>> 申萬宏源-非銀金融行業(yè)周報：保險銷售分級管理大幕拉開，業(yè)務窗口期按下改革轉(zhuǎn)型“加速鍵”-231126
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
大小： |
911KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
羅鉆輝 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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重要信息：
券商：本周板塊短期調(diào)整，申萬券商指數(shù)下跌2.43%，跑輸HS3001.59pct。1、本周涉及并購重組概念標的深度調(diào)整：方正證券（-10.15%）、首創(chuàng)證券（-6.68%）、中金公司（-6.58%）、國金證券（-5.54%）、國聯(lián)證券（-5.46%）、中國銀河（-5.44%）、太平洋（-4.49%）。2、政策層面，香港證監(jiān)會宣布擬推出中國國債期貨合約。中國國債期貨合約是繼互聯(lián)互通和MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨合約后，又一個能夠為海外投資者對沖內(nèi)地風險的工具。3、個股層面，市場擔憂中國銀河可轉(zhuǎn)債強贖后的拋壓。截至11/24收盤，中銀轉(zhuǎn)債余額30.21億，轉(zhuǎn)股溢價率-0.05%，若全部行使轉(zhuǎn)股權，則可增加股本3.11億，靜態(tài)市值約39.5億元，占公司A股流通市值18%（剔除銀河金控持有的51.6億股）。我們判斷經(jīng)過前面兩輪集中轉(zhuǎn)股后，公司流通盤比例增加，再次轉(zhuǎn)股的沖擊將與前面兩次相當（5/9-5/31集中轉(zhuǎn)股后釋放流通盤占比為16.3%、7/31-8/10集中轉(zhuǎn)股后釋放流通盤占比為13.7%），但市場對此已有充分預期。
保險：保險銷售分級管理大幕拉開，在業(yè)務窗口期按下改革轉(zhuǎn)型的“加速鍵”。近期，保險行業(yè)協(xié)會下發(fā)關于征求《個人保險代理人銷售能力資質(zhì)等級標準（人身保險方向）（討論稿）》（簡稱“《討論稿》”）意見建議的函，9月發(fā)布的《保險銷售行為管理辦法》中提及的“建立保險銷售能力資質(zhì)分級管理體系”迎來進一步落地。《討論稿》對代理人擬設四個等級，對代理人的技能、知識儲備要求逐級提升，相關級別鑒定將采取理論知識考試、技能考核以及綜合評審相結合。我們認為，保險銷售分級管理是《保險銷售行為管理辦法》中的核心要求，本次《討論稿》也是在多輪征求意見后綜合監(jiān)管要求、行業(yè)發(fā)展情況及經(jīng)營主體意見的產(chǎn)物。在人身險行業(yè)歷經(jīng)為期近四年的改革轉(zhuǎn)型后，銷售分級管理有望進一步夯實改革成效，推動行業(yè)進一步從以產(chǎn)品銷售為導向向以客需為導向轉(zhuǎn)型。新規(guī)落地后，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬嫌绊懕ｋU公司對于原有代理人隊伍優(yōu)化的策略，強者恒強態(tài)勢有望進一步明晰。個人養(yǎng)老金試點工作一年期滿，后續(xù)全面推廣可期。2022年11月25日，人社部、財政部、國家稅務總局發(fā)布《關于公布個人養(yǎng)老金先行城市的通知》，明確在北京、上海等36個先行試點城市（地區(qū)）實施為期一年的個人養(yǎng)老金試點工作。截至6月末，個人養(yǎng)老金賬戶參與人數(shù)達4030萬人。試點產(chǎn)品口徑下，資產(chǎn)規(guī)模達2223億元。1）專屬商業(yè)養(yǎng)老保險：截至9月末，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險累計保費81.6億元，占比達3.7%；2）養(yǎng)老理財：截至3月末，累計發(fā)行規(guī)模1004.9億元，占比45.2%；3）養(yǎng)老公募基金：截至11月21日，養(yǎng)老公募基金（名稱中含“養(yǎng)老”的FoF產(chǎn)品）規(guī)模合計達759.70億元，占比34.2%；4）養(yǎng)老儲蓄：截至6月末，規(guī)模達377億元，占比達17.0%。賬戶制產(chǎn)品清單口徑下，1）規(guī)模：截至11月21日，公募基金規(guī)模達58.01億元；截至6月末，理財產(chǎn)品累計銷售規(guī)模達到7.79億元。；2）產(chǎn)品數(shù)目方面，截至11月21日，數(shù)目合計達741只，儲蓄產(chǎn)品、公募基金、保險產(chǎn)品及理財產(chǎn)品數(shù)目占比分別為62.8%、21.9%、12.8%、2.6%。
投資分析意見：1）券商：重申看好券商板塊，首推顯著受益風控指標優(yōu)化的央國企大券商。當前監(jiān)管信號積極，政策預期逐步印證；流動性維持寬松，板塊短期發(fā)展和長期邏輯均有支撐，建議從兩方面把握板塊主線：首推加杠桿空間大的央國企大券商中國銀河、華泰證券、中信證券，推薦具有業(yè)務特色的成長性方正證券、東吳證券、浙商證券、財通證券。2）保險：保險銷售分級管理大幕拉開，個人養(yǎng)老金即將步入發(fā)展新階段，建議重點關注超調(diào)后的配置機會，推薦中國太保、中國人壽、中國平安、新華保險。
風險提示：券商：1）經(jīng)濟下行；2）流動性收緊；3）居民資金入市進程放緩。保險：1)代理人質(zhì)態(tài)建設不及預期；2）突發(fā)巨災；3）權益市場波動，信用風險暴露。
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