>> 銀河證券-建筑裝飾行業(yè)月報：萬億元國債蓄勢待發(fā)，三大工程加速布局-231123
| 上傳日期： |
2023/11/23 |
大小： |
751KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
龍?zhí)旃?/a> |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點：
基建投資增速繼續(xù)放緩。2023年1-10月份，廣義基建投資增速為8.27%，增速環(huán)比下降0.37pct，基建投資增速繼續(xù)放緩，主要是今年新增專項債基本已發(fā)行完畢且發(fā)行額度較去年有所減少，基建投資和項目仍在等待增發(fā)的萬億元國債等資金的落實和到位?；毞诸I(lǐng)域中，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資同比增長11.10%，較上月下降0.5pct；水利環(huán)境公共累計增速較上月下滑0.7pct至-0.80%。展望年底及明年上半年，穩(wěn)增長政策延續(xù)，萬億元國債增發(fā)落地，2024年度部分新增地方政府債務(wù)額度提前下達，預(yù)計基建投資的增速在12月或明年年初可能會有所回升。
地產(chǎn)投資、銷售、新開工繼續(xù)承壓，竣工增速維持高位。1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資95922億元，同比下降9.3%，降幅擴大0.2pct；商品房銷售面積92579萬平方米，同比下降7.8%，降幅擴大0.3pct；房屋新開工面積79177萬平方米，同比下降23.2%，降幅收窄0.2pct；竣工面積55151萬平方米，增長19.0%，增幅下降0.8pct。9月因“認房不認貸”、取消限購等房地產(chǎn)優(yōu)化政策的持續(xù)出臺和逐步落地，市場情緒有所好轉(zhuǎn)，但由于當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力較大，居民使用杠桿意愿偏低，導(dǎo)致銷售情況未有好轉(zhuǎn)。而房企的投資意愿和新開工的節(jié)奏主要受銷售恢復(fù)情況的影響，伴隨政策的進一步放松和落地，銷售的復(fù)蘇將帶動投資和新開工拐點的出現(xiàn)。受保交樓政策影響，疊加樓盤大多在年底集中驗收和交付，竣工增長有望維持高位水平。
加快“三大工程”建設(shè)，各地項目陸續(xù)啟動。“三大工程”在今年的重要會議中被多次提及，11月召開的中央金融工作會議提出加快“三大工程”建設(shè)。城中村改造方面，近期各地城中村項目陸續(xù)開工，1-9月全國新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.13萬個、惠及居民851萬戶，按小區(qū)數(shù)計開工率97%。保障性住房方面，8月國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《關(guān)于規(guī)劃建設(shè)保障性住房的指導(dǎo)意見》，指出要做好保障性住房的規(guī)劃設(shè)計，注重加強配套設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)供給；“平急兩用”設(shè)施建設(shè)方面，截至目前已有三座城市公布“平急兩用”項目清單，杭州首批共87個項目，投資金額超400億元，武漢首批項目23個、總投資162.5億元，大連啟動項目7個，總投資24.4億元。
“中特估”和“穩(wěn)增長”將使建筑央國企受益。截至11月20日，建筑指數(shù)動態(tài)PE/PB分別為8.61/0.76倍，在過去10年的歷史分位點為5.09%/0.49%，建筑行業(yè)估值處于歷史中低位水平，有望受益于中國特色估值體系的構(gòu)建。展望明年，出口和消費復(fù)蘇曲折，人民幣對美元匯率壓力較大，地產(chǎn)行業(yè)去庫周期較長，穩(wěn)增長基調(diào)有望延續(xù)。萬億元國債和提前批專項債將為基建帶來增量資金，有利于水利工程等傳統(tǒng)基建項目的提速，地方政府化債方案推出將會使部分地方政府的財政壓力得到緩解，有利于建筑央國企回款的改善。推薦中國鐵建（601186.SH）、中國建筑(601668.SH)、中國中鐵(601390.SH)、中國交建(601800.SH)、中國電建(601669.SH)、中國能建(601868.SH)、中國中冶(601618.SH)、中國化學(xué)（601117.SH）等。建議關(guān)注山東路橋（000498.SZ）、安徽建工（600502.SH）、上海建工(600170.SH)、設(shè)計總院（603357.SH）等。
風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資下滑風(fēng)險；應(yīng)收賬款回收下降風(fēng)險。
|
|
