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本期投資提示：
　　基于行業(yè)輪動(dòng)模型的ETF組合風(fēng)險(xiǎn)收益特征：多維共振&SEUE超預(yù)期ETF組合在2013年1月4日至2023年11月21日區(qū)間內(nèi)，年化收益率22.2%，年化波動(dòng)率32.6%，最大回撤44.2%。相比萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)，ETF組合的年化收益率和月盈虧比均較高，同時(shí)年化波動(dòng)率以及年換手率均在主動(dòng)權(quán)益基金中處于前5%。因此，基于行業(yè)輪動(dòng)的ETF組合特征是以高換手、高波動(dòng)博取高收益，在市場(chǎng)上漲時(shí)期可獲得更高收益彈性。
　　申萬(wàn)行業(yè)輪動(dòng)模型簡(jiǎn)介：1、申萬(wàn)多維共振行業(yè)輪動(dòng)模型推薦配置經(jīng)擁擠度調(diào)整后價(jià)格趨勢(shì)向上、短期加速下跌或短期緩慢上漲、機(jī)構(gòu)資金流入及個(gè)人投資者資金流出、基本面穩(wěn)健、分析師預(yù)期變化向好的行業(yè)。2、申萬(wàn)SEUE超預(yù)期行業(yè)輪動(dòng)模型認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)超預(yù)期信息的兌現(xiàn)有時(shí)間先后順序，剔除被市場(chǎng)兌現(xiàn)的超預(yù)期信息之后，推薦未被市場(chǎng)兌現(xiàn)的超預(yù)期信息含量最高的行業(yè)。
　　如何基于行業(yè)輪動(dòng)模型觀點(diǎn)構(gòu)建ETF組合？構(gòu)建ETF組合本質(zhì)上是挑選合適的跟蹤指數(shù)，目前有ETF產(chǎn)品跟蹤的可投資的行業(yè)主題指數(shù)共223個(gè)，作為投資標(biāo)的池。采用控制行業(yè)暴露的做法，將行業(yè)輪動(dòng)模型觀點(diǎn)融入ETF組合構(gòu)建。根據(jù)每月底的行業(yè)輪動(dòng)觀點(diǎn)，控制ETF跟蹤指數(shù)組合的行業(yè)暴露，即在得分靠前的6個(gè)行業(yè)上暴露大于0，在其他行業(yè)上的暴露盡可能接近于0，優(yōu)化目標(biāo)為當(dāng)月ETF跟蹤指數(shù)組合收益組大化，最后輸出組合的持倉(cāng)指數(shù)和對(duì)應(yīng)權(quán)重。
　　如何基于行業(yè)輪動(dòng)模型觀點(diǎn)構(gòu)建ETF組合表現(xiàn)如何？基于申萬(wàn)金工多維共振和SEUE超預(yù)期行業(yè)輪動(dòng)模型給出的行業(yè)觀點(diǎn)構(gòu)建ETF組合。2013年1月1日到2023年11月21日，ETF組合累計(jì)回報(bào)735.0%，相對(duì)于滬深300指數(shù)累計(jì)超額回報(bào)654.6%，相對(duì)于偏股混合型基金指數(shù)累計(jì)超額回報(bào)576.8%。年度收益來(lái)看，ETF組合每年相對(duì)于滬深300指數(shù)均有超額收益，在2013年、2014年、2017年和2019年均獲得較高超額收益，ETF組合在市場(chǎng)上漲的年份展現(xiàn)更高收益彈性。
　　最新推薦ETF組合名單：2023年10月底，推薦ETF跟蹤指數(shù)為綠色電力（399438.SZ）、中證鋼鐵（930606.CSI）、CS智汽車（930721.CSI）、汽車指數(shù)（931008.CSI）、SHS創(chuàng)新藥（931409.CSI）、綠色電力（931897.CSI）共6個(gè)指數(shù)。綜合考慮ETF規(guī)模、流動(dòng)性、管理費(fèi)率和跟蹤誤差，推薦的ETF組合為嘉實(shí)國(guó)證綠色電力ETF、國(guó)泰中證鋼鐵ETF、富國(guó)中證智能汽車主題ETF、廣發(fā)中證全指汽車ETF、富國(guó)中證滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF和富國(guó)中證綠色電力ETF。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示與聲明：本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自公開(kāi)信息，不涉及對(duì)未來(lái)走勢(shì)的預(yù)測(cè)，相關(guān)模型構(gòu)建與測(cè)算均基于申萬(wàn)宏源研究客觀研究，可能存在模型失效等風(fēng)險(xiǎn)。本報(bào)告不涉及基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對(duì)基金公司、基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品的推薦。閱讀本報(bào)告時(shí)，投資者需結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，充分理解基金產(chǎn)品波動(dòng)、基金經(jīng)理個(gè)人長(zhǎng)期投資風(fēng)格、歷史業(yè)績(jī)、選股能力、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素，對(duì)基金業(yè)績(jī)可能造成的影響。報(bào)告內(nèi)容僅供參考，投資者需特別關(guān)注官方基金披露信息。