>> 太平洋證券-新能源行業(yè)周報(bào)(第63期)：底部供需有望快速重塑-231113
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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來源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
劉強(qiáng) |
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行業(yè)整體策略：底部供需有望快速重塑，重視海外、新技術(shù)
低谷期醞釀著新周期的開始，建議在價(jià)格低谷期優(yōu)先布局格局好的新龍頭，智能化、光儲(chǔ)平價(jià)是下一輪新能源向上周期的核心。光伏產(chǎn)業(yè)周期將領(lǐng)先于電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈見底，未來半年有望迎來歷史性機(jī)會(huì)；電動(dòng)車重視中下游格局好環(huán)節(jié)的增量機(jī)會(huì)。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
1）產(chǎn)業(yè)鏈銷量增速放緩，關(guān)注結(jié)構(gòu)性增量變化。10月國內(nèi)電動(dòng)車銷量同比+37%，歐洲同比+9%、美國同比+29%（滲透率9.28%）。儲(chǔ)能電池銷量環(huán)比大幅提升：10月儲(chǔ)能電池銷量為13.9GWh，環(huán)比增長(zhǎng)21.9%，其中出口3.1GWh，環(huán)比增長(zhǎng)34.9%。
2）繼續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭公司的海外市場(chǎng)拓展。比亞迪計(jì)劃在匈牙利建設(shè)其位于歐洲的第一座工廠，預(yù)計(jì)將用時(shí)兩年建成。新宙邦與德國動(dòng)力電池公司簽訂定點(diǎn)協(xié)議，約定自2025年至2034年期間由波蘭新宙邦向客戶供應(yīng)電解液產(chǎn)品。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
1）繼續(xù)把握價(jià)格底部布局機(jī)會(huì)。目前光伏開標(biāo)價(jià)格的最低價(jià)、最高價(jià)、平均價(jià)均呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，其中P型、N型組件的最低價(jià)分別為0.941元/W、0.942元/W(均含稅、不含運(yùn)費(fèi)）。如西臺(tái)某項(xiàng)目，候選人公示時(shí)間為11月9日，需要合同簽訂后60天內(nèi)供貨，中標(biāo)候選人報(bào)價(jià)分別為1.035、1.01、1.009元。根據(jù)近期產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)價(jià)推算，該組件價(jià)格已經(jīng)逼近（不含硅料）一體化企業(yè)的成本線。
2）關(guān)注未來供需積極變化。供給端，工信部計(jì)劃召開光伏制造企業(yè)座談會(huì)，引導(dǎo)產(chǎn)能合理布局。需求端，河北表示接入批復(fù)后1年內(nèi)未開工強(qiáng)制清退、三年內(nèi)不得申報(bào)；我國擬選擇100個(gè)城市和園區(qū)開展碳達(dá)峰試點(diǎn)；印尼2050年將實(shí)現(xiàn)凈零排放和將光伏裝機(jī)容量擴(kuò)大至264.6GW的目標(biāo)。
風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
繼續(xù)布局海風(fēng)、海外，短期零部件邏輯更好。
1）青洲五七項(xiàng)目進(jìn)展積極（海纜集中送出工程項(xiàng)目核準(zhǔn)前公示），航道問題解決有望。
2）按月份統(tǒng)計(jì)海風(fēng)招標(biāo)，逐月在加快：9月招標(biāo)300MW，10月610MW，11月目前是700MW。
周觀點(diǎn)：
（一）新能源汽車：我國儲(chǔ)能電池出口銷量環(huán)比大幅提升
10月全球電動(dòng)車銷量同比增長(zhǎng)，儲(chǔ)能電池出口銷量環(huán)比大幅提升。
