>> 華創(chuàng)證券-傳媒行業(yè)周觀察：關(guān)注賀歲檔電影行情，微短劇行業(yè)監(jiān)管加強有助于穩(wěn)定發(fā)展-231126
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
大小： |
1723KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉欣 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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【市場觀點】
上周傳媒（申萬）指數(shù)整體下跌0.60%，同期滬深300指數(shù)整體下跌0.84%，板塊跑贏滬深300指數(shù)0.24%，位列所有板塊第20位。本周AI行情有所回調(diào)，我們?nèi)詧猿秩昕春脗髅桨鍓K觀點不變，兩條主線：“監(jiān)管邊際放松下內(nèi)容公司供給側(cè)修復(fù)機會”和“疫情優(yōu)化后的消費復(fù)蘇機會”之下，重點關(guān)注傳媒行業(yè)央國企變化和AIGC技術(shù)變革下商業(yè)化落地。
港股方面，本周恒生科技指數(shù)上漲1.12%，恒生科技目前處估值低位，我們認(rèn)為外圍環(huán)境或有所趨緩，同時優(yōu)異個股EPS端實質(zhì)性向上，建議關(guān)注基本面向上的美團(tuán)、騰訊、網(wǎng)易、快手。
【投資建議-傳媒】
消費視角看，內(nèi)容供給改善和結(jié)構(gòu)性機會或是主要投資亮點。今年影視供給側(cè)復(fù)蘇強勁；游戲版號發(fā)放數(shù)量、節(jié)奏均向好。保持游戲板塊推薦，短期已回落至低估區(qū)間。游戲行業(yè)基本面呈現(xiàn)頭部越發(fā)集中（CR3市占率接近75%），腰部產(chǎn)品推動周期性向上，尾部關(guān)注黑馬公司。A股主要推薦長線基本面穩(wěn)定的神州泰岳、小程序游戲快速放量期的三七互娛（看好修復(fù)行情），建議關(guān)注愷英網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)、姚記科技、吉比特、完美世界（《淡墨水云鄉(xiāng)》已獲版號），Q4重點關(guān)注腰部競爭格局是否持續(xù)趨緩。港股首要推薦網(wǎng)易（蛋仔派對、逆水寒手游、巔峰極速持續(xù)優(yōu)于預(yù)期）、騰訊、關(guān)注快手。短劇市場異軍突起，爆款頻出。10月下旬起《河馬劇場》（天威視訊）、《番茄劇場》皆在IOS總榜有明顯的起量。建議積極關(guān)注短劇產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)：1）內(nèi)容制作+IP：建議關(guān)注檸萌影視、歡瑞世紀(jì)、百納千成、華策影視、中文在線、唐德影視、芒果超媒、慈文傳媒、博納影業(yè)、光線傳媒、閱文集團(tuán)、掌閱科技等；2）播出平臺：建議關(guān)注天威視訊、快手、映宇宙、天音控股等，此外建議關(guān)注平治信息。輕度“快生意”模式也包括彩票行業(yè)，“刮刮樂”消費持續(xù)火爆行業(yè)維持較高景氣度，建議關(guān)注松煬資源。
科技視角看，AI技術(shù)產(chǎn)業(yè)化趨勢持續(xù)向上，GPT多模態(tài)更新及AI應(yīng)用多方向落地預(yù)期較強。教育板塊：1）AI和教育天然適配，多輪對話、多語言理解等能力無需經(jīng)過特殊訓(xùn)練和調(diào)試，容易落地；且教育行業(yè)市場空間大，家長付費意愿強，商業(yè)場景清晰。2）教育是海外驗證的落地最快的方向之一。重點推薦南方傳媒（同時具備渠道邏輯和產(chǎn)品邏輯），建議關(guān)注皖新傳媒、佳發(fā)教育、世紀(jì)天鴻、新東方、好未來等。視頻板塊：11月初Runway的AI視頻生成工具Gen-2宣布重大更新，文生視頻的清晰度和流暢度均有顯著提升，長期有望帶來全行業(yè)革新，短期內(nèi)更關(guān)注IP價值重估。AI圖像編輯在具備社交屬性的C端傳播速度快、范圍廣、商業(yè)化邏輯清晰，建議關(guān)注美圖。
在線營銷建議關(guān)注天地在線。此外建議關(guān)注XR產(chǎn)業(yè)是否存在進(jìn)展，建議關(guān)注恒信東方（儲備開發(fā)quest平臺游戲）。
【投資建議-互聯(lián)網(wǎng)】
互聯(lián)網(wǎng)廣告：預(yù)計行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇。根據(jù)已有公司財報，我們預(yù)計今年互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)環(huán)比持續(xù)復(fù)蘇：內(nèi)容類平臺中預(yù)計廣告收入增速嗶哩>騰訊>快手>百度>愛奇藝>微博；交易類平臺中預(yù)計廣告收入拼多多>美團(tuán)>阿里巴巴。
外賣：預(yù)計Q4外賣單量月度逐漸復(fù)蘇。盈利端來看疫后復(fù)蘇的今年用戶補貼或有增加但勞動力市場騎手供給充足，綜合考慮下預(yù)計美團(tuán)外賣單均利潤仍可維持平穩(wěn)。
電商：京東“百億補貼”、Plus會員免運費門檻降低、阿里重視“價格力”等事件促使電商行業(yè)競爭加劇，或?qū)﹄娚坦居麄?cè)造成小幅影響。
本地生活/到店：維持到店行業(yè)今年β強復(fù)蘇和競爭更激烈的判斷，預(yù)計美團(tuán)今年將以保份額和GMV增速作為第一目標(biāo)。預(yù)計競爭導(dǎo)致美團(tuán)到店貨幣化率和營業(yè)利潤率受到影響，實際影響程度要根據(jù)競爭激勵程度判斷。
風(fēng)險提示：疫情出現(xiàn)反復(fù)，傳媒、教育、互聯(lián)網(wǎng)政策監(jiān)管政策再次趨嚴(yán)，部分公司業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期，用戶消費能力復(fù)蘇不及預(yù)期。
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