>> 招商證券-汽車行業(yè)點評報告：FSD要點梳理，入華預期+V12上線-231125
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
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| 290KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
汪劉勝,楊岱東 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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2023年11月23日，特斯拉中國證實FSD入華正在推進中；11月25日，F(xiàn)SDV12版本在北美率先給特斯拉員工推送，大規(guī)模上線在即。本篇報告梳理了FSD及入華相關(guān)要點。
什么是FSD：
FSD（Full Self-Driving Capability）是特斯拉最高級別的自動駕駛功能。特斯拉的自動駕駛分三個級別，AP、EAP和FSD；AP是標配的基礎(chǔ)版本；EAP是增強版本，增加了智能召喚、自動泊車、高速NOA等功能；FSD是完全版本，可實現(xiàn)城市NOA等功能。FSD目前僅在美國和加拿大推出，當前一次性售價為1.2萬美元/1.6萬加幣。EAP美國/中國售價分別為6000美元/3.2萬人民幣。
價格：
FSD最早于2019年4月上線，售價5000美元，后經(jīng)6次漲價，在2022年9月漲至1.5萬美元，后于2023年9月降至1.2萬美元。另外，特斯拉2021年在美國推出FSD訂閱（加拿大未推出），AP用戶訂閱價格為199美元/月，已購買EAP用戶訂閱價格為99美元/月。FSD中國區(qū)標價顯示為6.4萬人民幣，暫不可用。
V12開始推送：
FSDV12的決策規(guī)劃采用端到端的大模型，硬件端基于HW 3.0，算力端搭配Dojo超算，已于2023年11月25日證實開始給特斯拉員工推送，大規(guī)模上線在即。
V12不再依賴人工編碼，僅提供訓練數(shù)據(jù)，讓人工智能自主學習駕駛；這使得FSDV12減少了數(shù)十萬行代碼，變得更簡潔；同時可以在不熟悉的環(huán)境中不使用地圖離線使用。V12使智能駕駛真正進入數(shù)據(jù)驅(qū)動時代，有望放大其在數(shù)據(jù)規(guī)模和算力上的優(yōu)勢。
入華進展：
a）特斯拉方面：
2021年10月，特斯拉上海數(shù)據(jù)中心建成并投入使用，實現(xiàn)數(shù)據(jù)存儲本地化。
2023年8月，特斯拉在上海組建FSD運營團隊及數(shù)據(jù)標注團隊。
2023年11月，特斯拉中國回應(yīng)FSD在國內(nèi)落地“目前確實正在推進中”。
b）政策方面：
2023年5月，上海經(jīng)信委表示，上海將進一步深化與特斯拉的合作，推動自動駕駛、機器人等功能板塊在滬布局。
2023年7月，工信部、國家標準化管理委員會印發(fā)《國家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標準體系建設(shè)指南（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）（2023版）》，宣布到2025年，系統(tǒng)形成能夠支撐組合駕駛輔助和自動駕駛通用功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車標準體系；到2030年，全面形成能夠支撐實現(xiàn)單車智能和網(wǎng)聯(lián)賦能協(xié)同發(fā)展的智能網(wǎng)聯(lián)汽車標準體系。
2023年11月，四部委聯(lián)合宣布，具備量產(chǎn)條件L3/L4級別智能網(wǎng)聯(lián)汽車準入和上路通行試點，并明確權(quán)責劃分。
國內(nèi)競品對比：
a）進展：小鵬23年3月在第二代輔助駕駛系統(tǒng)XNGP中推出城市NOA；華為23年4月在高階智能駕駛系統(tǒng)ADS 2.0推出城市NOA；理想計劃23年底推送ADMax 3.0正式版，提供全場景NOA；蔚來23年7月推出正式版NOP+，9月正式宣布實現(xiàn)城市快速路NOA。
b）售價：國內(nèi)競品售價顯著低于FSD。小鵬XNGP定價為9800元/年或39800元/永久；華為ADS 2.0定價36000元/永久、7200元/年或720元/月；蔚來NOP+定價為380/月；理想Max版車型標配ADMax，其中L9 Max版比Pro版貴3萬元，L7/L8 Max版比Pro版本貴4萬元（除ADMax外還有其他差異）。
歐洲拓展：
根據(jù)媒體報道，歐洲相關(guān)法規(guī)（DCAS）最快有望于2023年底審批完成，即FSD有望在2024年獲批登陸歐洲市場。
里程碑：
FSDBeta累積里程截至23Q1/Q2/Q3分別為1.2億/3億/5.25億英里。
FSDBeta用戶規(guī)模截至22Q2/Q3/Q4/23年1月分別為10萬/16萬/28.5萬/40萬輛。
收入：
2022Q4首次確認北美FSD收入3.24億美元，占Q4汽車收入的1.5%，占總收入的1.3%；公司預計隨著時間推移，將確認近10億美元的遞延收入。
風險提示：FSDV12落地不及預期；FSD入華不及預期
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