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事件描述
　　4月26日，公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營收29.7億元，同比下滑8.51%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.43億元，同比增長19.27%，扣非歸母凈利潤為2.91億元，同比下滑14.7%；2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營收6.16億元，同比下滑18.7%，歸母凈利潤0.47億元，同比下滑46.67%。
　　事件評(píng)論
　　公司2022年業(yè)務(wù)同比下滑主要系消費(fèi)電子行業(yè)在過往一年持續(xù)萎靡不振，公司自身盈利性略有下滑，帶來扣非歸母凈利潤的下滑幅度高于收入端。2023年一季度公司收入端下滑主要系消費(fèi)電子行業(yè)仍未見到復(fù)蘇，整體收入同比仍有所下滑。從單季度的盈利性角度來看，2022Q4單季度毛利率下滑明顯，我們判斷主要系汽車連接器新增產(chǎn)能開出及其他會(huì)計(jì)處理影響，2023Q1毛利率有所恢復(fù)。
　　從主營結(jié)構(gòu)來看，公司2022年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中汽車業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步提升，2022年汽車業(yè)務(wù)營收5.14億元，yoy+64.74%，占比17.3%；射頻連接器及線纜組件業(yè)務(wù)營收8.73億元，yoy-18.2%，占比29.41%；電磁兼容件營收8.04億元，yoy-1.81%，占比27.08%；軟板營收4.07億元，yoy+5.42%，占比13.71%；其他業(yè)務(wù)收入3.7億元，yoy-43.93%，占比12.48%。從研發(fā)投入來看，公司未來著重發(fā)力投入在汽車高頻高速連接器領(lǐng)域，包括以太網(wǎng)連接器以及Mini Fakra自動(dòng)機(jī)的研發(fā)。公司正在布局的業(yè)務(wù)還包括光伏、儲(chǔ)能等新能源領(lǐng)域的連接器及相關(guān)產(chǎn)品，此外在5G毫米波連接器、服務(wù)器用MCIO高速線纜組件等亦有研發(fā)布局。
　　展望2023年，公司在既有產(chǎn)品穩(wěn)定自身地位的同時(shí)，將逐步拓展新能源、工業(yè)類產(chǎn)品，進(jìn)一步提升汽車連接器研發(fā)與工藝水平。新產(chǎn)品方面，公司在逐步推進(jìn)5G毫米波相關(guān)產(chǎn)品，公司與IC設(shè)計(jì)廠商具有深入研發(fā)協(xié)同，未來模組產(chǎn)品份額繼續(xù)拓展。前期重點(diǎn)研發(fā)的產(chǎn)品如射頻BTB、高速以太網(wǎng)、毫米波天線有望在2023年實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。我們判斷公司今年一季度或?qū)⑹墙?jīng)營低點(diǎn)，未來幾個(gè)季度觀察消費(fèi)電子復(fù)蘇及汽車連接器放量節(jié)奏，全年有望低開高走。
　　受益于汽車智能化，打造公司第二增長曲線。隨著汽車智能化的普及以及智能駕駛等級(jí)由L2/L3向L4/L5升級(jí)，激光雷達(dá)、攝像頭、屏幕等設(shè)備數(shù)量大幅增加，汽車內(nèi)部傳輸數(shù)據(jù)量激增，激發(fā)高頻高速連接器的需求。公司客戶目前以長城、長安、吉利、比亞迪等國內(nèi)品牌為主，海外大客戶認(rèn)證中，公司與華為在智能駕駛平臺(tái)連接器方面深度綁定，參與其激光雷達(dá)連接器的前期開發(fā)，因此對(duì)于認(rèn)證國內(nèi)其他激光雷達(dá)整機(jī)廠有一定背書效應(yīng)。相較于羅森伯格和泰科電子等國際廠商，電連技術(shù)的優(yōu)勢(shì)主要在于對(duì)客戶的響應(yīng)和高投入帶來更快的產(chǎn)品迭代速度，可以保持甚至超過國際大廠的迭代速度，未來公司自動(dòng)化率的提升以及規(guī)模效應(yīng)有望進(jìn)一步控制成本增強(qiáng)汽車連接器業(yè)務(wù)的盈利性。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.49、6.70、8.99億元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、消費(fèi)電子需求不及預(yù)期；
　　2、汽車連接器需求不及預(yù)期。