20%。此外，汽車智能化水平不斷提升，單車使用的連接器數(shù)量及價(jià)值量也隨之呈現(xiàn)上升趨勢，公司汽車
　　高頻高速連接器市場容量進(jìn)一步放大。目前汽車高頻高速連接器主要玩家為安費(fèi)諾、羅森博格等海外廠商，連接器國產(chǎn)替代市場空間十分
　　廣闊，公司作為行業(yè)國產(chǎn)龍頭已經(jīng)進(jìn)入吉利、長城、比亞迪、長安等國內(nèi)主要汽車廠商供應(yīng)鏈，有望率先受益國產(chǎn)替代。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的收入增速分別為10.0%、25.3%、25.5%，凈利潤的增速分別為-25.7%、69.4%、26.5%。國內(nèi)連接器行業(yè)可比公司瑞可達(dá)、徠木股份、鼎通科技的Choice一致盈利預(yù)期對應(yīng)2023年26.17x的平均動態(tài)市盈率。由于瑞可達(dá)、徠木股份、鼎通科技連接器主要下游對應(yīng)汽車低壓/高壓應(yīng)用、基站/數(shù)通中心應(yīng)用等，其行業(yè)增速相對汽車高速連接器更低，電連技術(shù)汽車高速連接器業(yè)務(wù)潛在增速更高，產(chǎn)品毛利率水平更高、競爭格局更好，我們給予
　　一定的估值溢價(jià)。電連技術(shù)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為38.00元，相當(dāng)于2023年48.72x的動態(tài)市盈率，維持買入-A的投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車智能化趨勢不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。还井a(chǎn)品導(dǎo)入大客戶進(jìn)展不及預(yù)期。