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宏觀精要
　　海外宏觀：美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議紀(jì)要重申謹(jǐn)慎行事，表明將長(zhǎng)期維持限制性政策。盡管保留再加息可能，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及市場(chǎng)隱含利率水平暗示美聯(lián)儲(chǔ)加息周期大概率已經(jīng)結(jié)束。市場(chǎng)對(duì)后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期小幅波動(dòng)，12月、2024年1月美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息概率分別為97.6%（前值99.8%）、95.6%；市場(chǎng)隱含終端政策利率維持在5.4%附近。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要中信息顯示：1）更加關(guān)注利率維持時(shí)長(zhǎng)：11月美聯(lián)儲(chǔ)官員討論側(cè)重點(diǎn)從加息幅度轉(zhuǎn)變成高利率維持的時(shí)長(zhǎng)；2）將繼續(xù)數(shù)據(jù)依賴，再加息已不是基準(zhǔn)：雖然不能排除還有一次加息，但繼續(xù)加息可能已不再是基準(zhǔn)情形，而是當(dāng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有違委員會(huì)目標(biāo)時(shí)才會(huì)發(fā)生，美聯(lián)儲(chǔ)將謹(jǐn)慎前行（“proceedcarefully”）；3）縮表仍將繼續(xù)，或延長(zhǎng)至降息之后：美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為縮表將會(huì)繼續(xù)，小部分與會(huì)者認(rèn)為在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息后仍能持續(xù)縮表。4）經(jīng)濟(jì)存在下行風(fēng)險(xiǎn)，通脹存在上行風(fēng)險(xiǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為罷工與信貸緊縮或?qū)е滤募径菺DP增長(zhǎng)放緩；美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹“仍高的不可接受”的同時(shí)，認(rèn)可供需關(guān)系再平衡將引導(dǎo)通脹再降溫。
　　國(guó)內(nèi)宏觀：上周公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。1）社零數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，同比增速進(jìn)一步擴(kuò)大。受汽車(chē)、家電、通訊器材等消費(fèi)走強(qiáng)拉動(dòng)，10月社零同比增速較上月的5.9%升至7.2%。分大類(lèi)來(lái)看，地產(chǎn)相關(guān)商品消費(fèi)顯著回暖，必選類(lèi)消費(fèi)增速放緩。受益于“保交樓”的持續(xù)推進(jìn)，地產(chǎn)相關(guān)商品零售整體10月同比增長(zhǎng)10.3%，增速較9月大幅回升8.6個(gè)百分點(diǎn)。2）三大投資項(xiàng)均有所回落，固投整體低于預(yù)期。整體來(lái)看，三大投資均有所回落，地產(chǎn)拖累依舊明顯。分大類(lèi)來(lái)看，10月房地產(chǎn)投資延續(xù)走弱，制造業(yè)投資持平，基建投資有所回落。1-10月，房地產(chǎn)累計(jì)同比為-9.3%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)?；ɡ塾?jì)同比為8.27%，較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)累計(jì)同比為6.2%，較上月持平。分企業(yè)類(lèi)型來(lái)看，在利潤(rùn)有所修復(fù)的背景下，民企擴(kuò)張意愿有所提升，但整體依舊偏弱，民企利潤(rùn)和信心修復(fù)仍需政策進(jìn)一步呵護(hù)。目前專(zhuān)項(xiàng)債已形成高規(guī)模，疊加萬(wàn)億國(guó)債進(jìn)入投放期，或有望帶動(dòng)四季度固定資產(chǎn)投資回升，但回升幅度不宜過(guò)于高估。