>> 華泰期貨-軟商品日報：需求持續(xù)疲軟，棉價弱勢難改-231129
| 上傳日期： |
2023/11/29 |
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| 1061KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2401合約15055元/噸，較前日持平。持倉量490144手，倉單數(shù)2301張。現(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價16159元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差CF01+1104，較前日持平。全國均價16423元/噸，較前日下跌58元/噸?，F(xiàn)貨基差CF01+1368，較前日下跌58。
近期市場資訊，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計，截至2023年11月23日當周，美陸地棉檢驗量150.63萬噸，檢驗進度達到了54.26%，同比下降8.6%；皮馬棉檢驗量2.26萬噸，檢驗進度達到了29.2%，同比下降41.2%。美陸地棉+皮馬棉累計檢驗量為152.89萬噸，占年美棉產(chǎn)量預(yù)估值的53.6%（2023/24年度美棉產(chǎn)量預(yù)估值為285萬噸）。周度可交割比例在80.3%，季度可交割比例在79.5%，同比低4.2個百分點。截止11月26號，美棉15個棉花主要種植州棉花收割率為83%；去年同期水平為83%，與去年同期持平；環(huán)比上周上升6個百分點，比近五年同期平均水平高4個百分點。
昨日鄭棉期價探底回升，收盤價與前一日持平。國際方面，近期美棉價格維持在80美分上下，并未出現(xiàn)大幅波動，市場情緒相對穩(wěn)定，周度出口數(shù)據(jù)較之前也未有明顯變化。伴隨新棉收割進度進一步加快，后期供應(yīng)端壓力逐步加大。應(yīng)持續(xù)關(guān)注出口數(shù)據(jù)。國內(nèi)方面，鄭棉價格進一步下跌，觸及15000元/噸，伴隨新棉收購加工進入中后期，供應(yīng)端壓力凸顯。下游紡織企業(yè)開工率的顯著降低反映出訂單缺乏與消費萎靡。綜合來看，市場由交易供應(yīng)轉(zhuǎn)為交易需求，需求并未改善的背景下，警惕價格重心的進一步下移。預(yù)計價格震蕩偏弱。
■策略
偏弱運行
■風險
宏觀及政策風險
紙漿觀點
市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2401合約5818元/噸，較前一日下跌26元/噸，跌幅0.44%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格5950元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+132，較前一日上漲26。山東地區(qū)“月亮”針葉漿5980元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+162，較前一日上漲26。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿5980元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+162，較前一日上漲26。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6200元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+382，較前一日上漲26。
近期市場資訊，從中華人民共和國海關(guān)總署公布的進口數(shù)據(jù)來看，2023年1-10月木漿月度進口量維持相對高位水平，走勢震蕩整理。2023年8月木漿進口量數(shù)據(jù)或為年內(nèi)及歷史最高點，共進口木漿265.68萬噸；年內(nèi)及歷史次高點或為2023年9月，共進口木漿256.72萬噸；年內(nèi)最低點或為2023年2月，共進口木漿202.10萬噸，比近五年最低點2019年2月133.35萬噸高68.75萬噸。走勢方面，1-2月進口量微幅下滑，2-6月呈現(xiàn)上行走勢，7月份有回落主要受造紙行業(yè)淡季影響，8月恢復(fù)漲勢至年內(nèi)最高點，9-10月恢復(fù)下行趨勢，整體來看均位于歷史相對高位。
昨日紙漿期貨震蕩收跌。供應(yīng)方面，近期匯率接近7.15，雖然有所下滑，但進口成本繼續(xù)維持高位，支撐國內(nèi)進口木漿現(xiàn)貨價格。全球紙漿庫存天數(shù)及歐洲庫存高位回落，表明海外的供需結(jié)構(gòu)正在逐漸的改善。不過10月國內(nèi)紙漿進口量依舊高企，今年以來國內(nèi)針葉漿的進口量也一直維持在歷史高位。需求方面，下游紙廠挺價意愿依舊較強，成品紙價格偏強運行，不過原紙訂單有所放緩。因成本及出貨壓力增加，紙廠的開工積極性有所下滑，由于原料庫存相對充足，對原料采購意愿不高，需求端支撐有限。庫存方面，本周各港口紙漿庫存190.49噸，較上周上升8.93%，再次恢復(fù)到較高水平。整體來看，近期利多因素多已兌現(xiàn)完成，同時節(jié)后下游需求開始轉(zhuǎn)弱的跡象略有顯現(xiàn)，影響短期槳市現(xiàn)貨成交，使得紙漿期貨價格出現(xiàn)上漲乏力跡象。后續(xù)還應(yīng)持續(xù)關(guān)注紙漿現(xiàn)貨成交情況及新一輪外盤報價情況。
■策略
中性
■風險
外盤報價超預(yù)期變動、匯率風險
白糖觀點
市場分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2401合約收盤價6838元/噸，環(huán)比上漲32元/噸，漲幅0.47%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6920元/噸，較前一日下跌10元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+82，環(huán)比下跌42。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6840元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR01+2，環(huán)比下跌32。
近期市場資訊，11月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為3477.2萬噸，較去年同期的2632.4萬噸增加了844.8萬噸，同比增幅達32.09%；甘蔗ATR為132.69kg/噸，較去年同期的137.18kg/噸下降了4.49kg/噸；制糖比為49.81%，較去年同期的48.61%增加了1.20%；產(chǎn)乙醇16.38億升，較去年同期的12.7億升增加了3.68億升，同比增幅達28.92%；產(chǎn)糖量為219萬噸，較去年同期的167.3萬噸增加了51.7萬噸，同比增幅達30.92%。2023/24榨季截至11月上半月，巴西中南部地區(qū)累計入榨量為59539.8萬噸，較去年同期的51778.5萬噸增加了7761.3萬噸，同比增幅達14.99%；甘蔗ATR為140.59kg/噸，較去年同期的141.16kg/噸下降了0.57 kg/噸；累計制糖比為49.41%，較去年同期的45.97%增加了3.44%；累計
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