>> 廣發(fā)證券-傳媒行業(yè)深度分析-短劇行業(yè)：海內(nèi)外空間瞻望與商業(yè)模式演進-231124
| 上傳日期： |
2023/11/25 |
大?。?/td>
| 1739KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
曠實,徐呈雋 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
短劇爆火，用戶規(guī)模和內(nèi)容質(zhì)量還有提升空間。今年小程序短劇飛速發(fā)展，預計付費收入將超過200億元。原因一是“短視頻投流+跳轉(zhuǎn)小程序”的分發(fā)鏈路精準匹配下沉市場用戶和碎片化的看劇需求；二是小程序短劇目前由平臺自行審查，尺度相對寬松。目前行業(yè)整體的利潤水平偏低，本質(zhì)是因為短劇內(nèi)容同質(zhì)化，競爭集中在投放端，投流的平均ROI在1.1左右。廣電管理部門一方面鼓勵行業(yè)持續(xù)向上發(fā)展，另一方面加速完善審查機制、治理力度趨嚴。預計違規(guī)內(nèi)容出清、專業(yè)制作機構(gòu)進場后，短劇的整體質(zhì)量、匹配用戶范圍、利潤水平會有明顯提升。
短劇的商業(yè)模式走向付費+免費共存。小程序短劇的盈利模式已由點播付費向會員訂閱制、“免費觀看+廣告變現(xiàn)”APP進化，這3種商業(yè)模式的規(guī)模效應遞增。預計最終免費模式將獲得大部分的用戶時長，而優(yōu)質(zhì)的付費短劇憑借差異化內(nèi)容依然會占據(jù)一定的市場份額。假設短劇付費率為3%、6%、9%、12%、15%，測算短劇的年付費收入為180/360/540/720/900億元。假設免費短劇DAU為1.0/1.3/1.7/2.5/3.3億，測算短劇的年廣告收入為256/319/426/639/852億元。
短劇出海，有望生成垂類頭部APP的藍海市場。短劇作為垂類的短視頻內(nèi)容，短劇出海的市場空間可能會超過長視頻平臺和網(wǎng)文平臺。國內(nèi)廠商的競爭優(yōu)勢在于具備豐富的短劇制作和投流經(jīng)驗，組建海外短劇拍攝團隊及響應熱點內(nèi)容的速度更為敏捷，有望在行業(yè)啟動初期搶占用戶心智和市場份額。短劇APP龍頭ReelShort自今年6月起量，最高排名美國iPhone的免費總榜第3、暢銷總榜第40，點點數(shù)據(jù)預估7月在全球應用商店的月流水超過500萬美元。出海短劇APP的發(fā)展瓶頸是內(nèi)容供給，國內(nèi)短劇用戶與海外用戶畫像存在較大差異，需搭建匹配海外用戶偏好的本土短劇制作團隊。
投資建議。建議關(guān)注短劇規(guī)模領(lǐng)先的平臺型公司，快手、中文在線、芒果超媒、映宇宙等；關(guān)注IP豐富、與短劇業(yè)態(tài)高度協(xié)同的閱讀類公司，閱文集團、掌閱科技、思美傳媒等；關(guān)注制作能力領(lǐng)先的影視類公司、將在下一階段釋放產(chǎn)能和競爭優(yōu)勢，檸萌影視、華策影視、歡瑞世紀、唐德影視、完美世界、橫店影視等；關(guān)注具備內(nèi)容營銷和出海能力的營銷類公司、將延長短劇內(nèi)容的變現(xiàn)鏈條，引力傳媒、遙望科技、藍色光標、易點天下等；關(guān)注積極布局短劇業(yè)務的廣電系公司、具備牌照優(yōu)勢，新媒股份、中廣天擇、?？垂煞莸?。
風險提示。審查政策收緊；行業(yè)競爭加劇；短劇項目收益的不確定性；上市公司有關(guān)短劇業(yè)務的進展和業(yè)績不及預期。
|
|
