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本期投資提示：
　　專題一：短劇產(chǎn)業(yè)鏈點(diǎn)評(píng)：抖音提高投流門檻，開(kāi)啟視頻付費(fèi)，提升內(nèi)容質(zhì)量。11月20日，抖音對(duì)短劇投流進(jìn)行規(guī)定，要求廣告主需要提供的行業(yè)資質(zhì)包括1）《增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證》（“ICP證”），2）《廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證》，3）《網(wǎng)絡(luò)文化經(jīng)營(yíng)許可證》（“文網(wǎng)文證”）或者《信息網(wǎng)絡(luò)傳播視聽(tīng)節(jié)目許可證》（“視聽(tīng)證”）。我們認(rèn)為抖音投放新規(guī)提高短劇的投流門檻，有利于行業(yè)規(guī)范，尤其是在市場(chǎng)呈現(xiàn)狂飆增長(zhǎng)狀態(tài)提升至近300億規(guī)模的情況下，平臺(tái)自覺(jué)提升門檻有助于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。其中非必選項(xiàng)“視聽(tīng)證”申請(qǐng)需為依法設(shè)立的國(guó)有獨(dú)資或國(guó)有控股企業(yè)；其余三證符合要求即可辦理。我們11月4日發(fā)布《真人互動(dòng)游戲+短劇：爆款涌現(xiàn)，需求未滿，創(chuàng)新不止看好——傳媒行業(yè)點(diǎn)評(píng)》。短劇的紅利可類比曾經(jīng)的直播電商/免費(fèi)閱讀/游戲買量和超休閑游戲，本質(zhì)都是短視頻流量變現(xiàn)以及細(xì)分市場(chǎng)娛樂(lè)需求的持續(xù)挖掘。此外，抖音開(kāi)啟付費(fèi)視頻測(cè)試，有利于知識(shí)類等優(yōu)質(zhì)內(nèi)容變現(xiàn)。年末beta行情，傳媒子行業(yè)輪動(dòng)速度較快，建議結(jié)合位置、契合度把握節(jié)奏。關(guān)注果麥文化、易點(diǎn)天下、中文在線（22年初啟動(dòng)國(guó)內(nèi)付費(fèi)視頻劇業(yè)務(wù)，海外互動(dòng)閱讀Chapters及短劇應(yīng)用ReelShort）、華策影視、?？垂煞?、上海電影、芒果超媒、三七互娛、新媒股份等。
　　專題二：AI應(yīng)用：GPTs降低AI應(yīng)用門檻，關(guān)注映射機(jī)會(huì)。OpenAI開(kāi)發(fā)者大會(huì)發(fā)布GPTs應(yīng)用商店后，AI應(yīng)用開(kāi)發(fā)門檻和成本大幅降低，開(kāi)發(fā)者還能享受應(yīng)用的收益分成，此舉體現(xiàn)了OpenAI建立一個(gè)集模型（GPT）、產(chǎn)品（ChatGPT）和工具（各種API、組件）為一體的AI生態(tài)的野心，我們認(rèn)為一方面AI應(yīng)用將加速落地，另一方面，簡(jiǎn)單的AI應(yīng)用也將因?yàn)殚T檻較低而被沖擊。發(fā)布深度報(bào)告《AI應(yīng)用：從生產(chǎn)力工具到交互體驗(yàn)升級(jí)——生成式AI2024年投資策略》，梳理了海內(nèi)外估值較高、富有潛力的幾類應(yīng)用：創(chuàng)意工具、企業(yè)服務(wù)、垂類生產(chǎn)力工具（教育、金融、法律、跨境電商等）、具身智能、游戲陪伴等，并從數(shù)據(jù)豐富、容錯(cuò)率、ROI等視角分析應(yīng)用前景，應(yīng)用開(kāi)發(fā)門檻降低，但護(hù)城河的構(gòu)筑預(yù)計(jì)來(lái)自垂直場(chǎng)景用戶/客戶積累、數(shù)據(jù)壁壘等。重點(diǎn)公司更新：1）果麥文化：擁有豐富作家資源和IP儲(chǔ)備，拓展AI校對(duì)和AI漫畫；2）易點(diǎn)天下：AI應(yīng)用海外投放收益，AI素材平臺(tái)貢獻(xiàn)增量；3）美圖公司：較快實(shí)現(xiàn)AI應(yīng)用落地且初步驗(yàn)證商業(yè)模式。去年年底以來(lái)持續(xù)推出面向C端和B端的AI產(chǎn)品，并迭代自研AI視覺(jué)大模型，蔡總減持不影響公司經(jīng)營(yíng)。4）焦點(diǎn)科技：AI助手麥可用戶滲透提速。
　　專題三：快手23Q3：國(guó)內(nèi)利潤(rùn)加速釋放，海外經(jīng)營(yíng)虧損收窄。
　　標(biāo)的：A股：三七互娛易點(diǎn)天下焦點(diǎn)科技果麥文化華策影視芒果超媒光線傳媒中公教育學(xué)大教育；港股：騰訊控股快手-W美圖泡泡瑪特阿里影業(yè)貓眼娛樂(lè)閱文集團(tuán)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)容和互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)策邊際趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇影響利潤(rùn)率風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)容公司無(wú)法及時(shí)適應(yīng)AI時(shí)代變革，在競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位的風(fēng)險(xiǎn)