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10月CPI同比-0.2%，豬肉價(jià)格環(huán)比下行。10月我國CPI同比-0.2%，其中食品項(xiàng)同比-4.0%，食品中豬肉同比-30.1%；CPI環(huán)比-0.1%，其中食品項(xiàng)環(huán)比-0.8%，期間豬肉價(jià)格處于下跌區(qū)間，影響食品中豬肉環(huán)比-2.0%。10月我國農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口金額168.73億美元，同比-0.89%，出口金額為82.84億美元，同比-0.02%，貿(mào)易逆差85.89億美元，同比-1.72%。
　　11月生豬價(jià)格震蕩下行，出欄均重略有上行。11月17日生豬周度均價(jià)14.88元/kg，較9月1日跌去14.78%；11月自繁自養(yǎng)虧損超230元/頭。23年10月末，我國能繁母豬存欄量為4210萬頭，環(huán)比-0.7%，已連續(xù)10個(gè)月回調(diào)?？紤]到9月以來豬價(jià)震蕩下行再次進(jìn)入虧損區(qū)間、仔豬價(jià)格快速下跌（秋冬疫病增加、預(yù)期相對悲觀等影響），我們認(rèn)為產(chǎn)能去化持續(xù)且或可超預(yù)期。在當(dāng)前行情背景下，我們建議關(guān)注成本控制行業(yè)領(lǐng)先/持續(xù)向好、資金面相對健康、估值合理的豬企。
　　白雞祖代存欄拐點(diǎn)已現(xiàn)，11月苗價(jià)小幅反彈。9月我國祖代更新9.44萬套；累計(jì)更新99.19萬套，其中進(jìn)口占比36%，國產(chǎn)自繁占比64%，祖代更新量充裕有余。11月19日在產(chǎn)祖代種雞存欄116.87萬套，已出現(xiàn)拐點(diǎn)。父母代雞存欄處歷史高位，當(dāng)前產(chǎn)能較充足。白雞行業(yè)上游供給拐點(diǎn)已出現(xiàn)，靜待下游毛雞供給拐點(diǎn)到來；11月24日SW肉雞養(yǎng)殖PB（LYR）為2.21倍，處于歷史底部區(qū)間，可板塊性關(guān)注。
　　11月農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300。11月初至27日農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲3.17%，同期滬深300下跌1.70%。子行業(yè)中，漁業(yè)、動物保健表現(xiàn)居前，分別為+12.63%、+3.68%；而農(nóng)產(chǎn)品加工（+1.30%）、種植業(yè)（+1.85%）漲幅靠后。
　　投資建議：畜禽養(yǎng)殖鏈依舊為當(dāng)前關(guān)注點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注豬周期的低位布局機(jī)會，綜合考慮行業(yè)虧損時(shí)長、能繁母豬去化幅度以及冬季疫病蔓延的現(xiàn)狀，疊加考慮行業(yè)估值歷史低位，重點(diǎn)關(guān)注成本控制領(lǐng)先及資金面良好的優(yōu)質(zhì)豬企，可關(guān)注牧原股份、溫氏股份、天康生物。其次，黃羽雞價(jià)格與豬價(jià)有一定相關(guān)性，同時(shí)考慮自身供給端低位水平，后續(xù)價(jià)格存上行可能，可關(guān)注立華股份。白羽雞祖代引種收縮，整體處于上行周期初期，可板塊性關(guān)注。隨著水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季來臨，可積極關(guān)注飼料龍頭海大集團(tuán)及專注水產(chǎn)料的粵海飼料；同時(shí)關(guān)注動物疫苗新品上市進(jìn)程，關(guān)注疫苗優(yōu)質(zhì)企業(yè)普萊柯、中牧股份等
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽價(jià)格不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，疫病的風(fēng)險(xiǎn)，原料價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)等。