>> 東北證券-可轉(zhuǎn)債一周市場回顧：本周轉(zhuǎn)債受資金端擾動轉(zhuǎn)股溢價率壓縮-231126
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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| 1494KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳康,薛進 |
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本周轉(zhuǎn)債表現(xiàn)整體弱于權(quán)益，可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)及其正股等權(quán)指數(shù)周度跌幅分別為1.28%、1.01%。整體來看，本周周內(nèi)全市場平均轉(zhuǎn)股溢價率由周三的46.13%迅速調(diào)整到周四的44.37%，引起市場較大關(guān)注。
轉(zhuǎn)股溢價率自10月23日以來持續(xù)表現(xiàn)較弱，在相當程度上與短期資金端偏緊有關(guān)，尤其本周涉及資金跨月，交易所回購利率漲幅較大，滬深交易所7天加權(quán)回購利率本周漲幅分別為92.5bp、90.7bp，同時當前期限結(jié)構(gòu)曲線較平，十年國債與一年國債到期收益率利差僅為37.36bp，處于年內(nèi)底部位置，因此短端資金面偏緊容易進一步影響債市情緒，轉(zhuǎn)債溢價率也將受到更大沖擊。本文從各轉(zhuǎn)債平價區(qū)間、各轉(zhuǎn)債行業(yè)類別、各轉(zhuǎn)債余額規(guī)模等角度，分別觀察流動性偏緊對不同類別轉(zhuǎn)債溢價壓縮所產(chǎn)生的不同影響：
?、購母鬓D(zhuǎn)債平價區(qū)間來看，本周平價在100-110、120-130、80-90區(qū)間的轉(zhuǎn)債平均轉(zhuǎn)股溢價率分別顯著壓縮3.32pct、1.92pct、1.64pct，70-80區(qū)間的轉(zhuǎn)債平均轉(zhuǎn)股溢價率也壓縮0.86pct，可見近期持續(xù)的流動性緊張使得中低平價區(qū)間的轉(zhuǎn)債也受到了較大的拋壓；
?、趶母鬓D(zhuǎn)債行業(yè)類別來看，本周商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥生物、輕工制造、煤炭、環(huán)保等行業(yè)平均溢價率大幅壓縮2.7pct以上，建筑材料、銀行、交通運輸、美容護理、建筑裝飾、紡織服飾、石油石化、鋼鐵等行業(yè)平均溢價率也壓縮1pct以上，而TMT、汽車等成長行業(yè)平均溢價率小幅走闊；
③從各轉(zhuǎn)債余額規(guī)模來看，本周余額5億以上轉(zhuǎn)債平均溢價率普遍存在壓縮情況，其中余額5-20億的轉(zhuǎn)債平均溢價大幅壓縮1.5pct以上，可見流動性較好的轉(zhuǎn)債受到了較大的拋壓。
綜上所述，10月以來資金市場整體偏緊，給轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率帶來了不小壓力，尤其在本周再度面臨換月時，資金偏緊導(dǎo)致中低平價區(qū)間、流動性較好的轉(zhuǎn)債承受較大拋壓，而成長類行業(yè)轉(zhuǎn)債溢價率相對抗跌。下周仍處于換月階段，仍然建議關(guān)注轉(zhuǎn)股溢價率進一步壓縮的風(fēng)險。
本周轉(zhuǎn)債市場小幅下跌，通信、農(nóng)林牧漁、交通運輸漲幅靠前（不包含僅有東時轉(zhuǎn)債的社會服務(wù)行業(yè)），漲幅分別為3.76%、0.34%、0.14%，紡織服飾、計算機、汽車跌幅靠前，跌幅分別為-7.93%、-3.48%、-2.47%。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)債市場持續(xù)調(diào)整，轉(zhuǎn)債強贖風(fēng)險
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