>> 太平洋證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(第45期)：豬雞產(chǎn)能去化動力增強(qiáng)，種業(yè)關(guān)注轉(zhuǎn)基因品審結(jié)果落地-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大小： |
2527KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
程曉東 |
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一、市場回顧
農(nóng)業(yè)板塊微調(diào)，種植子板塊表現(xiàn)一枝獨(dú)秀。1、上周，申萬農(nóng)業(yè)指數(shù)下跌0.20%，同期，上證綜指上漲0.27%，深成指上漲1.27%，農(nóng)業(yè)板塊整體表現(xiàn)略遜于大市。2、細(xì)分來看，5個子行業(yè)下跌，唯有種植指數(shù)上漲。3、前10大漲幅個股主要集中在種植板塊，前10大跌幅個股集中在養(yǎng)殖板塊。漲幅前3名個股依次為國投中魯、鵬都農(nóng)牧和佳沃股份。
二、核心觀點(diǎn)
評級及策略：國內(nèi)豬價和仔豬價格持續(xù)低迷，美國阿拉巴馬州爆發(fā)禽流感疫情導(dǎo)致國內(nèi)白雞祖代龍頭企業(yè)引種計劃擱淺，多因素共同催化下，豬雞產(chǎn)能去化動力邊際增強(qiáng)，去化速度或加快。隨著產(chǎn)能出清，豬雞行業(yè)或?qū)⒂?024年迎來新一輪的反轉(zhuǎn)，建議重視低估值的養(yǎng)豬養(yǎng)雞板塊。隨著轉(zhuǎn)基因玉米和大豆品種初審公示期結(jié)束，最終審定結(jié)果有望于本周公布。我們看好轉(zhuǎn)基因產(chǎn)品相比傳統(tǒng)產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢和漲價前景，因此看好種業(yè)。龍頭公司領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，會率先受益于行業(yè)增長，建議超配種業(yè)龍頭。
1、種植產(chǎn)業(yè)鏈
1）種業(yè)：迎接新機(jī)，超配龍頭。隨著國內(nèi)轉(zhuǎn)基因玉米大豆產(chǎn)業(yè)化的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)和種業(yè)發(fā)展外部環(huán)境的迅速優(yōu)化，中國種業(yè)將迎來新的發(fā)展良機(jī)，龍頭公司現(xiàn)階段領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，業(yè)績和市場份額有望快速上升，建議超配種業(yè)龍頭，重點(diǎn)推薦獲批性狀數(shù)量領(lǐng)先的大北農(nóng)，以及獲批產(chǎn)品數(shù)量領(lǐng)先的隆平高科、登海種業(yè)、豐樂種業(yè)等。
2）種植：國內(nèi)糧價有望止跌企穩(wěn)，關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)。近期，國內(nèi)玉米價格有所回落，主要是受到新糧集中上市、季節(jié)性供給增加的影響。中長期看，國內(nèi)玉米潛在增產(chǎn)幅度或有限，產(chǎn)需有缺口的矛盾還將長期存在，糧價或持續(xù)高位。隨著季節(jié)性因素的減弱，糧價有望止跌企穩(wěn)，建議關(guān)注糧價止跌企穩(wěn)后的投資機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)。
2、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
