>> 國泰君安期貨-原油：謹(jǐn)慎看多，關(guān)注OPEC會(huì)議-231128
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【國際原油】
WTI1月原油期貨收跌0.68美元/桶，報(bào)74.86美元/桶；Brent 1月原油期貨收跌0.60美元/桶，報(bào)79.98美元/桶；SC2401原油期貨收跌5.40元/桶，或-0.93%，報(bào)574.10元/桶。
1、巴以沖突：本輪沖突中，以軍在約旦河西岸扣押超3260名巴勒斯坦人。(巴勒斯坦囚犯協(xié)會(huì))
2、據(jù)巴勒斯坦《圣城報(bào)》當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月27日早間報(bào)道，以軍連夜開展了大規(guī)模抓捕行動(dòng)，超50人被捕。
3、卡塔爾外交部：哈馬斯與以色列同意將臨時(shí)?；饏f(xié)議延長2天。
4、以色列總理內(nèi)塔尼亞胡：哈馬斯的失敗將使與沙特的和平協(xié)議成為可能。
5、全球最大化工輪船運(yùn)營商Stolt-Nielsen改道蘇伊士運(yùn)河。由于巴拿馬運(yùn)河因?yàn)楦珊刀鵁o法順利通行，并且通行費(fèi)也上漲，全球最大的化工輪船運(yùn)營商Stolt-Nielsen被迫選擇蘇伊士運(yùn)河這條更長的航線。Stolt-Nielsen擁有166艘貨輪。
6、美國至11月27日2年期國債競(jìng)拍-最高收益率4.887%，前值5.06%，投標(biāo)倍數(shù)2.54。
7、美國11月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)-19.9，預(yù)期-16，前值-19.2。美國11月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)-7.2，前值5.2。
8、歐佩克+將于北京時(shí)間11月30日21:00舉行歐佩克+聯(lián)合部長級(jí)監(jiān)督委員會(huì)（JMMC）會(huì)議，并隨后于22:00舉行歐佩克+部長的全體決策小組會(huì)議。
9、美國10月新屋銷售總數(shù)年化67.9萬戶，預(yù)期72.1萬戶，前值75.9萬戶。新屋銷售年化月率-5.6%，預(yù)期-4.70%，前值12.30%。
10、英國11月CBI零售銷售差值-11，前值-36，為2023年6月以來新高。
11、商務(wù)部增發(fā)2023年成品油（燃料油）非國營貿(mào)易進(jìn)口允許量300萬噸。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
原油趨勢(shì)強(qiáng)度：1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
昨夜，油價(jià)波動(dòng)不大，維持震蕩市。短期來看，考慮到今年OPEC+曾多次在正式會(huì)議上給出與會(huì)前市場(chǎng)預(yù)期不一致的減產(chǎn)結(jié)果，建議耐心等待OPEC+本次會(huì)議結(jié)果落地，會(huì)議將于11月30日21：00召開。理論上，此前迫使OPEC+推遲會(huì)議召開時(shí)間的尼日利亞、安哥拉對(duì)其生產(chǎn)份額的分歧總和不超過30萬桶/日，不是影響最終油市走向的關(guān)鍵變量。我們?cè)诖饲暗膱?bào)告中曾提及，油價(jià)在10-11月的弱勢(shì)并非因?yàn)樾枨蟮耐蝗槐浪?，供?yīng)的意外增量是重要預(yù)期外利空。而隨著油價(jià)的下跌對(duì)這一利空的充分消化，以及OPEC+再次強(qiáng)調(diào)減產(chǎn)、托底的意愿，油價(jià)短線或迎來支撐。在供應(yīng)端，潛在利好有三：第一，OPEC+在11-12月提升減產(chǎn)執(zhí)行率；第二，沙特宣布延長額外減產(chǎn)至2024年第一或者第二季度；第三，伊朗在美國制裁影響下對(duì)外出口進(jìn)一步減少。主觀判斷，以上三個(gè)利好在11-12月兌現(xiàn)的可能性均不低，建議密切關(guān)注11月30日召開的OPEC+會(huì)議。當(dāng)然，如果OPEC+因內(nèi)部分歧放棄減產(chǎn)，油價(jià)則完全可能加速趕底考驗(yàn)新低。而后這我們傾向于放上在明年上半年的概率更大。
當(dāng)然，不得不承認(rèn)的是，美國原油生產(chǎn)、供應(yīng)的增量超出我們預(yù)期，這是我們之前未能遇見的。此外，四季度的需求側(cè)也出現(xiàn)了一些預(yù)期外的利空，或也限制油價(jià)的反彈幅度。從成品油裂解價(jià)差看，過去一周全球成品油市場(chǎng)波動(dòng)不大，部分地區(qū)油品裂解價(jià)差邊際回暖，建議繼續(xù)關(guān)注俄羅斯取消柴油出口禁令對(duì)餾分油市場(chǎng)的影響。中國市場(chǎng)方面，近2個(gè)月從中東、西非原油采購的放緩也是需求低于預(yù)期的重要原因，本輪油價(jià)調(diào)整后暫未看到明確的補(bǔ)貨行動(dòng)，未來建議關(guān)注對(duì)大西洋地區(qū)廉價(jià)原油的采購情況。因此，如果我們判斷準(zhǔn)確，即油價(jià)在年底出現(xiàn)了反彈，反彈的高度或也比較有限，Brent或僅有機(jī)會(huì)挑戰(zhàn)90美元/桶。
整體來看，過去一周油價(jià)重心回落后有止跌反彈跡象，短線走勢(shì)或偏強(qiáng)，且年內(nèi)仍有機(jī)會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)。后期需關(guān)注OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行情況及中產(chǎn)其的減產(chǎn)政策是否有調(diào)整、中東局勢(shì)、中美關(guān)系以及美債收益率波動(dòng)下是否會(huì)有更大的信用風(fēng)險(xiǎn)兌現(xiàn)扭轉(zhuǎn)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。其中，伊朗或在美國進(jìn)一步加大制裁下削減對(duì)外出口。近期市場(chǎng)對(duì)于海外經(jīng)濟(jì)衰退的潛在下行利空交易較多，對(duì)于這一宏觀拐點(diǎn)的節(jié)奏把握難度較大。如果年內(nèi)無法證實(shí)，低庫存下油價(jià)的波動(dòng)仍會(huì)很劇烈。
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