>> 銀河證券-社會服務(wù)行業(yè)周報：中方將對法、德等六國試行單方免簽，入境游恢復(fù)有望加速-231126
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧熹閩 |
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板塊表現(xiàn)：本周社服行業(yè)漲跌幅為+0.1%，領(lǐng)先滬深300指數(shù)0.95pct，在所有31個行業(yè)中周漲跌幅排名第12位。其中，各細分板塊漲跌幅分別為：酒店餐飲（+3.9%），旅游及景區(qū)（+0.7%），教育（-0.7%），專業(yè)服務(wù)（-1.8%）。
重點公告&事件：（1）海南兩大機場三期項目同步開工，計劃于2025年底建成；（2）中方將對法、德、意、荷、西、馬六國試行單方免簽；（3）東方甄選擬向母公司新東方受讓其教育業(yè)務(wù)。
板塊跟蹤：
免稅：重奢品牌開業(yè)形成催化，后續(xù)關(guān)注國內(nèi)消費復(fù)蘇進展+新項目爬坡。海南離島免稅市場商品供給優(yōu)化趨勢明確，太古近期與中免在有稅品牌引入方面進一步實現(xiàn)進展，目前雙方已合作引入LV、Alexander Wang、Buccellati、Celine、Dior、Fred及其它13家有稅品牌的開業(yè)，中免在海南的布局進一步完善。目前海南已進入傳統(tǒng)旅游旺季，但免稅市場復(fù)蘇仍需關(guān)注國內(nèi)消費市場復(fù)蘇進度。中長期看，中國中免卡位國內(nèi)核心免稅流量渠道，伴隨消費復(fù)蘇推進，離島+機場+線上+市內(nèi)的多維布局有望打開長期空間。
旅游：重申出境游相對占優(yōu)，國內(nèi)游標(biāo)的重點考慮成長性與估值匹配度。中國民航局長與美國駐華大使會晤，商談增加兩國航班，我們預(yù)計伴隨中美之間通航進一步恢復(fù)，2024年國際航班供應(yīng)量仍有30%左右恢復(fù)空間。我們重申前期觀點，看好短期恢復(fù)率仍有提升空間，長期線上化率、滲透率、集中度提升有驅(qū)動因素的出境板塊，包括OTA、博彩、出境旅行社；國內(nèi)游優(yōu)選項目有增量、交通有改善、估值有安全邊際標(biāo)的，推薦天目湖、三特索道。會展板塊建議跟蹤出海參展政策補貼變化情況，推薦米奧會展，建議關(guān)注蘭生股份。
酒店：商旅需求仍在修復(fù)途中，關(guān)注經(jīng)濟預(yù)期改善后的板塊估值修復(fù)。11月進入旅游淡季，酒店需求有所回落，經(jīng)濟型酒店提價彈性更高，后續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長政策發(fā)力效果，預(yù)期改善或帶動商旅需求修復(fù)、加盟商信心回升。中長期看，酒店行業(yè)格局邊際向好，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級+連鎖化率提升邏輯不改，頭部酒店集團優(yōu)勢顯著。當(dāng)前經(jīng)過大幅調(diào)整的酒店集團估值已具性價比，推薦錦江酒店，首旅酒店，建議關(guān)注華住集團。
餐飲：重點看好功能性餐飲賽道。10月餐飲收入同比+17.1%，增速環(huán)比+3.3pct，其中限額以上單位餐飲收入同比+18%，環(huán)比+5.2pct，行業(yè)邊際改善預(yù)計主要受十一假期消費場景修復(fù)帶動。結(jié)合當(dāng)前平價、理性消費趨勢，我們建議重視兼具需求剛性+滲透率有提升空間的快餐、咖啡賽道，建議關(guān)注百勝中國、達勢股份。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行的風(fēng)險；行業(yè)競爭格局惡化風(fēng)險。
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