>> 國泰君安期貨-研究周報-231126
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
大小： |
43439KB |
| 格式： |
pdf 共293頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王蓉 |
| 下載權(quán)限： |
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上周觀點及邏輯：
本周貴金屬表現(xiàn)偏弱，倫敦金上行2.03%，倫敦銀上行6.67%。金銀比從前周的86.1回落至82.5，美國5年期TIPS下行至2.2%（10年期TIPS回落至2.16%）。
本周貴金屬走勢兌現(xiàn)我們上周回調(diào)僅為短期走勢的看法，顯著反彈上行，其中白銀走勢更為顯著。從驅(qū)動上來看，10月份美國重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是PMI+非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)+CPI數(shù)據(jù)的同步走弱打出組合拳，更加清晰地勾勒出美國經(jīng)濟(jì)四季度在財政退坡后顯著走弱的局勢，由此美元指數(shù)和美債收益率的高位回落給予黃金白銀一定的反彈動力。同時，在尚未進(jìn)入深度衰退的情況下，工業(yè)金屬屬性并未給白銀造成拖累，反而在風(fēng)險偏好轉(zhuǎn)好的情況下令白銀獲得更大的上漲彈性，故走勢更強(qiáng)。展望后市，我們對四季度金銀表現(xiàn)依然維持較強(qiáng)的判斷。
本周觀點及邏輯：
本周貴金屬表現(xiàn)偏弱，倫敦金上行1%，倫敦銀下行-1.21%。金銀比從前周的82.5.7回升至84.4，美國5年期TIPS回升至2.28%（10年期TIPS回落至2.21%）。
本周海外COMEX金銀表現(xiàn)偏強(qiáng)，同步向上反彈，但是內(nèi)盤貴金屬走勢出現(xiàn)一定的走勢分化，滬銀走勢突破6000元/千克的同時，滬金明顯偏弱。我們認(rèn)為這與黃金內(nèi)外價差收斂有關(guān)，目前已經(jīng)回到5元/克上方，相較于此前拉開的價差極值已經(jīng)大幅回落，或因伴隨人民幣顯著升值，國內(nèi)黃金供應(yīng)有所增加。單邊來看，我們?nèi)匀徽J(rèn)為，四季度貴金屬走勢偏強(qiáng)，10月份美國重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是PMI+非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)+CPI數(shù)據(jù)的同步走弱打出組合拳，更加清晰地勾勒出美國經(jīng)濟(jì)四季度在財政退坡后顯著走弱的局勢，由此美元指數(shù)和美債收益率的高位回落給予黃金白銀一定的反彈動力。同時，在尚未進(jìn)入深度衰退的情況下，工業(yè)金屬屬性并未給白銀造成拖累，反而在風(fēng)險偏好轉(zhuǎn)好的情況下令白銀獲得更大的上漲彈性，故走勢更強(qiáng)。展望后市，我們對四季度金銀表現(xiàn)依然維持較強(qiáng)的判斷
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