>> 德邦證券-電連技術(300679)2022年年報及2023年一季報點評：靜待消費電子需求回暖，有望持續(xù)受益汽車智能化-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 295KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳海進,陳蓉芳 |
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事件：4月26日晚，電連技術公布2022年年報及2023Q1季報。據(jù)公司公告，公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入29.70億元，同減8.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.43億元，同增19.27%；扣非歸母凈利潤2.91億元，同減14.70%。2023年Q1，公司實現(xiàn)營收6.16億元，同減18.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.47億元，同減46.67%。
22年汽車業(yè)務持續(xù)增長，Q1業(yè)績階段性承壓。2022年，受消費電子行情下行影響，公司消費類產(chǎn)品營收有所下滑，射頻連接器產(chǎn)品營收8.73億元，同降18.20%；電磁兼容件營收8.04億元，同降1.81%。公司汽車連接器保持了較高的增速，但相對上年有所放緩，營收5.14億元，同增64.74%。盈利性方面，公司銷售毛利率為31.70%，銷售凈利率為15.76%，毛利率同減0.35pct，凈利率同增4.07pct。毛利率雖有所下降，但基本保持平穩(wěn)，凈利率主要受匯兌損益影響有所提升。分產(chǎn)品來看，公司射頻連接器毛利率上升為41.01%，電磁兼容件毛利率下降3.68%，汽車連接器毛利率下降0.41個百分點，下降為38.53%，基本保持較為穩(wěn)定的毛利表現(xiàn)。23Q1，消費電子復蘇乏力，疊加公司銷售、管理、研發(fā)費用上漲影響，公司業(yè)績相對去年Q1下滑。
有望受益消費電子復蘇，汽車高頻高速連接器持續(xù)發(fā)展。（1）消費電子連接器：公司為小米、歐珀、步步高、三星、榮耀、中興、華為等全球知名智能手機企業(yè)的核心連接器供應商，22年三星、榮耀分別為公司第四大、第五大客戶。消費電子行情如復蘇，公司與頭部大廠的長期合作將使公司有望受益于下游需求回暖。
?。?）汽車連接器：公司汽車連接器已經(jīng)實現(xiàn)在長城、長安、吉利、比亞迪等自主品牌車廠頭部企業(yè)的一類供應商布局。目前公司高頻高速連接器出貨以FAKRA為主，隨著汽車智能化升級迭代，高頻高速汽車連接器量價仍存增長空間。此外，公司亦儲備高壓汽車連接器以作為高頻高速連接器的補充，以提升在客戶中的供應地位。
終止收購聚焦連接器業(yè)務，研發(fā)拓展光伏、儲能等下游新領域。2022年12月13日，公司公告終止對海外USB橋接芯片公司FTDI的收購，終止原因為交易時間較長，存在較大不確定性。本次終止收購不會影響公司的主業(yè)，有利于公司進一步聚焦連接器業(yè)務。此外，年內(nèi)公司積極拓展光伏、儲能、5G毫米波等新興連接器應用領域。22年，公司新投入新型結(jié)構的光伏接線盒、線端儲能連接器母頭等項目的開發(fā)，并完成產(chǎn)品定型，光伏接線盒已申請2項實用新型，儲能連接器已交付客戶。公司對下游的持續(xù)拓展值得關注，有望形成新的增長點。
投資建議：我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)收入35.85/48.27/59.88億元，實現(xiàn)歸母凈利潤4.60/7.10/8.92億元，以4月27日市值對應PE分別為28/18/14倍。
風險提示：研發(fā)進度不及預期、消費電子持續(xù)低迷、車載客戶拓展不及預期。
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