>> 太平洋證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(第47期)：國內(nèi)生豬行業(yè)產(chǎn)能去化動力增強，建議增配養(yǎng)豬板塊-231126
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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| 2466KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
程曉東 |
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一、市場回顧
農(nóng)業(yè)指數(shù)大幅上漲，板塊表現(xiàn)明顯優(yōu)于大市。1、上周，申萬農(nóng)業(yè)指數(shù)上漲3.27%，同期，上證綜指下跌0.43%，深成指下跌1.4%，農(nóng)業(yè)板塊整體表現(xiàn)明顯優(yōu)于大市。2、細分來看，6個子行業(yè)指數(shù)全部上漲，其中漁業(yè)和養(yǎng)殖漲幅領(lǐng)先。3、前10大漲幅個股主要集中在養(yǎng)殖板塊，前10大跌幅個股集中在動保板塊。漲幅前3名個股依次為國聯(lián)水產(chǎn)、神農(nóng)集團和金新農(nóng)。
二、核心觀點
評級及策略：國內(nèi)生豬和白雞養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)虧損，疊加疫情的侵襲，行業(yè)產(chǎn)能去化動力較強，尤其是生豬行業(yè)產(chǎn)能有望持續(xù)去化，從而帶來豬周期新一輪的反轉(zhuǎn)，建議重視低估值的養(yǎng)豬養(yǎng)雞板塊。轉(zhuǎn)基因玉米和大豆產(chǎn)業(yè)化拉開帷幕，我們看好轉(zhuǎn)基因產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢和漲價前景，重點推薦深度布局轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化的龍頭公司。
1、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
1）生豬：豬價短期反彈后轉(zhuǎn)弱，行業(yè)產(chǎn)能去化有望延續(xù)，維持看好。上周末，全國13省市生豬出廠價14.64元/公斤，周跌0.2元；主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭虧損212元，周少虧44元。豬價短期反彈后轉(zhuǎn)弱，預計中短期內(nèi)會維持弱平衡，主要受供需雙增的影響。同期，全國27省市15公斤仔豬均價21.01元/公斤，周漲1.12元。仔豬價格反彈延續(xù)，但仍處在成本線下方，良繁場處深度虧損狀態(tài)。養(yǎng)豬行業(yè)持續(xù)虧損，資金周轉(zhuǎn)壓力不減，產(chǎn)能去化動力較強。截至23年9月底，全國能繁母豬存欄4240萬頭，月環(huán)比減1.3%，預計未來2個季度產(chǎn)能持續(xù)去化。目前，大部上市公司頭均市值（對應2024年預估出欄量）處于歷史底部，巨星農(nóng)牧約3000元/頭、牧原和溫氏2000+元/頭、唐人神、天康生物、京基智農(nóng)等處于500-1500元/頭區(qū)間，有較大的上升空間，建議增配。
2）白雞：疫情或催生產(chǎn)品漲價預期，建議關(guān)注。上周末，煙臺雞苗均價2.53元/羽，周跌0.07元；白羽肉毛雞棚前均價3.79元/斤，周跌0.05元；主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損2.41元，周少虧0.14元；白雞養(yǎng)殖場季節(jié)性補欄時點已過，預計雞苗短期需求低迷，獲致價格延續(xù)低迷。供給端，肉雞產(chǎn)能處于歷史高位。10月末父母代在產(chǎn)存欄量為4689萬套，月環(huán)比+2.33%，同比+14.09%。據(jù)有關(guān)資料，美國阿拉巴馬州10月底發(fā)生禽流感，導致益生股份從美國引種計劃擱淺，何時恢復尚不明確。綜合來看，雞苗價格中期孕育著一定的反彈動力，反彈或可期待。估值方面，個股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高。預計未來半年產(chǎn)業(yè)鏈盈利有望向上游傾斜，建議重點關(guān)注益生股份。
3）黃雞：供給收縮或支撐雞價上漲，給予“看好”。10月，立華黃雞售價14.06元/公斤，月環(huán)比跌1.32元；溫氏售價14.37元/公斤，月跌1.02元。黃雞下跌主要受節(jié)后需求回落的影響，短期受秋冬進補需求回升的影響有望止跌反彈。供給端，受行業(yè)主動控產(chǎn)的影響，父母代在產(chǎn)存欄繼續(xù)回落，從產(chǎn)能角度看，雞價中期上漲動力較強。繼續(xù)看好黃雞板塊，重點推薦立華。
4）動保：維持長期“看好”評級。疫苗上市公司3季度業(yè)績好于預期，奠定全年業(yè)績增長基礎(chǔ)?？魄昂腿鹌盏呢埲?lián)疫苗申報應急評價獲批，產(chǎn)品或于2024年初上市，未來市場表現(xiàn)值得期待；非瘟疫苗研發(fā)持續(xù)推進，一旦獲批上市，也將打開行業(yè)增長空間，維持看好，重點推薦科前生物、瑞普生物等。
2、種植產(chǎn)業(yè)鏈
1）種業(yè)：迎接新機，超配龍頭。隨著國內(nèi)轉(zhuǎn)基因玉米大豆產(chǎn)業(yè)化的實質(zhì)性推進和種業(yè)發(fā)展外部環(huán)境的迅速優(yōu)化，中國種業(yè)將迎來新的發(fā)展良機，龍頭公司現(xiàn)階段領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，業(yè)績和市場份額有望快速上升，建議超配種業(yè)龍頭，重點推薦獲批性狀數(shù)量領(lǐng)先的大北農(nóng)，以及獲批產(chǎn)品數(shù)量領(lǐng)先的隆平高科、登海種業(yè)、豐樂種業(yè)等。
2）種植：國內(nèi)糧價短期回調(diào)后有望反彈，關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)。近期，國內(nèi)玉米價格有所回落，主要是受到新糧集中上市的影響。中長期看，國內(nèi)玉米產(chǎn)需有缺口的矛盾還將長期存在，或支撐糧價高位運行。短期隨著季節(jié)性因素的減弱，糧價有望企穩(wěn)反彈，建議關(guān)注糧價企穩(wěn)反彈后的投資機會，重點關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)。
三、行業(yè)數(shù)據(jù)
生豬：第47周末，全國13省市生豬出廠價14.64元/公斤，周跌0.2元；主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭虧損212元，周少虧44元。截至23年9月底，全國能繁母豬存欄4240萬頭，月環(huán)比減1.3%；
肉雞：第47周末，煙臺雞苗均價2.53元/羽，周跌0.07元；白羽肉毛雞棚前均價3.79元/斤，周跌0.05元；主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損2.42元，周少虧0.14元；
飼料：第47周末，肉雞料均價4元/公斤，周環(huán)比持平；育肥豬料價格3.77元/公斤，周跌0.01元；
水產(chǎn)品：第47周末，威海海參/對蝦/鮑魚批發(fā)價160/240/110元/公斤，周環(huán)比持平；扇貝10元/公斤，周環(huán)比持平；第46周末，全國鯉魚/草魚批發(fā)價13.92/15.66元/公斤，周漲0.1/0.07元；
鰱魚/鯽魚批發(fā)價13.99/19.98元/公斤，周跌0.1/0.12元；糧食及其他：第47周末，南寧白糖6935元/噸，周跌215元；328級棉花16723元/噸，周跌199元；玉米2725元/噸，周跌2元；國內(nèi)豆粕4135元/噸，周跌115元；小麥2991元/噸，周跌31元。
四、風險提示
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