>> 五礦期貨-聚烯烴周報(bào)：OPEC+會(huì)議推遲，成本端助推本周下跌-231125
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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pdf 共57頁(yè) |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李晶 |
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周度總結(jié)
◆估值：周度跌幅（期貨＞現(xiàn)貨＞成本）；原計(jì)劃本周召開的OPEC+會(huì)議推遲至11月30日，當(dāng)日國(guó)際油價(jià)應(yīng)聲下跌，次日迅速回補(bǔ)，國(guó)際能化商品跟隨油價(jià)波動(dòng)，聚烯烴市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)本周偏弱。
◆成本端：WTI原油本周上漲0.57%，Brent原油本周上漲0.96%，煤價(jià)本周下跌-1.16%，甲醇本周下跌-4.88%，乙烯本周下跌-8.85%，丙烯本周下跌1.96%，丙烷本周下跌-4.21%。成本端支撐大幅回落，盤面交易邏輯回歸供需關(guān)系，PDH制PP利潤(rùn)處于歷史同期最低位，生產(chǎn)商降低產(chǎn)能利用率挺價(jià)。
◆供應(yīng)端：PE產(chǎn)能利用率86.50%，環(huán)比下降-1.68%，同比去年下降-0.02%，較5年同期上漲4.81%。PP產(chǎn)能利用率75.46%，環(huán)比下降-2.28%，同比去年下降-7.48%，較5年同期下降-20.49%，11月供應(yīng)端PP產(chǎn)能投放較為集中，國(guó)喬泉港石化一期（PDH制40萬噸PP）預(yù)計(jì)11月中旬投產(chǎn)，福建中景石化有限公司（PDH制60萬噸PP），寧波金發(fā)新材料有限公司一期2線PDH制40萬噸PP）預(yù)計(jì)11月底投產(chǎn)疊加檢修回歸較大，供應(yīng)端或?qū)⒀舆t投產(chǎn)面對(duì)低利潤(rùn)環(huán)境。
◆進(jìn)出口：10月國(guó)內(nèi)PE進(jìn)口為122.42萬噸，環(huán)比9月下降-2.31%，同比去年上漲7.37%。10月國(guó)內(nèi)PP進(jìn)口21.55萬噸，環(huán)比9月上漲1.18%，同比去年下降-24.16%。PE10月進(jìn)口較9月增加回落，預(yù)計(jì)隨人民幣升值，后期進(jìn)口量將上升。出口端PE回落較大，PP出口反彈，10月PE出口6.46萬噸，環(huán)比9月上漲3.01%，同比上漲9.82%。10月PP出口9.83萬噸，環(huán)比9月下降-12.00%，同比上漲115.29%。海外需求恢復(fù)明顯，出口上升幅度較大，近期人民幣匯率升值至7.11震蕩，本周PE進(jìn)口利潤(rùn)大幅提升，11-12月進(jìn)口量面臨增長(zhǎng)壓力。
◆需求端：PE/PP下游開工率震蕩后企穩(wěn)。開工周度數(shù)據(jù)顯示，PE下游開工率48.19%，環(huán)比上漲0.33%，同比上漲1.82%。PP下游開工率56.12%，環(huán)比上漲0.07%，同比上漲9.80%。高價(jià)下，季節(jié)性農(nóng)膜需求拖底PE作用尚存，PP需求端表現(xiàn)亮眼。
◆庫(kù)存：本周上游中游高庫(kù)存背景下，庫(kù)存去化力度減弱，整體庫(kù)存壓力較大。PE生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存41.9萬噸，本周去庫(kù)1.61萬噸，較去年同期上漲3.87%；PE貿(mào)易商庫(kù)存4.67萬噸，較上周去庫(kù)0.45萬噸；PP生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存55.91萬噸，本周去庫(kù)1.26萬噸，較去年同期上漲4.90%；PP貿(mào)易商庫(kù)存13.72萬噸，較上周去庫(kù)0.92萬噸；PP港口庫(kù)存6.43萬噸，較上周累庫(kù)0.26萬噸。節(jié)后PE去庫(kù)節(jié)奏滯后，PP去庫(kù)效果維持良好。
◆小結(jié)：原計(jì)劃本周召開的OPEC+會(huì)議推遲至11月30日，當(dāng)日國(guó)際油價(jià)應(yīng)聲下跌，次日迅速回補(bǔ)，國(guó)際能化商品跟隨油價(jià)波動(dòng)，聚烯烴市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)本周偏弱。人民幣匯率走強(qiáng)至7.11震蕩，進(jìn)口窗口部分打開。成本端支撐大幅回落，盤面交易邏輯受供需關(guān)系影響增強(qiáng)；供應(yīng)端11月PP有新增產(chǎn)能，但需求端節(jié)后回歸。中期，PP投產(chǎn)壓力大于PE，11月開始PP新裝置投產(chǎn)較為集中，供應(yīng)端或?qū)⒊袎海募径热繛镻DH制PP設(shè)施，生產(chǎn)商在低利潤(rùn)環(huán)境下延遲投產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，目前庫(kù)存端上中下游已出現(xiàn)明顯去化，但是仍處于歷史同期高位，后續(xù)基本面存中性預(yù)期，需觀察第四季度PDH制PP投產(chǎn)落地情況。
◆下周預(yù)測(cè)：聚乙烯(LL2401)：參考震蕩區(qū)間（7600-7900）；聚丙烯(PP2401)：參考震蕩區(qū)間（7200-7500）。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅下跌，PE進(jìn)口量大幅上升，PP生產(chǎn)商低利潤(rùn)環(huán)境堅(jiān)持投產(chǎn)。
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