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仿制藥板塊三季度收入及利潤短暫承壓，公司盈利能力有望企穩(wěn)回升。我們統(tǒng)計了仿制藥板塊的85家公司，2023年Q1-3共實現(xiàn)營業(yè)收入2754億元，同比增長2.23%，歸母凈利潤288億元，同比增長2.18%，扣非歸母凈利潤253億元，同比增長1.76%。仿制藥板塊單三季度收入及利潤略有下降，短暫承壓。Q3實現(xiàn)營業(yè)收入886億元，同比下降4.04%，歸母凈利潤89億元，同比上升0.25%，扣非歸母凈利潤78億元，同比下降8.34%。毛利率凈利率水平趨穩(wěn)，隨著集采政策趨于常態(tài)化，降價幅度逐步收窄趨穩(wěn)，對于毛利率的邊際影響有望迎來改善，仿制藥板塊公司盈利能力有望企穩(wěn)回升。
　　仿制藥板塊收入增速分布集中，利潤增速分化。2023Q3仿制藥收入增速分布較為集中，我們統(tǒng)計的85家仿制藥公司中2023Q3營收分布較為集中，主要分布在-20%到20%之間，共58家公司，占比68%，收入分布整體趨于穩(wěn)定。利潤增速分布較為分散,主要是由各個公司2022年Q3基數(shù)差異較大導(dǎo)致。仿制藥板塊收入集中度較高，排名前十公司貢獻了60%左右的收入和凈利潤。從歷史數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前仿制藥行業(yè)估值仍處于較低水平，板塊估值有望迎來改善。
　　投資建議：根據(jù)三季報已披露的情況，仿制藥板塊內(nèi)部出現(xiàn)分化。隨著集采進入后半程風(fēng)險逐步出清及醫(yī)藥反腐出現(xiàn)糾偏,仿制藥板塊公司盈利能力有望企穩(wěn)回升，我們看好仿創(chuàng)結(jié)合的制藥龍頭企業(yè)，穩(wěn)定的利潤給公司的估值提供了安全邊際，同時創(chuàng)新屬性尚未在估值中充分體現(xiàn)，隨著新藥的放量，將不斷貢獻業(yè)績增量。我們建議關(guān)注：1）未來需求和業(yè)績確定性較高的公司，例如：福元醫(yī)藥（601089）；2）創(chuàng)新藥管線即將兌現(xiàn)的仿創(chuàng)結(jié)合公司；3）板塊內(nèi)的主題投資機會。
　　風(fēng)險提示：行業(yè)政策變化，藥品降價風(fēng)險，市場競爭加劇，新藥研發(fā)及上市不及預(yù)期。