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策略摘要
　　單邊建議關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下的機(jī)會(huì)；套利建議關(guān)注流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過(guò)程中的收益率曲線(xiàn)陡峭化機(jī)會(huì)；套保建議關(guān)注長(zhǎng)久期品種。
　　核心觀(guān)點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　關(guān)注跨月流動(dòng)性壓力。11月27日，以利率招標(biāo)方式開(kāi)展5010億元7天期逆回購(gòu)操作，凈投放2960億。10月財(cái)政部宣布增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債，11月MLF超量續(xù)作14500億，四季度特殊再融資券預(yù)計(jì)發(fā)行1.5萬(wàn)億-2萬(wàn)億。
　　央行平滑信貸的波動(dòng)。1）國(guó)內(nèi)：10月M2同比+10.3%（預(yù)期10.5%），新增信貸7384億，預(yù)期6400億，新增社融1.85萬(wàn)億（預(yù)期1.82）。11月LPR報(bào)價(jià)按兵不動(dòng)；中央金融委員會(huì)會(huì)議保持貨幣政策穩(wěn)健性。11月27日，八部門(mén)印發(fā)《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措助力民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》；10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比下降7.8%；貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出適度平滑信貸波動(dòng)，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。2）海外：穆迪將美國(guó)評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要表明會(huì)謹(jǐn)慎行事。11月27日，捷克發(fā)生罷工和示威游行。
　　■策略
　　單邊：2312合約短期偏空。
　　套利：短期關(guān)注政策落地，曲線(xiàn)策略保持觀(guān)望或關(guān)注陡峭化（+2×TS-1×T）。
　　套保：關(guān)注短久期品種基差走闊和曲線(xiàn)陡峭，空頭套保關(guān)注T和TL 2312合約。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動(dòng)性超預(yù)期寬松