>> 華泰期貨-鋁日?qǐng)?bào)：庫(kù)存延續(xù)去化，鋁價(jià)維持震蕩-231128
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：隨著云南地區(qū)鋁企減產(chǎn)逐步落地，電解鋁供應(yīng)收緊，但下游消費(fèi)趨弱，短期鋁價(jià)上方承壓，建議以高拋低吸思路對(duì)待，關(guān)注庫(kù)存去化的延續(xù)性。
氧化鋁：氧化鋁的交易邏輯從此前的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期轉(zhuǎn)向了弱現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期，隨著西南地區(qū)需求量的下滑，建議謹(jǐn)慎偏空對(duì)待，但考慮到礦石緊張局面使得氧化鋁供應(yīng)量難以大幅提升，且進(jìn)入冬季后北方地區(qū)可能面臨環(huán)保限產(chǎn)制約，不宜重倉(cāng)追空。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
鋁現(xiàn)貨方面：LME鋁現(xiàn)貨貼水45美元/噸。SMMA00鋁價(jià)錄得18890元/噸，較前一交易日上漲70元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為-20元/噸，SMM中原鋁價(jià)錄得18910元/噸，較前一交易日上漲70元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為0元/噸，SMM佛山鋁價(jià)錄得18990元/噸，較前一交易日上漲80元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲5元/噸至80元/噸。
鋁期貨方面：11月27日滬鋁主力合約開(kāi)于18750元/噸，收于18905元/噸，較前一交易日漲145元/噸，全天交易日成交204316手，較前一交易日增加82554手，全天交易日持倉(cāng)165210手，較前一交易日減少3766手。日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高價(jià)達(dá)到18945元/噸，最低價(jià)達(dá)到18680元/噸。夜盤方面，滬鋁主力合約開(kāi)于18880元/噸，收于18825元/噸，較昨日午后跌80元/噸，夜間價(jià)格震蕩。
最新庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示周末國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存加速下降，至今已連續(xù)三周去庫(kù)，預(yù)計(jì)庫(kù)存或延續(xù)去化，對(duì)鋁價(jià)有一定支撐。供應(yīng)方面，云南地區(qū)主要鋁企基本完成減產(chǎn)，目前整體減產(chǎn)幅度在115萬(wàn)噸年化產(chǎn)能左右，電解鋁供應(yīng)端收緊。消費(fèi)方面，現(xiàn)貨流通較為寬松，下游采購(gòu)積極性一般。隨著消費(fèi)淡季到來(lái)，初級(jí)端消費(fèi)暫無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，重點(diǎn)關(guān)注宏觀政策對(duì)市場(chǎng)情緒和終端消費(fèi)的刺激。庫(kù)存方面，截止11月27日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存61.8萬(wàn)噸，較上周同期減少4.6萬(wàn)噸。近期庫(kù)存延續(xù)去化，關(guān)注去庫(kù)幅度及延續(xù)性。截止11月27日，LME鋁庫(kù)存較前一交易日減少2000噸至471875噸。
氧化鋁現(xiàn)貨方面：SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得2996元/噸，較前一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得327美元/噸，較前一交易日持平。
氧化鋁期貨方面：11月23日氧化鋁主力合約開(kāi)于2910元/噸，收于2919元/噸，較前一交易日跌5元/噸，全天交易日成交44751手，較前一交易日減少17882手，全天交易日持倉(cāng)77712手，較前一交易日增加432手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高價(jià)達(dá)到2927元/噸，最低價(jià)達(dá)到2893元/噸。
夜盤方面，氧化鋁主力合約開(kāi)于2948元/噸，收于2942元/噸，較昨日午后收盤跌6元/噸，夜間價(jià)格震蕩。
近日氧化鋁下游企業(yè)對(duì)原料采購(gòu)較為謹(jǐn)慎。供應(yīng)方面，河北文豐新材料公司因電廠鍋爐設(shè)備檢修，蒸汽供應(yīng)不足，氧化鋁減半運(yùn)行，該公司氧化鋁建成產(chǎn)能480萬(wàn)噸，折算運(yùn)行產(chǎn)能240萬(wàn)噸/年左右，具體恢復(fù)時(shí)間待定?？紤]到礦石供應(yīng)緊張，采暖季的到來(lái)等因素影響，預(yù)計(jì)年內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量難以大幅提升。需求方面，云南地區(qū)主要鋁企基本完成減產(chǎn)，西南地區(qū)氧化鋁需求將下降。氧化鋁的交易邏輯從此前的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期轉(zhuǎn)向了弱現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期，隨著西南地區(qū)需求量的下滑，建議謹(jǐn)慎偏空對(duì)待，但考慮到礦石緊張局面使得氧化鋁供應(yīng)量難以大幅提升，且進(jìn)入冬季后北方地區(qū)可能面臨環(huán)保限產(chǎn)制約，不宜重倉(cāng)追空。
■策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：謹(jǐn)慎偏空。
■風(fēng)險(xiǎn)
1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)提振。3、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。
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