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事件描述
　　廣東省能源局、國家能源局南方監(jiān)管局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于2024年電力市場交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡稱通知）。
　　事件評論
　　年度長協(xié)電量穩(wěn)中有增，電價(jià)浮動區(qū)間保持穩(wěn)定。通知表示2024年廣東電力市場規(guī)模約為6000億千瓦時(shí)，較去年通知規(guī)模增加9.09%；其中年度交易規(guī)模上限3200億千瓦時(shí)，同比增長6.67%。電價(jià)機(jī)制方面，交易價(jià)格沿用市場參考價(jià)0.463元/千瓦時(shí)，年度交易成交均價(jià)區(qū)間暫定為0.372-0.554元/千瓦時(shí)，長協(xié)電價(jià)波動區(qū)間與去年保持一致。此外，通知表示，根據(jù)《國家發(fā)展改革委國家能源局關(guān)于建立煤電容量電價(jià)機(jī)制的通知》等文件精神，建立相應(yīng)容量電價(jià)機(jī)制，具體方案由省發(fā)改委另行通知。此外，對于參與電力現(xiàn)貨的各類電源實(shí)際上網(wǎng)電量（或市場電量），繼續(xù)執(zhí)行變動成本補(bǔ)償機(jī)制，度電補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)為該電源批復(fù)上網(wǎng)電價(jià)（不含補(bǔ)貼）加超低排放電價(jià)與市場參考價(jià)（0.463元/千瓦時(shí)）之差，變動補(bǔ)償機(jī)制保障了高批復(fù)電價(jià)機(jī)組在參與電力市場的過程中的電價(jià)平穩(wěn)。此外，通知繼續(xù)強(qiáng)調(diào)一次能源價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，表示煤機(jī)或氣機(jī)平均發(fā)電成本（扣減變成成本補(bǔ)償后）超過或低于允許上下浮動部分，按照一定比例對電量進(jìn)行補(bǔ)償或回收，相關(guān)費(fèi)用由工商業(yè)用戶分?jǐn)偦蚍窒?。一次能源價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制作為電價(jià)浮動的第二重保險(xiǎn)，將有利于保障火電盈利穩(wěn)定。整體來看，2024年廣東省市場交易電量及電價(jià)機(jī)制均保持平穩(wěn)，隨著容量電價(jià)機(jī)制的明確，火電商業(yè)模式的完善有望進(jìn)一步保障火電盈利的穩(wěn)定。
　　核電明確市場機(jī)制，新能源現(xiàn)貨正式鋪開。通知表示2024年安排嶺澳、陽江核電機(jī)組全部進(jìn)入市場，其中年度市場化電量約為195億千瓦時(shí)，同比持平。市場化交易電價(jià)按照對應(yīng)品種成交均價(jià)與市場參考價(jià)（0.463元/千瓦時(shí)）之差（負(fù)值置零）的85%從核電機(jī)組進(jìn)行回收，首次明確核電超額電價(jià)回收比例。因此在多重機(jī)制的影響下，核電機(jī)組收益未來有望長期維持穩(wěn)定。此外，經(jīng)過一年的試點(diǎn)探索，通知表示省內(nèi)220kV及以上電壓等級的中調(diào)調(diào)管新能源電站全部參與現(xiàn)貨交易。需要注意的是，這并非意味著新能源電量全部按照現(xiàn)貨電價(jià)結(jié)算，根據(jù)《廣東新能源試點(diǎn)參與電力現(xiàn)貨市場交易方案》，新能源按照“基數(shù)電量+現(xiàn)貨偏差結(jié)算”的機(jī)制全電量參與市場，其中基數(shù)電量按照不含補(bǔ)貼的批復(fù)上網(wǎng)電價(jià)執(zhí)行，基數(shù)電量占比為全電量的90%，也就是說新能源僅10%的電量執(zhí)行現(xiàn)貨電價(jià)，且適時(shí)參與中長期市場（含綠電交易）。整體來看，清潔能源電價(jià)實(shí)現(xiàn)了機(jī)制的突破，但依然呈現(xiàn)出對于電價(jià)平穩(wěn)的呵護(hù)，因此清潔能源遠(yuǎn)期盈利展望依然穩(wěn)健。
　　投資建議：“碳中和”時(shí)代號召和電力市場化改革將貫穿整個(gè)“十四五”期間，我們認(rèn)為電力運(yùn)營商的內(nèi)在價(jià)值將全面重估。推薦關(guān)注優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)型火電華能國際、華電國際、華潤電力、中國電力、福能股份和粵電力A；水電板塊推薦擁有明確成長空間的長江電力和供需改善的華能水電；新能源裝機(jī)快速成長，同時(shí)綠電價(jià)值日益凸顯之下，推薦中國核電、三峽能源和龍?jiān)措娏Γ浑娋W(wǎng)板塊推薦三峽集團(tuán)入主后開拓綜合能源服務(wù)先鋒三峽水利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、電力市場價(jià)格存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、煤炭價(jià)格出現(xiàn)非季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)