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棉花觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，昨日收盤棉花2401合約15375元/噸，較前日上漲215元/噸，漲幅1.42%。持倉量569580手，倉單數(shù)896張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價16515元/噸，較前日下跌236元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1140，較前日下跌450。全國均價16678元/噸，較前日下跌188元/噸?，F(xiàn)貨基差CF01+1300，較前日下跌410。
　　近期市場資訊，美國中南棉區(qū)：周一夜間暴雨席卷孟菲斯地區(qū)，給許多土壤干旱的地區(qū)帶來了大范圍降雨，各地降雨量自13-38mm不等。盡管戶外作業(yè)受阻，但有助于改善當(dāng)?shù)赝寥缐勄?。路易斯安那州和密西西比州南部出現(xiàn)強對流天氣，局地有短時大雨、大風(fēng)、冰雹及龍卷風(fēng)天氣。當(dāng)?shù)匦旅薏烧呀咏猜?，密蘇里州和田納西州僅有3%-5%的棉田尚未完成采摘，不少棉田已做好過冬準(zhǔn)備，棉農(nóng)希望未來幾個月可以有充沛降雨幫助地下水位上升。東南棉區(qū)：隨著周一夜間冷鋒入境，阿拉巴馬州及佛羅里達(dá)州出現(xiàn)暴風(fēng)雨天氣，伴隨有破壞性大風(fēng)、冰雹以及中到大雨，許多棉田土壤含水量飽和。風(fēng)暴系統(tǒng)將席卷佐治亞州和卡羅萊納州，并為兩地帶來降雨天氣，預(yù)計降雨量在19-32mm。沿海地區(qū)降雨較為集中，或出現(xiàn)短時降雨、冰雹及龍卷風(fēng)天氣。
　　昨日鄭棉期價震蕩反彈。國際方面，在美元走弱及美棉周度出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的背景下，美棉價格企穩(wěn)反彈，但全球棉花下游需求偏弱的的局面未改，反彈空間或較有限。供應(yīng)端，23/24年度美國、中國減產(chǎn)基本確定，但該因素已經(jīng)交易較為充分。印度產(chǎn)量仍存不確定性，而巴西增產(chǎn)則相對確定，抵消一部分北半球減產(chǎn)影響。需求端，歐美紡服主動去庫進(jìn)入尾聲，但整體需求表現(xiàn)仍偏弱，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，明年棉花消費預(yù)期有所提升，全球棉花基本面長期向好。國內(nèi)方面，23/24年度國內(nèi)棉花供應(yīng)總體充足。供應(yīng)端，23/24年度國內(nèi)雖然預(yù)期減產(chǎn)，但儲備棉和進(jìn)口棉的持續(xù)投放，使得棉花供應(yīng)相對充足。需求端，下游旺季不旺，紗廠減停產(chǎn)現(xiàn)象增加，棉紗貿(mào)易商庫存高企，步入淡季后下游訂單預(yù)期進(jìn)一步走弱。綜合來看，市場由交易供應(yīng)轉(zhuǎn)為交易需求，國內(nèi)需求維持弱勢，負(fù)反饋仍有待傳導(dǎo)釋放，四季度棉價依舊承壓，短期下跌行情難言結(jié)束。
　　■策略
　　偏弱運行
　　■風(fēng)險
　　宏觀及政策風(fēng)險
　　紙漿觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，昨日收盤紙漿2401合約5792元/噸，較前一日下跌158元/噸，跌幅2.66%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格5950元/噸，較前一日下跌100元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+160，較前一日上漲60。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6000元/噸，較前一日下跌100元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+210，較前一日上漲60。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6000元/噸，較前一日下跌100元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+210，較前一日上漲60。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6200元/噸，較前一日下跌300元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+410，較前一日下跌140。
　　近期市場資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場價格承壓運行，其中針葉漿分牌號價格下滑50-300元/噸，多數(shù)地區(qū)闊葉漿分牌號價格下滑50-100元/噸，局部地區(qū)本色漿、化機(jī)漿價格窄幅下行。下游原紙市場價格偏穩(wěn)運行，但原料壓價采買，漿市高價放量不足。昨日雙膠紙市場主流盤整。紙廠面價以穩(wěn)為主，漲價函落實情況平平；中小紙廠出貨平穩(wěn)，報價暫穩(wěn)。下游經(jīng)銷商訂單一般，主流成交價格區(qū)間整理為主。出版訂單對市場仍存支撐，然社會需求表現(xiàn)持續(xù)偏弱。昨日銅版紙市場橫盤運行。紙企挺價運行，出口及出版訂單有所利好。下游經(jīng)銷商成交不多，市場重心以穩(wěn)為主，市場僵持態(tài)勢改觀不甚明顯。社會訂單表現(xiàn)不佳，部分下游業(yè)者延續(xù)按需采購策略。
　　昨日紙漿期貨延續(xù)弱勢。供應(yīng)方面，外盤美金報價堅挺，近期匯率接近7.2，紙漿進(jìn)口成本繼續(xù)維持高位，支撐國內(nèi)進(jìn)口木漿現(xiàn)貨價格。國際供應(yīng)方面存在減量預(yù)期，全球紙漿庫存天數(shù)及歐洲庫存高位回落，表明海外的供需結(jié)構(gòu)正在逐漸的改善。不過10月國內(nèi)紙漿進(jìn)口量依舊高企，今年以來國內(nèi)針葉漿的進(jìn)口量也一直維持在歷史高位。需求方面，下游紙廠挺價意愿依舊較強，成品紙價格偏強運行，不過原紙訂單有所放緩。因成本及出貨壓力增加，紙廠的開工積極性有所下滑，由于原料庫存相對充足，對原料采購意愿不高，需求端支撐有限。整體來看，近期利多因素多已兌現(xiàn)完成，同時節(jié)后下游需求開始轉(zhuǎn)弱的跡象略有顯現(xiàn)，影響短期槳市現(xiàn)貨成交，使得紙漿期貨價格出現(xiàn)上漲乏力跡象。目前由于前期多數(shù)下游紙廠都屬于剛需進(jìn)貨，使得廠商庫存天數(shù)處于較低水平，后續(xù)應(yīng)該持續(xù)關(guān)注紙漿現(xiàn)貨成交情況。
　　■策略
　　中性
　　■風(fēng)險
　　外盤報價超預(yù)期變動、匯率風(fēng)險
　　白糖觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，截止前一日收盤，白糖2401合約收盤價6861元/噸，環(huán)比上漲18元/噸，漲幅0.26%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6970元/噸，較前一日下跌10元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+110，環(huán)比下跌30。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6900元/噸，較前一日下跌20元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+40，環(huán)比下跌40。