>> 華泰證券-公用事業(yè)行業(yè)專題研究：綜合能源千億市場揚(yáng)帆起航-231126
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
大小： |
2171KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王瑋嘉,黃波,李雅琳 |
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定義能源新體系，綜合能源市場大有可為
綜合能源是指多種能源形式相互補(bǔ)充、優(yōu)化組合、科學(xué)配置形成的能源體系，特點包括多元化、高效、環(huán)保、可持續(xù)發(fā)展等。我們從能源終端消費(fèi)量的角度測算綜合能源的潛在市場規(guī)模，預(yù)計2025/2030年國內(nèi)綜合能源市場規(guī)模達(dá)到2.84/5.82億噸標(biāo)煤，市場空間折合超千億元。綜合能源市場主要驅(qū)動力主要來自于減排政策推動、清潔能源降本以及負(fù)荷預(yù)測技術(shù)優(yōu)化。綜合能源市場主體逐步增多，能源服務(wù)商業(yè)模式趨于明朗。我們判斷未來綜合能源服務(wù)企業(yè)的差異化競爭力主要體現(xiàn)在細(xì)分行業(yè)應(yīng)用經(jīng)驗、新技術(shù)集成能力和客戶渠道資源儲備三方面。重點推薦：1）新奧能源，基于貼近終端用戶的優(yōu)勢，打造“能源+碳管理+安全”三位一體的綜合能源業(yè)務(wù)；2）南網(wǎng)能源，構(gòu)建覆蓋能源生產(chǎn)、輸送、消費(fèi)全過程的節(jié)能體系。
預(yù)計2025/2030年國內(nèi)綜合能源市場規(guī)模達(dá)到2.84/5.82億噸標(biāo)煤
我們從能源終端消費(fèi)量的角度測算綜合能源的潛在市場規(guī)模。綜合能源在工業(yè)、建筑、交通、家庭四大領(lǐng)域均有應(yīng)用，潛在市場空間包含兩部分：1）煤與油的能源消費(fèi)替代規(guī)模，即通過能源的多元化利用降低化石能源的比例；2）其他能源消費(fèi)的優(yōu)化規(guī)模，通過節(jié)能改造、循環(huán)利用等方式提升能源的利用效率。我們測算2022年國內(nèi)綜合能源潛在市場空間為2.25億噸標(biāo)煤（若以標(biāo)煤價格計算，市場空間折合千億元）、占能源終端消費(fèi)量的5.8%，并有望在2025/2030/2060年達(dá)到2.84/5.82/33.41億噸標(biāo)煤，占比6.3/10.6/45.2%。
綜合能源市場主要驅(qū)動力：減排政策+能源降本+負(fù)荷預(yù)測
隨著新型工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快以及消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，中國能源終端消費(fèi)量呈現(xiàn)出剛性增長態(tài)勢，能源消耗與國內(nèi)GDP增速基本保持同步。但隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，新舊動能轉(zhuǎn)換，對能源使用效率和排放控制提出更高要求。清潔能源成本持續(xù)下行與負(fù)荷預(yù)測技術(shù)可行性上升，有助于擴(kuò)大清潔能源的應(yīng)用比例。
綜合能源市場主體逐步增多，能源服務(wù)商業(yè)模式趨于明朗
2018年以來，電網(wǎng)公司、發(fā)電集團(tuán)、油氣公司、售電公司、新能源公司以及互聯(lián)網(wǎng)等跨界企業(yè)陸續(xù)成立綜合能源服務(wù)公司或拓展綜合能源服務(wù)業(yè)務(wù)，市場主體逐步增多，綜合能源服務(wù)市場正式進(jìn)入培育階段。根據(jù)收益模式和投資主體差異，當(dāng)前綜合能源行業(yè)的商業(yè)模式主要包括四類：1）節(jié)能利潤分享型，依據(jù)節(jié)能率分享節(jié)能效益；2）能源費(fèi)用托管型，經(jīng)濟(jì)利益主要來自于節(jié)能收益；3）節(jié)能量保證型，以預(yù)期節(jié)能量為獎懲標(biāo)準(zhǔn)；4）融資租賃型，與金融機(jī)構(gòu)合作提高資金使用效率。
從差異化競爭力推薦新奧能源與南網(wǎng)能源
國內(nèi)的綜合能源行業(yè)方興未艾，我們判斷未來綜合能源服務(wù)企業(yè)的差異化競爭力主要體現(xiàn)在細(xì)分行業(yè)應(yīng)用經(jīng)驗、新技術(shù)集成能力和客戶渠道資源儲備三方面。重點推薦：1）新奧能源，基于貼近終端用戶的優(yōu)勢，打造“能源+碳管理+安全”三位一體的綜合能源業(yè)務(wù)；2）南網(wǎng)能源，構(gòu)建覆蓋能源生產(chǎn)、輸送、消費(fèi)全過程的節(jié)能體系。
風(fēng)險提示：能源需求增長不及預(yù)期；化石能源消費(fèi)量減少不及預(yù)期；節(jié)能減排推動力度不及預(yù)期。
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