>> 方正證券-泰瑞機(jī)器(603289)公司跟蹤報(bào)告：電動(dòng)注塑機(jī)不斷取得突破，一體化高端壓鑄裝備項(xiàng)目完善產(chǎn)業(yè)布局-231125
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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來(lái)源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
李魯靖 |
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深耕注塑機(jī)行業(yè)十七年，具備深厚技術(shù)實(shí)力。泰瑞機(jī)器股份有限公司是注塑機(jī)的制造商與方案解決服務(wù)商。產(chǎn)品線涵蓋物流、藥品&食品包裝、地下管廊&地上管件、汽配&家電、工民業(yè)用品、電子產(chǎn)品&辦公自動(dòng)化六大領(lǐng)域。公司成立于2006年，注冊(cè)資本約為2.96億元，并于2017年上市，2022年公司收入和凈利潤(rùn)排名均行業(yè)第四。
公司注塑機(jī)系列產(chǎn)品豐富，應(yīng)用廣泛。泰瑞機(jī)器注塑機(jī)分為NEO系列及Dream系列，NEO系列包括三板機(jī)、二板機(jī)、電動(dòng)機(jī)和多組分注塑機(jī)，鎖模力分別約為90-1050t、550–7000t、60-1400t、1120–3520t；Dream系列包括多組分多功能注塑機(jī)和液壓式精密肘桿注塑機(jī)，鎖模力分別約為170–850t、100–4000t。廣泛應(yīng)用于汽車配件、家用電器、3C、包裝及倉(cāng)儲(chǔ)物流等行業(yè)。
全伺服電機(jī)精密控制，引領(lǐng)高精高效注塑技術(shù)。公司電動(dòng)注塑機(jī)全伺服電機(jī)精密控制，鎖模、注射位置精度達(dá)0.01mm，壓力控制精度達(dá)±1bar，可實(shí)現(xiàn)0.1%的注射重量重復(fù)精度控制，且具有最先進(jìn)的能量回收系統(tǒng)。2022年電動(dòng)注塑機(jī)收入占比達(dá)到17.53%。高端全電動(dòng)機(jī)目前已與比亞迪、海拉等形成合作關(guān)系。
啟動(dòng)一體化高端壓鑄裝備項(xiàng)目，逐步推出新型壓鑄機(jī)。預(yù)計(jì)到2023年、2025年，我國(guó)壓鑄機(jī)市場(chǎng)將分別突破200億、300億的規(guī)模。目前，公司首臺(tái)針對(duì)汽車結(jié)構(gòu)件的4500T三板直壓式冷室壓鑄機(jī)（適用于汽車結(jié)構(gòu)件，如：減震塔、副車架、縱梁、橫梁、A.B柱等）大型壓鑄機(jī)即將落地；同時(shí)，針對(duì)新能源汽車一體化的3500T三板肘桿式、7200T三板直壓式冷室壓鑄機(jī)等大型、超大型壓鑄機(jī)產(chǎn)品也在研制過程中。
募投項(xiàng)目助力一體化智能制造基地，注塑機(jī)全球市占率有望提升。2022年全球注塑機(jī)市場(chǎng)空間約為153.30億美元，中國(guó)注塑成型裝備的產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)十余年位居世界第一，約占全球產(chǎn)量的70%。2022年公司注塑機(jī)產(chǎn)品營(yíng)收規(guī)模為11.86億元，占全球市場(chǎng)份額僅1.15%。2023年上半年，公司計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金，其中2.8億用于年產(chǎn)29臺(tái)壓鑄機(jī)、5000臺(tái)注塑高端裝備建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資額為7.98億，進(jìn)展順利。募投新增產(chǎn)能全部消化后，市占率將提升至2.4%左右。新增裝備滿產(chǎn)后產(chǎn)值可達(dá)約2.8億（壓鑄機(jī)）、25.57億（注塑高端裝備）。
投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.72、12.67、17.67億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.02、1.40、2.15億元，對(duì)應(yīng)PE分別為29.23/21.39/13.88倍。首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游行業(yè)需求波動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
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