1）生豬：仔豬、生豬價格持續(xù)低迷，重視板塊產(chǎn)能去化邏輯，重點(diǎn)推薦成本領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)公司。上周末，全國27省市生豬出廠價14.71元/公斤，周跌0.04元；主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭虧損216.54元，周少虧29.80元。豬價短期止跌企穩(wěn)主要受疫情影響減弱的影響，但下游需求仍低迷，受此影響，中短期內(nèi)或繼續(xù)低迷。同期，全國27省市15公斤仔豬均價18.85元/公斤，周漲0.69元。仔豬價格在成本線下方小幅反彈，良繁場未擺脫重度虧損狀態(tài)。豬價和仔豬價格雙雙低迷，行業(yè)持續(xù)承受較大資金壓力，產(chǎn)能去化動力較強(qiáng)。截至23年9月底，全國能繁母豬存欄4240萬頭，月環(huán)比減1.3%，預(yù)計未來2個季度產(chǎn)能持續(xù)去化。目前，大部上市公司頭均市值（對應(yīng)2024年預(yù)估出欄量）處于歷史底部，巨星農(nóng)牧約3000元/頭、牧原和溫氏2000+元/頭、唐人神、天康生物、京基智農(nóng)等處于500-1500元/頭區(qū)間，有較大的上升空間，建議增配。
2）白雞：受美國禽流感疫情影響，白雞產(chǎn)品漲價預(yù)期升溫，建議關(guān)注。上周末，煙臺雞苗均價2.46元/羽，周漲0.04元；白羽肉毛雞棚前均價3.79元/斤，周漲0.05元；主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損2.75元，周少虧0.11元；商品代雞苗上漲主要受養(yǎng)殖補(bǔ)欄需求季節(jié)性上升的影響，短期或延續(xù)。供給端，肉雞產(chǎn)能處于歷史高位。10月末父母代在產(chǎn)存欄量為4689萬套，月環(huán)比+2.33%，同比+14.09%。據(jù)有關(guān)資料，美國阿拉巴馬州10月底發(fā)生禽流感，導(dǎo)致益生股份從美國引種計劃擱淺，何時恢復(fù)尚不明確。綜合來看，雞苗價格中期孕育著一定的反彈動力。估值方面，個股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高。當(dāng)前階段，產(chǎn)業(yè)鏈盈利向上游傾斜，建議重點(diǎn)關(guān)注益生股份、民和股份等。
3）黃雞：供給收縮或支撐雞價上漲，給予“看好”。10月，立華黃雞售價14.06元/公斤，月環(huán)比跌1.32元；溫氏售價14.37元/公斤，月跌1.02元。黃雞下跌主要受節(jié)后需求回落的影響，短期或隨著秋冬進(jìn)補(bǔ)需求回升而止跌反彈。供給端，受行業(yè)主動控產(chǎn)的影響，父母代在產(chǎn)存欄繼續(xù)回落，從產(chǎn)能角度看，雞價中期上漲動力較強(qiáng)。繼續(xù)看好黃雞板塊，重點(diǎn)推薦立華。
4）動保：維持長期“看好”評級。疫苗上市公司3季度業(yè)績好于預(yù)期，奠定全年業(yè)績增長基礎(chǔ)?？魄昂腿鹌盏呢埲?lián)疫苗申報應(yīng)急評價獲批，產(chǎn)品或于2024年初上市，未來表現(xiàn)值得期待；非瘟疫苗研發(fā)持續(xù)推進(jìn)，一旦獲批上市，也將打開行業(yè)增長空間，維持看好，重點(diǎn)推薦科前生物、瑞普生物等。
三、行業(yè)數(shù)據(jù)
生豬：第45周末，全國27省市生豬出廠價14.71元/公斤，周跌0.04元；主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭虧損216.54元，周少虧29.80元。截至23年9月底，全國能繁母豬存欄4240萬頭，月環(huán)比減1.3%；
肉雞：第45周末，煙臺雞苗均價2.46元/羽，周漲0.04元；白羽肉毛雞棚前均價3.79元/斤，周漲0.05元；主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損2.75元，周少虧0.11元；
飼料：第45周末，肉雞料均價4.05元/公斤，周環(huán)比持平；育肥豬料價格3.78元/公斤，周跌0.02元；
水產(chǎn)品：第45周末，威海海參/扇貝/對蝦/鮑魚大宗價150/8/300/110元/公斤，周環(huán)比持平；第43周末，全國鯉魚/草魚/鯽魚批發(fā)價13.85/15.67/20.12元/公斤，周跌0.11/0.01/0.18元；鰱魚13.94元/公斤
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