>> 宏源期貨-有色金屬周報(bào)(電解銅與電解鋁及氧化鋁)-231127
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
大小： |
4382KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王文虎 |
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電解銅
宏觀：美國(guó)10月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、制造與服務(wù)業(yè)PMI、消費(fèi)端CPI和生產(chǎn)端PPI、工業(yè)產(chǎn)出月率均低于預(yù)期和前值等，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩預(yù)期使美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率大幅下降。但是仍需警惕美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行加息鷹派預(yù)期管理、美國(guó)財(cái)政部可能擴(kuò)大發(fā)債規(guī)模、10月營(yíng)建許可和新屋開工數(shù)量高于預(yù)期和前值，或?qū)⒅蚊绹?guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率。
上游：第一量子礦業(yè)的巴拿馬Cobre Panama銅礦因抗議活動(dòng)而暫停全部礦石加工線，Las Bambas銅礦即將無限期停工以達(dá)成利潤(rùn)分享協(xié)議，或使中國(guó)銅精礦12月進(jìn)口量環(huán)比減少；廣西南國(guó)冶煉廠二期、白銀有色和中條山有色已于10月點(diǎn)火投料或增產(chǎn)礦產(chǎn)粗銅，浙富控股蘭溪12萬噸產(chǎn)能廢銅系統(tǒng)正在爬產(chǎn)，或使國(guó)內(nèi)12月粗銅生產(chǎn)量環(huán)比增加但進(jìn)口量環(huán)比下降而難改供給預(yù)期偏緊；長(zhǎng)三角某年產(chǎn)能30萬噸電解銅企業(yè)23年11月至24年3月開啟自動(dòng)化改造升級(jí)而影響每月生產(chǎn)量約35%-40%，但因白銀和中條山有色等新投產(chǎn)能緩慢釋放產(chǎn)量、非洲銅因四季度物流緊張緩解而發(fā)貨增加，或使中國(guó)電解銅12月生產(chǎn)和進(jìn)口量均環(huán)比增加而供給緊平衡；以上說明進(jìn)口銅預(yù)期減少但銅冶煉廠月末清庫或使國(guó)內(nèi)電解銅供給增加。
下游：精銅桿（再生銅桿）產(chǎn)能開工率較上周下降（升高）；傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來臨致光伏與房地產(chǎn)等領(lǐng)域需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，新能源汽車與儲(chǔ)能因產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)高庫存而表現(xiàn)不及預(yù)期，或使12月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率環(huán)比下降，具體而言：銅板帶、銅管、黃銅棒產(chǎn)能開工率或環(huán)比升高；銅電線電纜、銅漆包線、銅箔產(chǎn)能開工率或環(huán)比下降。以上說明國(guó)內(nèi)電解銅基差和月差處于高位或抑制下游采購意愿。
投資策略：預(yù)計(jì)滬銅價(jià)格或謹(jǐn)慎偏強(qiáng)，關(guān)注66500-67500附近支撐位及68450-69800附近壓力位，美銅在3.5-3.6附近支撐位及3.82/3.9-4.0附近壓力位，美元指數(shù)在102-103附近支撐位，建議投資者短線輕倉逢低試多主力合約。
風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注11月27日美國(guó)10月新屋銷售數(shù)據(jù)、日本央行行長(zhǎng)植田和男發(fā)表講話；28日美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲及英國(guó)央行官員講話；29日澳洲10月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI、德國(guó)11月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI；30日中國(guó)官方11月制造業(yè)PMI、歐元區(qū)11月調(diào)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI、美國(guó)10月個(gè)人消費(fèi)指數(shù)價(jià)格指數(shù)PCE及個(gè)人支出月率和當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)；31日中國(guó)財(cái)新11月制造業(yè)PMI、美國(guó)11月ISM制造業(yè)PMI
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