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電連技術(shù)為國內(nèi)領(lǐng)先的汽車高頻高速連接器及射頻連接器廠商。公司2006年成立于深圳，2017年于深交所上市，是國內(nèi)射頻連接器的龍頭企業(yè)。2014年電連依托射頻連接器領(lǐng)域積累，進(jìn)軍高頻高速車載連接器領(lǐng)域。目前公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用在以智能手機(jī)為代表的智能移動(dòng)終端產(chǎn)品以及車聯(lián)網(wǎng)終端、智能家電等新興產(chǎn)品中。截止2022年三季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營收32.02億元，同比+12.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.80億元，同比+35.75%。
　　公司為國內(nèi)汽車高頻高速連接器領(lǐng)域龍頭，測(cè)算2022年市占率約為7%。隨著汽車智能化趨勢(shì)逐步深入，車載攝像頭、GPS、車載天線以及激光雷達(dá)等核心零部件搭載數(shù)量提升，對(duì)應(yīng)汽車高頻高速連接器需求逐步提升。公司產(chǎn)品主要包括FAKRA、Mini-FAKRA、HSD、以太網(wǎng)連接器，下游主要客戶為吉利、長城、比亞迪、長安等國內(nèi)汽車供應(yīng)商。我們預(yù)計(jì)2022~2025年中國高速連接器市場(chǎng)規(guī)模從77億元增長至129億元，CAGR為19%。汽車高頻高速連接器市場(chǎng)一直被海外羅森伯格等企業(yè)壟斷，隨著國內(nèi)廠商如電連技術(shù)崛起，有望逐步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。我們預(yù)計(jì)2022年公司高頻高速連接器收入5.5億，測(cè)算國內(nèi)市占率大約為7%。
　　立足射頻連接器進(jìn)行橫向品類擴(kuò)張，受益5G毫米波開啟新增長點(diǎn)。公司微型射頻連接器及線纜連接器組件應(yīng)用于智能手機(jī)以及其他新興智能設(shè)備領(lǐng)域，電磁兼容件應(yīng)用于智能移動(dòng)終端，主要下游客戶包括為小米、華為、榮耀、歐珀、步步高、三星、中興等全球知名智能手機(jī)企業(yè)的核心供應(yīng)商。與此同時(shí)公司積極布局軟板、LCP、BTB等產(chǎn)品，下游橫向擴(kuò)展到可穿戴設(shè)備領(lǐng)域，打開公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)新增長點(diǎn)。根據(jù)中意科創(chuàng)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2026年中國射頻連接器市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到172.38億元，CAGR為7.2%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司是微型電連接器及汽車高頻高速連接器領(lǐng)先企業(yè)，第一波成長曲線依靠智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)崛起，第二波成長曲線受益于汽車智能化智能趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.10/39.09/50.03億元，2023/1/19公司收盤價(jià)38.75元，歸母凈利潤4.72/5.65/7.80億元。對(duì)應(yīng)PE分別為34.6/28.9/21.0倍，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游消費(fèi)電子行業(yè)不及預(yù)期、自動(dòng)駕駛進(jìn)展不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭格局惡化。