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2023H1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，汽車連接器業(yè)務(wù)成長(zhǎng)動(dòng)力足，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.65億元，同比-9.25%；歸母凈利潤(rùn)1.25億元，同比-35.80%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.17億元，同比-34.65%；毛利率31.48%，同比-1.35pcts。計(jì)算得2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.48億元，同比+0.36%，環(huán)比+21.42%；歸母凈利潤(rùn)0.78億元，同比-26.84%，環(huán)比+66.42%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.74億元，同比-22.77%，環(huán)比+73.74%，毛利率31.23%，同比-2.26pcts，環(huán)比-0.56pcts。受制于消費(fèi)電子業(yè)務(wù)低迷，我們下調(diào)2023/2024年業(yè)績(jī)預(yù)期，并增加2025年業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為3.44（-2.38）/4.62（-3.22）/5.67億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.81（-0.57）/1.09（-0.77）/1.34元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為40.1/29.9/24.3倍，我們看好產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來的成長(zhǎng)潛力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　汽車連接器業(yè)務(wù)維持高景氣，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)承壓
　　2023H1公司汽車連接器、射頻連接器及線纜組件、電磁兼容件、軟板業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入3.14/3.52/3.89/1.51億元，對(duì)應(yīng)同比為+45.79%/-23.05%/-18.44%/ -25.85%；毛利率39.43%/41.97%/27.68%/2.31%，對(duì)應(yīng)同比為-0.05/-0.04/-3.66/ -10.38pcts。我們認(rèn)為汽車連接器業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)主要受益于在汽車智能化滲透率提升背景下，單車價(jià)值量提升以及新車型放量；公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)收入下滑主要系全球及國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)需求疲軟。
　　智駕滲透疊加座艙升級(jí)驅(qū)動(dòng)單車價(jià)值量提升，看好汽車電子業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)
　　公司為汽車高頻高速連接器龍頭。目前出貨產(chǎn)品以fakra為主，并向minifakra、HSD、以太網(wǎng)連接器拓展。未來隨著自動(dòng)駕駛滲透率逐步提高，以及車內(nèi)智能座艙場(chǎng)景豐富，單車連接器數(shù)量提升+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，將驅(qū)動(dòng)單車價(jià)值量從百元級(jí)向千元級(jí)邁進(jìn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游景氣度不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。