>> 國信證券-電連技術(shù)(300679)2022年汽車連接器營收同比增長65%，1Q23毛利率環(huán)比回升-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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2022年營收同比下降8.5%，歸母凈利潤同比增長19.3%。公司2022年營收29.70億元(YoY -8.5%)，同比下降主要系終端需求疲弱，手機客戶訂單出現(xiàn)明顯下滑；除手機外，公司汽車連接器出貨量、營收保持高增長。22年歸母凈利潤4.43億元(YoY +19.3%)，扣非后歸母凈利潤2.91億元(YoY -14.7%)，公司確認資產(chǎn)處置收益1.49億元形成非經(jīng)常性收益。公司1Q23營收6.16億元(YoY -18.7%)，歸母凈利潤0.47億元(YoY -46.7%)，1Q23海外通脹仍然高企，消費電子終端需求仍未復蘇，公司微型電連接器等產(chǎn)品承壓。
2022年毛利率同比穩(wěn)健，1Q23毛利率環(huán)比回升3.3pct。公司22年毛利率31.7%(YoY -0.3pct)，在消費電子終端需求疲軟的背景下，毛利率相對穩(wěn)健，得益于：1)汽車連接器出貨量、營收快速增長，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)；2)公司持續(xù)加大生產(chǎn)制造信息化程度及自動化設(shè)備投入力度，成本得到有效下降；3)軟板產(chǎn)品稼動率改善，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司4Q22、1Q23毛利率分別為28.5%(YoY-1.8pct)、31.8%(YoY -0.4pct)，1Q23毛利率環(huán)比回升3.3pct。公司22年期間費用率20.50%(YoY +1.35pct)，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別同比變動-0.35、+2.47、+0.14、-0.90pct。
2022年汽車連接器出貨量、營收高增長，國內(nèi)頭部汽車客戶導入順利。2022年汽車連接器營收5.14億元(YoY +64.7%)，毛利率38.5%(YoY -0.4pct)。
公司汽車連接器產(chǎn)品品類齊全，已進入吉利、長城、比亞迪、長安等國內(nèi)主要車廠供應(yīng)鏈。高頻、高速連接器能滿足汽車對于更高性能及傳輸速率要求，目前汽車高頻高速連接器市場被國際大廠主導，國內(nèi)廠商市場份額偏低，公司作為汽車高頻高速連接器的國產(chǎn)領(lǐng)先者，主要產(chǎn)品與國際大廠性能參數(shù)適配性好，在自主品牌整車廠客戶覆蓋面廣，未來競爭優(yōu)勢將逐步凸顯。
受消費電子需求疲軟影響，2022年射頻連接器及線纜組件營收下滑。22年射頻連接器及線纜組件營收8.73億元(YoY -18.2%)，毛利率41.0%(YoY+2.8pct)；該業(yè)務(wù)主要覆蓋小米、OPPO、榮耀等安卓手機廠商，根據(jù)IDC，22年全球智能手機出貨量同比下降11.3%，公司出貨量也受到相應(yīng)影響，但公司市場份額、毛利率仍較穩(wěn)定。此外，22年公司電磁兼容件營收8.04億元(YoY -1.8%)，軟板營收4.07億元(YoY +5.4%)。
投資建議：我們預計23-25年營收38.18、47.58、57.24億元，同比增速28.6%、24.6%、20.3%；歸母凈利潤4.45、5.66、7.04億元，同比增速0.5%、27.1%、24.4%，對應(yīng)PE為29.3、23.0、18.5倍，維持“買入”評級。
風險提示：消費電子、汽車需求不及預期，汽車連接器開拓不及預期。
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