>> 宏源期貨-鉛鋅日評：多空并存，預(yù)計鉛價高位盤整；消費低迷，鋅價弱勢格局難改-231124
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾德謙 |
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資訊
鉛
1.11月23日LME鉛庫存增加600噸，至三年來最高水平，高雄倉庫累庫300噸，來亨倉庫累庫300噸，截至11月23日，LME鉛庫存總計136525噸。
2.河南某電解鉛冶煉廠新擴建項目投建后，本周點火調(diào)試但尚未穩(wěn)定運行，11月底其電解鉛產(chǎn)品或?qū)⒅饾u進入市場。
3.據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年10月鉛精礦進口量9.75萬實物噸，環(huán)比下降8.93%，同比增長63.64%，2023年鉛精礦進口累計100.16萬金屬噸，累計同比增長21.75%。另外，10月銀精礦進口量13.58萬實物噸，環(huán)比下降8.65%，同比增長8.66%。
鋅
1.11月23日LME鋅庫存續(xù)增900噸，創(chuàng)逾兩年來庫存新高，其中絕大多數(shù)來自新加坡倉庫，新加坡倉庫累庫1025噸，巴生倉庫去庫125噸，總計累庫900噸。截至11月23日，LME鋅庫存總計211750噸。
2.Nexa發(fā)布三季度報，2023年三季度鋅精礦產(chǎn)量總計8.74萬噸，環(huán)比增長8%，同比增長15%，前三季度產(chǎn)量總計24.29萬噸。三季度產(chǎn)量分礦山來看，Cerro Lindo鋅精礦產(chǎn)量2.17萬噸，Vazante產(chǎn)量3.84萬噸，El Porvenir產(chǎn)量1.44萬噸，Morro Agudo產(chǎn)量0.6萬噸，Atacocha產(chǎn)量0.12萬噸，Aripuan產(chǎn)量0.58萬噸。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日下跌0.91%，滬鉛主力合約收跌1.02%。
從當(dāng)前鉛市基本面來看，原生鉛與再生鉛以檢修減產(chǎn)為主，預(yù)計11月受原料偏緊、煉廠檢修及云南限電等因素，預(yù)計產(chǎn)量減量超萬噸，原料偏緊格局依舊，安徽、河南地區(qū)廢電瓶集中備庫，供給不足推動廢電瓶價格破萬，因再生鉛企業(yè)與原生鉛企業(yè)均在冬儲備庫，原料偏緊格局進一步加劇，鉛價運行中心明顯高于去年四季度；從下游消費來看，電動自行車鉛蓄電池傳統(tǒng)需求旺季逐漸步入尾聲，汽車蓄電池更換需求有所好轉(zhuǎn)，但整車配套需求減弱，終端市場整體較為平淡，加之前期電池庫存較多，近期銷售以消耗庫存為主。
廢電瓶等原料需求旺盛，短缺矛盾進一步激化，推漲鉛價，此外，滬倫比值收窄，鉛錠出口窗口開啟，出口移倉預(yù)期上升，但下游消費淡化，抑制鉛價上行，多空并存，預(yù)計短期鉛價持續(xù)高位盤整，關(guān)注原料及天氣原因?qū)е碌臒拸S減產(chǎn)情況。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日下跌1.00%，滬鋅主力合約收漲0.07%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日上漲5元/噸至50元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日上漲5元/噸至-20元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日上漲20元/噸至50元/噸。
從基本面來看，當(dāng)前國內(nèi)冶煉廠原料備庫充足，年內(nèi)生產(chǎn)暫時不會受到原料收緊的影響，預(yù)計鋅錠將持續(xù)放量，加之進口鋅錠補充，國內(nèi)供給寬松格局延續(xù)，俄羅斯最大的鋅礦Ozerny發(fā)生火災(zāi)，年產(chǎn)60萬噸鋅礦，是否會影響明年的運行尚在評估，預(yù)計2024年礦端供給將趨于緊平衡；消費來看，天津地區(qū)發(fā)布重污染天氣橙色預(yù)警，部分企業(yè)受到減停產(chǎn)通知，預(yù)計本周鍍鋅板塊開工將下移，壓鑄鋅合金消費依舊處于低迷狀態(tài)，圣誕訂單疲軟，對壓鑄鋅合金支撐不足，氧化鋅開工受訂單影響難有提振，消費整體不及預(yù)期。
基本面來看，鋅下游實際消費一般，疊加四季度冶煉廠產(chǎn)能高位運行，短期國內(nèi)冶煉端過剩局面依舊，基本面對鋅價支撐不足，鋅價已跌破21,000元/噸的整數(shù)關(guān)口，預(yù)期鋅價偏弱運行，考慮國內(nèi)外加工費共振下行，預(yù)計鋅價下方空間有限，關(guān)注后續(xù)礦端及消費端變動。
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