10月國內(nèi)電動(dòng)車銷量同比+37%，歐洲同比+9%、美國同比+29%。10月，我國新能源汽車國內(nèi)銷量83.2萬輛,環(huán)比增長(zhǎng)2.9%,同比增長(zhǎng)37.3%;新能源汽車出口12.4萬輛,環(huán)比增長(zhǎng)29.3%,同比增長(zhǎng)12.8%。歐洲八國（德國、法國、英國、意大利、西班牙、挪威、瑞典、葡萄牙）電動(dòng)車銷量合計(jì)18萬輛，同比+9%，環(huán)比-13%，滲透率23.05%，環(huán)比+0.43pct，其中葡萄牙同比+77%、西班牙同比+51%，增速領(lǐng)先。美國電動(dòng)車注冊(cè)11.1萬輛，同比+29%，環(huán)比-16%，滲透率9.28%，環(huán)比-0.64pct。
10月我國動(dòng)儲(chǔ)電池銷量環(huán)比+5%，儲(chǔ)能電池出口銷量環(huán)比大幅提升。
10月，我國動(dòng)力和儲(chǔ)能電池合計(jì)銷量為75.0GWh，環(huán)比增長(zhǎng)4.7%；其中動(dòng)力電池銷量為61.0GWh，占比81.4%，環(huán)比增長(zhǎng)1.5%，同比增長(zhǎng)19.5%；儲(chǔ)能電池銷量為13.9GWh,占比18.6%，環(huán)比增長(zhǎng)21.9%。10月，我國動(dòng)力和儲(chǔ)能電池合計(jì)出口14.5GWh,環(huán)比增長(zhǎng)9.1%，占當(dāng)月銷量19.4%；其中動(dòng)力電池出口11.5GWh，占比78.9%，環(huán)比增長(zhǎng)3.8%，同比增長(zhǎng)34.0%，儲(chǔ)能電池出口3.1GWh，占比21.1%，環(huán)比增長(zhǎng)34.9%。
短期看反彈，中長(zhǎng)期看大機(jī)會(huì)逐步來臨：
1）核心成長(zhǎng)：引領(lǐng)技術(shù)升級(jí)或降本、出海領(lǐng)先的一體化龍頭，特斯拉、寧德時(shí)代、億緯鋰能、比亞迪、華友鈷業(yè)、天賜材料、璞泰來、恩捷股份、科達(dá)利、天齊、贛鋒、華為等引領(lǐng)智能化升級(jí)產(chǎn)業(yè)鏈等。
2）新技術(shù)：快充（寧德時(shí)代、中科電氣、信德新材、天賜材料、德方納米等）、復(fù)合電池箔（寶明科技、英聯(lián)股份、璞泰來、銅峰電子等）、大圓柱（寧德時(shí)代、億緯鋰能、科達(dá)利等)、磷酸錳鐵鋰（德方納米、湖南裕能等）、鈉電池（圣泉集團(tuán)、元力股份等）。
3）新市場(chǎng)：儲(chǔ)能、出海等：鵬輝能源、鼎勝新材、盛弘股份等。
?。ǘ┕夥航M件投標(biāo)價(jià)格博弈持續(xù)，TOPCon電池片組件最高轉(zhuǎn)換效率實(shí)現(xiàn)突破
組件投標(biāo)價(jià)格博弈持續(xù)。截至目前，隨著開標(biāo)時(shí)間推遲，開標(biāo)價(jià)格的最低價(jià)、最高價(jià)、平均價(jià)均呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，其中P型、N型組件的最低價(jià)分別為0.941元/W、0.942元/W(均含稅、不含運(yùn)費(fèi)）。其中，西臺(tái)20萬千瓦源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化應(yīng)用示范項(xiàng)目二期10萬千瓦風(fēng)光儲(chǔ)項(xiàng)目，候選人公示時(shí)間為11月9日，需要合同簽訂后60天內(nèi)供貨，中標(biāo)候選人報(bào)價(jià)分別為1.035、1.01、1.009元。根據(jù)近期產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)價(jià)推算，該組件價(jià)格已經(jīng)逼近（不含硅料）一體化企業(yè)的成本線，頭部對(duì)于后續(xù)硅料價(jià)格判斷以及組件報(bào)價(jià)的博弈持續(xù)中。
TOPCon電池片組件最高轉(zhuǎn)換效率實(shí)現(xiàn)突破。TOPCon方面，經(jīng)TüV南德認(rèn)證，晶科能源N型TOPCon大面積光伏組件最高轉(zhuǎn)換效率達(dá)到24.76%，同時(shí)，晶科能源基于N型TOPCon的鈣鈦礦疊層電池經(jīng)過驗(yàn)證轉(zhuǎn)化效率達(dá)到32.33%。
標(biāo)的：
1）核心成長(zhǎng)：晶科、天合、隆基、通威股份、晶澳、阿特斯、中環(huán)、陽光等。
2）輔材：福
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