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★市場(chǎng)行情
　　本周中證500和中證1000在經(jīng)歷探底回升后迎來(lái)小幅調(diào)整，從估值來(lái)看，11月24日中證500指數(shù)PE為22.54，中證1000指數(shù)PE為39.24。
　　本周標(biāo)的指數(shù)的隱含波動(dòng)率較上周繼續(xù)下降。截止至11月23日，中證500隱含波動(dòng)率為14.22%，較上周五下降0.32%，中證1000為15.27%，較上周五下降0.07%。隱含波動(dòng)率對(duì)票息的負(fù)面影響被貼水修復(fù)；本周標(biāo)的指數(shù)貼水持續(xù)上漲，中證10006M貼水率上漲至4.5%（上周五為4.02%），中證500貼水亦上漲至3.29%（上周五為2.58%）。DMA業(yè)務(wù)和場(chǎng)外融券業(yè)務(wù)規(guī)模的受限，導(dǎo)致貼水上升。
　　本周雪球發(fā)行的數(shù)量較上周略微下降，結(jié)構(gòu)方面紅利雪球占比下降，早利結(jié)構(gòu)占比大幅回升。新發(fā)行產(chǎn)品中，掛鉤中證1000的雪球產(chǎn)品發(fā)行占比顯著上升，掛鉤中證500的產(chǎn)品發(fā)行占比有所下降。票息的上升來(lái)自于隱含貼水率的持續(xù)貢獻(xiàn)，由于中證1000和中證500指數(shù)小幅調(diào)整，隱含貼水率持續(xù)上升導(dǎo)致的票息上升讓雪球性價(jià)比凸顯，市場(chǎng)目前偏好帶降敲的早利結(jié)構(gòu)。
　　★投資建議
　　本周掛鉤的兩大指數(shù)周內(nèi)波動(dòng)率小幅下降，雪球產(chǎn)品首段票息較上周有提升，早利結(jié)構(gòu)依舊是雪球產(chǎn)品中的主力。中證500與中證1000指數(shù)隱波差值增大，兩者的隱含貼水率持續(xù)上漲，市場(chǎng)短期做空力量集中。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　雪球期權(quán)非保本型期權(quán)，需提防市場(chǎng)尾部風(fēng)險(xiǎn)。
　　★致謝
　　實(shí)習(xí)生唐愷對(duì)本報(bào)告亦有貢獻(xiàn)。